原 " 中国私募股权投资 "

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来源：PE 星球

文：韦亚军

摄影：Bob

不再开展新项目投资，仅保留少量人员处置存量资产与历史股权头寸。

近日，据海外媒体 The Information 消息，美国 SIG 海纳国际集团旗下海纳亚洲（SAI）的中国 VC 团队正在进行重大调整，市场传出最多的声音是——收缩，直至解散。

知情人士称，执掌中国业务近 20 年的董事总经理龚挺即将卸任离职；同时，SIG 海纳亚洲本土 VC 团队进入解散收缩阶段，不再开展新项目投资，仅保留少量人员处置存量资产与历史股权头寸。

对此，海纳亚洲不予置评。

原负责人计划独立募集一支新基金

SIG 母公司或将做他的 LP

原负责人龚挺的下一站，据说是要独立募集一支新基金，规模约 1 亿美元，SIG 母公司或将作为 LP 参与出资。

新基金将完全独立运作，不属于 SIG 体系内资产，投资决策、团队架构全部由龚挺主导。

龚挺作为 SIG 海纳亚洲中国 VC 团队的总负责人，2006 年正式加入 SIG，完整主导这家机构在中国近 20 年的风险投资布局。

与早期的红杉中国、IDG 资本不同，SIG 海纳亚洲最开始使用的是母公司自有资金开展投资，不完全依赖外部 LP 募资。这是因为其母公司 Susquehanna International Group（SIG）是美国大型量化交易、做市商金融集团。

2005 年是一个特别的年份，除了 SIG 海纳亚洲，后来成为中国 VC/PE 双雄的高瓴资本、红杉中国，以及鼎晖投资、新天域资本、软银赛福等一线机构，也在这一年成立。

2005 年 4 月，中国启动的股权分置改革（股改全流通），解决了本土创投退出难的问题，使行业迎来曙光。‌‌他们与市场共同见证了外资基金大规模进入中国以及本土创投因 " 股改全流通 " 政策而焕发新生。

2006 年龚挺正式加入 SIG 海纳亚洲，随即全盘接管中国区投资。龚挺拥有普林斯顿电子工程博士学位，曾担任美国大学助理教授，有创业经历，属于学者型投资人，行事风格低调，极少出现在公开创投论坛；合伙人王琼，同样是核心角色，她是 2012 年推动完成字节跳动天使轮的关键人物。

20 年来，海纳亚洲在中国累计投资超过 350 家初创企业，累计投入资金规模超过 35 亿美元，覆盖消费、互联网、企业服务、硬科技、文娱等多个赛道，形成了庞大的投资组合。2023 年后在华新投资仅 9 笔，活跃度大幅下滑。

除字节跳动之外，它的成绩单里，还诞生过多家上市公司与知名独角兽：消费赛道如家酒店、乡村基；互联网赛道 Musical.ly（TikTok 前身）、喜马拉雅、声网 Agora、闪送、博纳影业、大麦网、PatPat 等一批项目，都是海纳亚洲的代表案例，既有早期天使轮押注，也参与大量 A 轮、B 轮投资，兼顾消费与科技两条主线。

投字节跳动，回报 1.5 万倍

VC 史上回报倍数第二高的单笔投资

从多方媒体交叉验证的信息来看，本次调整并非突发危机事件，而是历经内部评估之后的战略选择，团队不存在资金链断裂、基金爆仓等问题。

反而在龚挺及其伙伴合伙人王琼的带领下，SIG 海纳亚洲中国 VC 团队创造了中国一级市场历史上回报最高的单笔投资记录之一——投字节跳动，回报 1.5 万倍。

2012 年，SIG 海纳亚洲作为字节跳动唯一天使轮机构投资方，前后合计投入约 600 万美元，获得字节跳动约 15% 股权。

按照字节跳动约 6000 亿美元（约合 4 万亿元人民币）估值测算，这笔股权巅峰时期账面价值超过 900 亿美元，账面回报约 15000 倍。这一数字，别说放在中国，就是放眼全球，都是炸裂级的天花板存在。

在人类 VC 史上，目前回报倍数最多的案例，可能是 Peter Thiel 投资 Facebook ‌。2004 年种子轮投入约‌ 50 万美元‌（获 10.2% 股权），2012 年 IPO 时价值约‌ 9-10 亿美元‌，回报倍数约‌ 18000-20000 倍‌（部分统计含后续老股出售）。

即便如此，SIG 海纳亚洲作为字节跳动凭借 15000 倍的回报倍数，也能排在第二位，足够让世人仰望。

当然，账面高额回报不等于现金落袋。字节跳动至今没有完成公开 IPO，SIG 所持有的巨额股份属于未退出纸面财富，无法随意大规模变现，这部分资产仍将长期留在 SIG 资产池中等待后续退出窗口。