险资未直接参与宇树科技 IPO 战略配售，而是以私募股权基金 LP 身份通过三条主基金通道在发行前间接持股，该项目大概率是 A 股硬科技 IPO 中险资参与度最高的案例之一

文｜《财经》研究员 丁艳

从正式向科创板递交上市申请起，A 股 " 人形机器人第一股 " 宇树科技的每一步进展都牵动着硬科技赛道的市场神经。

8 月 6 日晚间，宇树科技发布公告，正式确定发行价为 150.8 元 / 股，本次发行价格确定后，宇树科技上市时市值约为 609.93 亿元，其此次 IPO（首次公开募股）发行的募资额将超过 60 亿元，创下今年以来科创板仅次于长鑫科技的第二大 IPO 募资额纪录。

宇树科技背后几乎站着半个硬科技投资圈，从其投资名单来看，堪称 " 全明星 " 豪华机构阵容：包括美团、红杉中国、小米、经纬创投、深创投、腾讯、阿里、中国移动、北京机器人产业发展投资基金等。这些机构涵盖了互联网巨头、顶级 VC/PE 以及国资产业基金和政府引导基金。据了解，按发行估值测算，多家早期入股的机构账面回报已达数十倍乃至数百倍。

在这场资本盛宴中，险资身影清晰浮现。从布局路径看，险资并未直接出现在 IPO 战略配售名单中，而是以私募股权基金 LP（有限合伙人）身份，通过三条主基金通道在发行前间接持股。据第三方平台测算，险资参与的基金合计持有宇树科技约 10% 股权，这大概率是 A 股硬科技 IPO 中险资参与度最高的案例之一。

具体来看，南京经纬创叁号投资合伙企业（有限合伙）的 LP 名单中包括中国太保、友邦人寿、中美联泰大都会，该基金直接持有宇树科技 1.193% 的股份，前三家险企在该基金中出资额分别为 5 亿元、4 亿元、2 亿元，持有份额分别为 24.59%、19.67%、9.84%。

其次，瑞众人寿、新华人寿通过参股金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）间接持有宇树科技股份，其在基金中持有份额分别 5.45%、2.55%。中邮人寿则通过持有中国互联网投资基金部分份额间接持有。另外，中国平安、中国人保、中国人寿、泰康人寿等多家机构，通过国家中小企业发展基金等多条支线布局。

数据来源：公开资料，图片：AI 工具辅助

为何险资参与宇树科技以私募股权基金 LP 身份入局？据一位大型上市险企投资部负责人对《财经》表示，险资通过基金间接投资，一是可以分散风险，抱团取暖；二是借助专业机构的能力和资源，得到更加有效的项目管理与投资机会；三是通过增加杠杆，以较少的投入争取更多的回报。

华夏久盈资产管理有限责任公司相关负责人曾对《财经》表示，公司通过出资参与厦门建发恒稳三期基金、联融二期母基金、中金接续元亨 S 母基金、中信金石成长基金等多支优质基金，间接投资宇树科技、上海微电子、月之暗面、长鑫存储、天泽云泰等一批硬科技公司，构建起了覆盖半导体、创新药、人工智能、先进制造等关键赛道的多元化投资矩阵。

从当前宇树科技经营来看，招股书数据显示，2023 年至 2025 年，宇树科技营收从 1.59 亿元增长至 16.99 亿元，三年复合增长率 226.78%。扣非归母净利润从 2023 年亏损 1802 万元，到 2025 年盈利 5.91 亿元，2024 年跨过盈亏线后一年增长 7.5 倍。2025 年人形机器人出货 5511 台，全球市场份额 32.4%；四足机器人累计销量超 3.3 万台。

值得关注的是，在宇树科技、长鑫科技 IPO 过会背后，险资长钱下注硬科技趋势明朗，其整体布局已加速从传统基建、不动产等领域，向半导体、人工智能等科技创新赛道突围。

国盛证券非银金融分析师王维逸认为，险资参与未上市科技企业股权投资正当时。从负债端来看，险资具有 20 年至 30 年超长久期，具有稳定性高、赎回压力小、风险偏好低的天然属性，完美匹配硬科技企业长周期研发迭代、产业化落地、成长壮大的发展规律。从资产端来看，未上市股权与传统资产的相关性较低，能有效降低集中度风险，行业正系统性加大私募股权 LP 布局力度，围绕硬科技赛道进行战略资产配置；在利率下行、非标资产荒的背景下，适度加大对科创企业的股权投资，是提升险资整体投资收益率、穿越低利率周期、对抗利差损风险的重要路径。

政策层面，今年 3 月，科技部、金融监管总局、工业和信息化部、国家知识产权局联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》。其中提出，支持投资国家重大科技项目和重点科技领域。鼓励保险资金对承担国家重大科技项目的企业给予重点支持，加强对新兴产业和未来产业的投资布局。推进保险资金长期投资改革试点，鼓励优先投资科技型企业。