8 月 7 日，华创证券在计算机行业大模型专题点评中指出，MINIMAX H3 开源，模型竞争迈向生产力。

近日，MiniMax 正式开放 H3 基础模型权重。

任务与模态实现统一，视频模型正从生成工具迈向通用创作系统。H3 能够统一理解文本、图像、视频和音频构成的多模态上下文，并生成最长 15 秒、最高 2K 分辨率、带原生立体声音频的视频。与传统模型将文生视频、图生视频、动作参考、音色参考和视频编辑拆分为多个独立任务不同，H3 允许用户直接用自然语言描述素材之间的关系，在同一模型内完成主体保持、动作迁移、声音参考及内容编辑。我们认为：视频模型的竞争正在从单次素材生成，转向理解完整创作意图并参与广告、电商、游戏和设计等生产流程。

架构全面服务任务泛化，效率优势构成 H3 商业化的重要底座。H3 通过 Contextual Omni Representation 建立不同素材与目标内容之间的关系，采用 33B 参数的单流 H3-Omni Transformer 联合预测视频与音频；H3-VAE 的高压缩率带来 4 倍序列长度收益，理解与生成异构训练架构则使端到端训练吞吐提升近 30%。在 2K 输出环节，H3 将 768p 结果与原始上下文重新输入基模完成再生成，以提高小文字与精细内容的还原能力。我们认为：H3 的关键不只是提高分辨率，而是通过模型、数据和 Infra 协同，将复杂全模态生成转化为可规模使用的低成本产品。

开放基础模型加快生态扩散，MiniMax 正在探索开源与商业化协同。本次开放以 H3-Base 为核心，支持文生音视频、首尾帧生成和全模态参考生成，并兼容 SGLang、vLLM、Diffusers 和 ComfyUI 等主流部署框架；负责复杂输入编排的 H3-Context-IR 及负责 2K 再生成的 H3-Regenerate-2K 暂通过官方 API 提供。开放后 24 小时内，华为昇腾、摩尔线程、沐曦、海光、AMD、Intel 等 9 家芯片厂商完成 Day 0 适配，超过 100 家开发者社区、云推理平台和企业完成接入。我们认为：" 开放基础模型 + 保留高价值编排与高清服务 " 既能扩大生态影响力，也为 API 调用和企业服务保留清晰的商业化入口。

近两周模型集中上新，性能升级与价格下探正在同步加速。OpenAI 于 7 月 30 日将 GPT-5.6 Luna 价格下调 80%、Terra 下调 20%，调整后，Luna 则为每百万输入 Token 0.20 美元、每百万输出 Token 1.20 美元；Terra 的 API 价格为每百万输入 Token 2 美元、每百万输出 Token 12 美元；Sol 的价格保持不变。Anthropic 于 7 月 24 日推出 Claude Opus 5，支持 1M 上下文和 128K 输出，定价为 5/25 美元，重点强化复杂 Agentic Coding 和企业任务。国内方面，Qwen 于 8 月 3 日上线 2.4T 参数、1M 上下文的 Qwen3.8-Max；DeepSeek-V4-Flash-0731 于 8 月 1 日上线，以 284B 总参数、13B 激活参数和 1M 上下文主攻高并发低成本场景。我们认为：行业竞争已经从单纯提升智能上界，转向模型分层、全模态生成、Agent 执行能力和单位任务成本的综合比拼。

投资建议：国产大模型已进入推理效率和开源生态并重的新阶段，建议关注：国产算力：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程；大模型：智谱、MiniMax；超节点：浪潮信息、中科曙光、紫光股份；AI+ 工业：中控技术、海康威视、索辰科技、鼎捷数智、容知日新； AI Infra：达梦数据、海天瑞声；AI4S：华兰股份、英矽智能、晶泰控股、剂泰科技；AI+Coding：卓易信息。

风险提示：技术进展不及预期；模型落地不及预期；商业落地不及预期。