近日，全球户用储能逆变器龙头德业股份（605117.SH）再次向港交所递交港股上市申请，中金公司、中信证券、招银国际担任联席保荐人。

这是继 1 月 27 日首次递表、资料于 6 个月有效期届满后自动失效后的第二次冲刺。为何这家 A 股市值已超千亿的户储龙头企业，要着急赴港上市？

PART 01

二次递表港股德业股份谋求 "A+H" 双平台

德业股份于 2021 年 4 月在上交所主板上市。截至 2026 年 8 月 4 日，公司市值约 1050 亿元。此次赴港上市，根据招股书披露，募资将主要用于提升未来五年的研发能力、扩建生产基地与仓库以扩充产能、加强全球化营销与服务网络布局，同时补充营运资金。

数据显示，2026 年前四个月，德业股份海外市场收入占比高达87.6%。产品已覆盖六大洲 150 多个国家和地区，其中欧洲和亚洲（不包括中国内地）成为主要地区。

图 / 德业股份 2026 招股书

对于海外收入占比已高达近九成的德业而言，港股上市的战略价值远不止于融资。

正如业内分析所言，当海外收入占比超过 60%，港股平台的战略价值已从 " 可选项 " 变为 " 必选项 "——全球化已从 " 卖产品 " 升级为 " 建产能 + 建品牌 + 建资本 " 三位一体。

港股上市将为德业提供国际机构认可的投资标的、潜在的海外并购支付工具以及更低的海外融资成本。

PART 02

从塑料厂到全球户用储能逆变器龙头德业股份

德业股份的成长轨迹，呈现了传统制造企业向新能源领域跨界转型的完整路径。

公司前身为宁波德业塑料有限公司，主要从事模具和注塑件制造。2016 年，创始人张和君依托在家电领域积累的电力电子技术和精密制造能力，正式切入光伏逆变器赛道。2017 年推出首款储能逆变器，2022 年储能电池包产品下线，完成了从家电配件厂到新能源企业的转型。

储能逆变器 / 德业股份

招股书数据显示，2025 年，公司实现营收 122.24 亿元，同比增长 9.08%；归母净利润 31.71 亿元。2026 年一季度，公司实现营收 44.59 亿元，同比增长 73.8%，净利润 11.88 亿元，同比增长 68.37%。

其中新能源业务的营收占比已从 2023 年的 71% 提升至 2026 年前四个月的93.9%，达到 58.01 亿元。

据行业信息，以 2025 年销售金额计，德业股份为全球第一大户用储能逆变器提供商，市占率达 20.6%；同时在全球工商业储能逆变器市场以 20.4% 的市占率排名第二。

PART 03

德业正面临新的经营考验

尽管德业股份业绩表现亮眼，但挑战同样不容忽视。

海外市场依赖与地缘风险。公司海外收入占比从 2023 年的 58% 快速上升至 2025 年的 79.7%，2026 年前四个月更是高达 87.6%。这一高度依赖使其暴露在地缘政治和贸易政策风险之下。与此同时，欧洲市场的新能源业务板块销售收入占比约 38.1%，单一区域集中度较高。

财务结构隐忧。招股书显示，德业股份借款从 2024 年底的 10.1 亿元回升至 2025 年的33.93 亿元。另据新浪财经统计，德业应收账款合计从 2021 年的 2.76 亿攀升至 2025 年末的17 亿元左右，存货和应收账款持续攀升。

竞争加剧与毛利率压力。储能电池包毛利率已从 2023 年的 33.7% 降至 2026 年前四个月的 31.1%，受上游碳酸锂等原材料价格波动影响明显。

PART 04

储能扩张德业寻找第二增长曲线

面对现实性难题，德业股份正在从两个维度构建下一代护城河。

一是碳化硅（SiC）技术转型。招股书显示，公司正将逆变器产品从传统硅基 IGBT 全面过渡至第三代 SiC 半导体技术。SiC 器件开关频率远超传统硅材料，切换频率提升将使变压器、电感等磁性元件体积大幅缩减。转型完成后，不仅能缩小家用储能产品体积、降低制造成本，更对上游磁件供应商提出了高频化、低损耗、小型化的系统性升级要求。

二是固态变压器（SST）研发。招股书明确提及正在推进 1.25MW 至 5MW 可扩展、可并联的 SST 解决方案，以满足 AIDC（AI 数据中心）领域对供电稳定性、效率和安全性更高的场景需求。

但德业押注 SST，本质上是一次高风险的战略切换。

第一，SST 技术壁垒极高，重点依赖 SiC 器件和高频变压器，德业能否在短时间内完成技术突破存在不确定性；

第二，SST 的研发和产业化需要持续大量的资金投入，这正是德业选择此时赴港上市的重要原因之一；

第三，竞争对手已经在抢跑——阳光电源的 SST 已经发布即可售，而德业的产品还在研发阶段，时间窗口并不宽裕。

SST/ 阳光电源

但反过来看，如果不押注 SST，德业面临的将是户储市场增速放缓、毛利率持续下行的长期压力。赴港上市为德业打开了融资通道，而 SST 则为它提供了一个从 " 千亿市值 " 走向 " 更大市值 " 的可能性。

结语：德业股份加速成长为全球能源科技企业

港股上市解决的是资金和国际化问题，但真正决定全球户用储能逆变器龙头德业股份长期价值的，是能否从逆变器企业成长为全球能源科技企业。当行业从 " 价格竞争 " 转向全球化、规模化竞争，德业能否在 SiC 技术转型、固态变压器等下一代技术方向上建立新的护城河，将决定其在全球第一的位置上能坐多久。

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