在科技浪潮汹涌澎湃的当下，企业上市融资以谋求更大发展本是一条常见且充满希望的道路。然而，星环信息科技（上海）股份有限公司（证券简称：星环科技 -U；证券代码：688031.SH）在冲刺 "A+H" 的征程中，却遭遇了诸多棘手的难题，犹如在波涛中航行的船只，面临着狂风暴雨的严峻考验。

2026 年，星环科技在资本市场的动作不断。3 月二次向港交所递表，6 月获得证监会备案，看似离赴港上市仅有一步之遥。然而，5 月 9 日一则违规处理信息如同一颗重磅炸弹，打破了这份表面的平静。星环科技因围标串标，被暂停参加相关物资工程服务采购活动资格，同时，暂停星环科技实控人孙元浩控股或管理的其他企业参加相应范围的物资工程服务采购活动资格，暂停授权代表龙某代理其他供应商参加相应范围的物资工程服务采购活动资格。

围标串标，这一严重违反市场公平竞争原则的行为，无疑给星环科技的企业形象蒙上了一层厚厚的阴影。尽管在 5 月 20 日的线上业绩说明会上，星环科技回复投资者称公司内部正在积极核查相关事件，且该事项对公司业务影响较小。但市场对此并不买账，投资者们心中充满了疑虑和担忧。毕竟，在商业世界中，诚信是企业立足的根本，一旦失去，想要重新赢得信任将无比艰难。

值得一提的是，星环科技与西安数治之间的关系也颇为微妙。2025 年 12 月，星环科技先后中标西安数治的 " 一体化中枢平台运营咨询服务采购项目（一标段：数据资源管理咨询）" 和 " 一体化中枢平台运营实施服务采购项目 "。而星环科技持有西安数治 15% 的股权，且有权委派一名董事参与其经营决策，对其具有重大影响，将其作为联营企业核算。更耐人寻味的是，天眼查 app 显示，自西安数治成立至 2026 年 1 月，其总经理均为范成镱。而据星环科技科创板招股书，公司曾有一名咨询服务部项目总监也叫范成镱。这一系列关联，难免让人对星环科技的中标是否存在其他隐情产生猜测。

星环科技自 2022 年 10 月在科创板上市以来，财务状况一直不容乐观。从 2018 年至 2025 年，公司已经连续 8 年亏损。2025 年，公司营业收入为 44753.03 万元，较 2018 年增长近 3 倍，但归母净利润却为 -24517.02 万元，亏损金额较 2018 年扩大约 76%。

在客户方面，星环科技也呈现出收缩的态势。根据港股招股书，2023 年至 2025 年，公司客户数目分别为 575 家、521 家、558 家。不过，招股书 " 业务—盈利路径 " 章节 " 不断增长的客户基础 " 处表示：公司的客户基础持续扩大。具体而言，客户数目由 2024 年的 521 家增至 2025 年的 558 家。与此同时，公司员工人数也在逐年下滑，2023 年末至 2025 年末，分别为 1193 人、1094 人、897 人。这或许从侧面反映出公司在经营上面临着巨大的压力，不得不通过裁员等方式来降低成本。

面对如此困境，星环科技在港股招股书中表示，由于公司将会继续投入研发、销售及市场拓展，预计 2026 年仍将产生净亏损。这表明公司在短期内难以摆脱亏损的局面，未来的发展充满了不确定性。

在星环科技业绩承压的同时，公司持股 5% 以上股东林芝利创信息技术有限公司（以下简称：林芝利创）的一系列减持动作，更是让市场对星环科技的未来充满了担忧。林芝利创为腾讯控股（00700.HK）下属公司，而腾讯云计算（北京）有限责任公司曾为星环科技 2019 年第五大渠道销售客户。

2025 年以来，林芝利创已三次抛出减持计划。1 月首次宣布减持，并于当年 2 月至 5 月减持星环科技股票 125.93 万股，套现 7115.99 万元；9 月再次宣布减持，并于当年 9 月至 12 月减持 171.86 万股，套现 10154.10 万元；2026 年 3 月第三次宣布减持，计划通过集中竞价方式减持不超过 121.14 万股星环科技股票，不超过公司总股本的 1%，7 月 8 日减持期限届满，林芝利创顶格减持，套现 15394.19 万元。按此计算，林芝利创已累计减持星环科技股票 418.93 万股，累计套现 3.27 亿元。

股东的减持行为往往被视为对公司未来发展信心不足的表现。林芝利创作为腾讯系股东，其大规模减持套现，无疑向市场传递了一个负面信号，进一步动摇了投资者对星环科技的信心。

除了上述问题，星环科技港股招股书还存在多项信息披露差错，甚至与 A 股招股书 " 打架 "，这无疑让公司的诚信危机进一步升级。

据投资有道杂志报道，例如，据港股招股书，星环科技 2022 年第三大客户、2023 年第五大客户均为客户 C，销售金额分别为 1252.4 万元、1128 万元。该公司于上交所上市，截至 2024 年 12 月 31 日净资产为 5.1 百万元。据星环科技 2022 年年报，当期第三大客户为华胜天成（600410.SH），销售金额为 1252.35 万元。不过，据华胜天成年报，其 2024 年末净资产高达 50.62 亿元，与星环科技招股书披露数据相差近千倍。

据投资有道杂志报道，再如，星环科技港股招股书称，公司 2023 年第四大客户为一家区域性股份制银行，成立于 2022 年；但又称，星环科技已与其合作 11 年。星环科技 2026 年 3 月披露的招股书称，公司与 2023 年第五大客户建立业务关系的年数为 12 年，但 2025 年 8 月披露的招股书称仅为 5 年。

在高管信息披露方面，也存在诸多不一致之处。据投资有道杂志报道，例如，刘汪根为星环科技副总裁，朱珺辰为星环科技研发部执行董事兼副总裁。港股招股书称，2008 年 1 月至 2010 年 1 月，刘汪根于英特尔亚太研发有限公司（以下简称：英特尔）任职。但据科创板招股书，刘汪根于 2006 年 7 月至 2010 年 1 月在英特尔任职，与港股招股书披露的任职开始时间不一致。

港股招股书称，朱珺辰于 2010 年 7 月获得学士学位，2012 年 6 月获得硕士学位；但又称，朱珺辰于 2011 年 4 月至 2013 年 12 月担任英特尔软件工程师。也就是说，朱珺辰入职英特尔的时间明显早于其硕士毕业时间。而据科创板招股书，朱珺辰于 2012 年 7 月至 2013 年 12 月任英特尔软件工程师，其入职英特尔的时间恰好在获得硕士学位之后。

信息披露是上市公司与投资者沟通的重要桥梁，准确、完整的信息披露是维护市场公平、公正、公开的基础。星环科技港股招股书出现如此多的信披差错，不仅让投资者对公司的管理水平和诚信度产生质疑，也可能面临监管部门的处罚 。

星环科技在冲刺 "A+H" 的道路上，遭遇了围标串标、连续亏损、股东减持、信披差错等多重困境。这些问题相互交织，让公司的发展前景充满了不确定性。要想在资本市场的浪潮中站稳脚跟，星环科技必须正视这些问题，采取有效措施加以解决，重新赢得市场的信任和投资者的支持。否则，等待它的可能将是在资本市场的边缘徘徊，甚至被市场所淘汰。