业绩只代表过去经营成果，股价定价核心是未来盈利能力。

半导体领域巨头 AMD（超威半导体）发布的亮眼业绩没有赢得投资者的青睐。

美东时间 8 月 4 日晚，AMD 发布 2026 财年第二季度财报。财报显示，公司期内营收首次突破百亿美元大关，达到 115.4 亿美元，同比大幅增长 50%，创下历史新高；调整后每股收益更是飙升 246% 至 1.66 美元。

但这份全面超预期的 " 高分卷 " 非但未能提振股价，反而在资本市场遇冷。财报公布后，AMD 股价在当日盘后交易中一度大跌近 9%，市值蒸发上百亿美元。

财闻注意到，在财报发布后的两个交易日内，AMD 股价先跌后涨，反映出市场意见存在分歧。同花顺 APP 数据显示，美国时间 8 月 5 日，AMD 股价下跌 7.04%；8 月 6 日，其股价又出现回升，较前一日上涨 1.5%。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对财闻分析指出，AMD 二季度营收同比五成增长看似亮眼，但机构前期已经提前交易了更高的业绩预期，其财报披露的营收、数据中心业务增速没能超越市场乐观预判，利好落地直接形成资金获利兑现。

业绩大涨、股价大跌

从 AMD 发布的第二季度财报看，公司业绩的爆发在于数据中心业务的快速增长。报告期内，该业务贡献营收 67.18 亿美元，同比实现翻倍增长，占总营收的比重从去年同期的 42% 跃升至 58%。

这意味着，AMD 已完成从传统 PC 芯片厂商向数据中心基础设施巨头的蜕变。

财闻了解到，AMD 现任 CEO 苏姿丰在电话会议中透露，超大规模云客户如亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌云和甲骨文（ORCL.US）等，均在不断扩大对 AMD EPYC 服务器 CPU 的部署。

此外，AMD 的 AI 加速器 Instinct 系列也需求旺盛，甚至宣布将于本季度向 Meta（META.US）、OpenAI 等大客户出货首款机架级 AI 系统 Helios，直接与英伟达（NVDA.US）的完整系统展开正面竞争。

AMD 如此靓丽的业绩却没能迎来市场投资者的欢迎。财报公布后，AMD 股价在盘后交易中一度跌近 9%。

在郭涛看来，出现这种业绩与股价相背离的情况，关键在于 " 预期差 "。他对财闻表示，AMD 财报中给出的下一阶段业务指引相对保守，AI 算力芯片订单交付节奏不及资本市场想象的爆发式增长，削弱长期估值支撑。叠加美股科技板块整体资金轮动，前期 AI 赛道个股普遍积累大量涨幅，一旦基本面无法超预期，很容易出现集中抛售。

AMD 上述财报显示，其对第三季度的营收指引约为 130 亿美元，高于分析师平均预期的 125 亿美元，但并未达到部分华尔街机构押注的 140 亿美元。

" 业绩只代表过去经营成果，股价定价核心是未来盈利能力。" 郭涛对财闻分析指出，AMD 短期超高业绩兑现却缺少更强增长承诺，叠加盈利预期被透支，最终出现业绩走强、股价走弱的反常走势。

资本开支猛增近 3 倍

AMD 公布的第二季度财报中，令市场意外的除了其给出的下个季度业务指引，还有猛增的资本支出。

财报显示，AMD 第二季度资本支出达到 8.08 亿美元，较去年同期的 2.82 亿美元大幅增长，同时远超市场预估的 2.986 亿美元，约为市场预期的 3 倍。

从 AMD 对外披露的资料来看，其资本支出主要流向了 AI 加速器制造产能扩建、新一代芯片研发以及 Helios 机架系统落地推进等方面，强化其 AI 基础设施方面的能力。

对于投资者而言，这种 " 烧钱 " 行为带来的不确定性是巨大的。一方面，高额的资本支出意味着 AMD 认为市场对 AI 芯片的需求极度旺盛，不惜重金扩产以抢占市场份额，这长期来看是利好；但另一方面，如果 AI 基础设施的部署速度不及预期，或者客户转向其他供应商，这些巨额的固定资产投入将面临折旧和减值的风险。

不过，郭涛告诉财闻，短期财务压力属于阶段性代价，单纯以当期开支增长判定利空，忽略了 AI 硬件重资产行业必须前置投入的行业特性。拉长周期来看，算力需求长期扩张趋势确定，提前锁定晶圆代工产能、完善硬件产线布局，能够保障后续 AI 订单稳定交付，构筑供货壁垒。

" 当前 AMD 硬件层面已经大幅拉近和英伟达的性能差距，Helios 机架产品部分硬件参数实现反超，但软件生态仍是难以快速弥补的短板，综合整体差距处于持续缩小的过程之中。" 郭涛进一步表示，硬件参数上 AMD 的算力、显存配置具备对标甚至小幅领先的实力，机架一体化系统集成模式，也贴合云厂商自建算力集群的采购需求，硬件产品竞争力已经进入第一梯队。

在当前 AI 加速器市场，英伟达仍占据绝对主导地位。此前，马斯克在 8 月 4 日明确，SpaceX 未来将独家采用英伟达 GPU，这意味着对于头部科技企业来说，英伟达仍是目前的首选。作为 AI 加速器领域 " 老二 "，AMD 加大投入后能否持续缩小与英伟达的差距，值得持续关注。