2026 年 7 月 30 日，中国私募股权机构 CPE 源峰与欧洲私募股权机构 Jacobs Capital 正式签署股权购买协议，全资收购瑞士高端户外品牌 Mammut Sports Group AG（猛犸象）。这笔交易预计在未来数月内完成交割，具体财务细节未予披露。尽管官方未公布交易金额，但据此前市场传闻，猛犸象的估值高达 5 亿欧元（约合人民币 41 亿元），另有外媒报道称其企业价值超过 4.6 亿瑞士法郎。

这是继 2019 年安踏体育联合财团以 46 亿欧元收购始祖鸟母公司亚玛芬体育之后，中国企业再度将国际顶级户外品牌收入囊中。猛犸象与始祖鸟、攀山鼠在户外圈并称 " 一鸟二象三鼠 "，此次收购意味着全球高端户外领域两大标志性品牌——始祖鸟与猛犸象——将分别归入安踏与 CPE 源峰两大中资操盘体系，国内高端户外行业的竞争格局由此迎来深刻重塑。

交易解析：从 " 五年两易主 " 到中国资本入局

猛犸象的故事始于 1862 年，瑞士工匠 Kaspar Tanner 在小镇上开设了一家小型制绳作坊，起初生产农用绳索，后随着高山攀登运动的普及，逐步转型研发登山绳索，踏上了山地装备之路。历经 160 余年发展，猛犸象已成长为全球户外服饰与装备领域的标杆制造商，产品线覆盖专业服饰、鞋履、攀登装备及雪崩安全装备，广泛应用于登山、攀岩、滑雪、越野跑、远足徒步等多类户外场景。目前，猛犸象的销售网络已覆盖全球约 55 个国家，通过直营门店、数字化渠道及高端零售合作伙伴触达全球消费者。

此次交易之前，猛犸象已历经多次所有权更迭。2021 年，欧洲私募机构 Telemos Capital 以约 2.18 亿瑞士法郎（约 17 亿元人民币）从瑞士工业集团 Conzzeta 手中将其买入。此后不久，Telemos Capital 与掌控瑞士巧克力巨头 Barry Callebaut 的家族财团合并，组建为新的实体 Jacobs Capital，猛犸象随之转入其麾下。持有约五年后，Jacobs Capital 于 2026 年初启动出售程序，彼时市场传闻估值超过 5 亿欧元，较其当年的买入价翻了一倍有余。

出售消息一经传出，竞购者名单堪称豪华。安踏集团一度被视为头号买家——安踏已先后收入亚玛芬体育旗下的始祖鸟和萨洛蒙、迪桑特、可隆，2025 年又将德国户外品牌狼爪全资拿下，猛犸象在软壳、高山攀登全套装备领域的优势看上去正好能补上安踏品牌矩阵中的一块拼图。此外，多家国际体育巨头及消费类 PE 基金亦虎视眈眈。最终，CPE 源峰从激烈竞争中杀出重围。

从交易价格的角度来看，5 亿欧元的估值已超越安踏此前全资收购狼爪时的 2.9 亿美元作价，也高于市场传言中莱恩资本收购 " 火柴棍 "（Hagl ö fs）时至少 1.29 亿美元的收购价格。这一价格充分反映了市场对猛犸象品牌价值的高度认可。而 CPE 源峰能够从包括安踏在内的众多强劲对手中胜出，也彰显了其作为中国头部私募股权机构的资金实力与交易执行力。

CPE 源峰成立于 2008 年，是一家立足中国、兼具全球视野的资产管理机构，管理基金规模超千亿元（累计资产管理规模超 1500 亿元）。其投资方向涵盖 AI 产业、先进制造、消费、医疗及基础设施等领域。在消费板块，CPE 源峰先后投资了汉堡王中国、蜜雪冰城、Shark Ninja、美的集团、泡泡玛特、德威国际学校、老铺黄金、美丽田园、巨子生物、丝域养发等众多知名企业。其中，蜜雪集团、老铺黄金与泡泡玛特因近年来股价攀升、市值超千亿，一度被称为消费领域的 " 港股三姐妹 "。

值得一提的是，今年 2 月，CPE 源峰刚刚完成对汉堡王中国的控股收购，以 3.5 亿美元的初始资金持有汉堡王中国约 83% 的股份，双方计划将门店规模从目前的约 1250 家拓展至 2035 年的 4000 家以上。而今年早些时候，CPE 源峰还在伦敦设立了办公室，进一步加强自身在欧洲的业务布局。这一系列动作表明，CPE 源峰正在加速推进其全球化投资战略，而收购猛犸象无疑是这一战略中最具标志性的一笔。

战略展望：从 " 品牌守护 " 到 " 增量撬动 "

CPE 源峰收购猛犸象的战略意义，可以从多个维度加以审视。

首先，这是中国资本在全球户外消费领域持续深化布局的重要一步。从安踏收购始祖鸟母公司亚玛芬体育，到安踏入股彪马，再到 CPE 源峰拿下猛犸象，中国资本正在系统性地收购国际顶级体育户外品牌。这一趋势的背后，是中国户外运动市场的爆发式增长。数据显示，我国户外运动参与人数已突破 4 亿，带动上下游产业链规模超 1.44 万亿元；户外鞋服市场年复合增长率保持在 15% 以上，预计 2030 年市场规模将迈向 2000 亿元大关；2025 年中国运动鞋服市场规模已达 5986 亿元，预计 2030 年将增长至 8963 亿元。在政策驱动、消费升级和观念转变的共同作用下，户外运动正从 " 小众项目体验 " 走向 " 大众生活方式 "。对于拥有全球顶级品牌运营经验的中国资本而言，将国际品牌引入这个高速增长的市场，是顺理成章的战略选择。

其次，CPE 源峰的投资逻辑与猛犸象的品牌现状形成了高度的战略契合。猛犸象此前在亚洲市场的渠道布局相对保守，而 CPE 源峰恰恰在中国及亚太市场拥有深厚的产业资源与渠道网络。CPE 源峰董事总经理毛卫明确表示，公司将与猛犸象管理团队从产品适配、品牌运营、渠道布局、供应链升级等多维度全面赋能，加速公司在高潜力市场的增长。CPE 源峰方面同时强调，将在完整守护与传承猛犸象百年品牌基因的前提下，助力公司在全球、尤其是亚洲和中国市场实现更快速的增长。

Jacobs Capital 联席董事长兼创始人 Philippe Jacobs 也表示，CPE 源峰是支持猛犸象持续国际增长的理想合作伙伴，同时能够延续其独特的瑞士基因。猛犸象首席执行官 Heiko Sch ä fer 同样表示：" 我们相信 CPE 是正确合作伙伴——并且能保留那些让猛犸象独一无二的价值观、传承和身份。" 从这些表态来看，交易双方在品牌独立性、瑞士基因延续等问题上已达成共识。根据协议，猛犸象的总部以及设计、研发等核心部门将继续保留在瑞士 Seon 和 Lenzburg 两地。

然而，挑战同样不容忽视。如何在保持品牌高端调性与瑞士精工制造传统的同时，实现规模化扩张与市场下沉，将是 CPE 源峰面临的核心命题。始祖鸟在安踏体系下的成功——从小众专业品牌走向 " 中产爆款 " ——为猛犸象提供了可借鉴的范本，但两者之间仍存在诸多差异：始祖鸟的收购主体是安踏这一产业资本，拥有丰富的品牌运营经验和成熟的供应链体系；而 CPE 源峰是财务投资机构，尽管在消费领域有丰富的投资经验，但控股运营一个拥有 160 余年历史的国际品牌，对其投后管理能力提出了更高要求。

此外，猛犸象目前年营收约 4 亿瑞士法郎（约合人民币 33 亿元），此前在 Jacobs Capital 旗下实现了两位数的年增长率。在这样的基数上维持高增长，同时又要应对全球户外市场竞争加剧、消费者偏好变化等外部不确定性，考验着 CPE 源峰的战略定力与执行效率。

总体而言，CPE 源峰收购猛犸象是中国资本在全球户外消费领域的一次重大布局。这笔交易不仅将加速猛犸象在亚洲市场的增长，也将推动国内高端户外行业竞争格局的重塑。从安踏收购始祖鸟到 CPE 源峰拿下猛犸象，中国资本正在从 " 世界工厂 " 走向 " 全球化玩家 "，而猛犸象的下一章，将由中国的操盘手来书写。

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