编者按：今年 4 月 10 日，《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》发布，创业板新一轮改革拉开了序幕。改革启动至今，各项举措蹄疾步稳、落地见效，" 优质创新 " 作为板块的新定位，日益成为各方共识。本报今起推出 " 深化创业板改革系列述评 "，共探 " 优质创新 " 的丰富内涵，" 优质创新 " 落地生根、开花结果的关键点，以及构建 " 优质创新 " 新生态的重要意义，敬请关注。

今年，杨亚飞迎来了创业的第十个年头。2016 年，他从海外归国，依托多年所学及技术积累，在深圳创办了大普微，主营高端企业级存储产品。十年技术深耕，他带着团队将 " 冷板凳 " 坐热，终于收获成果。今年 4 月 16 日，大普微以 " 企业级 SSD 第一股 " 登陆资本市场，成为创业板首家未盈利企业。

大普微成功上市，除了自身实力够硬，还借了资本市场深化改革的 " 东风 "。在杨亚飞 " 敲钟 " 前几天，《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》于 4 月 10 日发布，提出了八条系统性改革举措；同日，深交所对外公开征求四项配套业务规则意见，涵盖创业板上市、交易、发行承销及发行审核预先审阅等制度规范。这是继 2020 年注册制落地后，创业板再度按下 " 升级键 "，开启一场影响深远的变革。

创业板新一轮改革以来，从大普微成功上市，到粤芯半导体通过上市委审议，再到乐聚智能、腾盾科创、成立航空等企业的 IPO 申请获受理，越来越多代表新质生产力发展方向的企业加速登陆创业板。" 优质创新 " 已从文件中的关键词，落地为创业板的生动实践。

察过往，创业板每一次定位升级，都与时代同频共振，是创新驱动发展战略的迭代升维。

上世纪 90 年代末，我国处于传统制造业转型初期，一批创新型、成长型中小企业快速涌现，却因规模小、盈利薄而普遍面临融资难题。2009 年，创业板于深交所落地，定位为面向成长型创业企业，重点扶持自主创新企业。首批 28 家上市企业中，不乏亿纬锂能、爱尔眼科这样 " 小而美 " 的企业。创业板为它们打开了直接融资的窗口，也开辟了一条加速腾飞的道路。

随着时间推移，中国经济从高速增长转向高质量发展，战略性新兴产业发展势如破竹。2020 年，创业板迎来注册制改革，定位升级为支持 " 三创四新 " ——适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。在 " 三创四新 " 引领下，新一代信息技术、新能源、生物医药等优质企业陆续登陆创业板，一批万亿级战略性新兴产业集群聚势成型。

近年来，新一轮科技革命和产业变革浪潮呼啸而至，人工智能、量子信息等新兴产业、未来产业欣欣向荣。在加快发展新质生产力的新形势下，新一轮创业板改革启动，面向成长型创新创业企业，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展和传统产业转型升级，积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业发行上市。" 优质创新 "，顺理成章成为创业板衡量企业的新标尺。

纵观创业板十余载的历史，其发展始终契合实体经济所需。从 " 解渴 " 中小企业融资难题，到 " 三创四新 " 引领战略性新兴产业集聚，再到以 " 优质创新 " 服务新质生产力，创业板每一次定位校准，都呼应着真正具备核心竞争力企业的刚需，也成就着一个创新成色越来越足的中国。

观当下，" 优质创新 " 标尺已立，三把尺子勾勒出创业板企业新画像。

第一把尺子是产业赛道优，未来空间广阔，增长逻辑清晰。沃伦 · 巴菲特曾说：" 人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。" 个人如此，企业亦然。产业赛道优，即锚定国家战略导向和新质生产力发展方向。创业板新一轮改革中，备受关注的第四套上市标准，明确指出要为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务，彰显了清晰的产业定位。

乐聚智能的故事，始于创始人冷晓琨从小萌发的 " 造机器人 " 梦想。在大多数人都将人形机器人视为冷门赛道时，冷晓琨却看到了其作为 " 下一代颠覆性产品 " 的巨大潜力，开发出国内首款可跳跃、可适应多地行走的人形机器人 " 夸父 "。今年 5 月 19 日，乐聚智能创业板 IPO 申请获深交所受理，成为首家使用创业板第四套上市标准申报的企业。最近三年，乐聚智能的营业收入复合增长率高达 118.68% ——这正说明，长坡厚雪的赛道，天然就是高成长创新企业的摇篮。

第二把尺子是竞争实力优，护城河足够深，壁垒高韧性强。不仅要选赛道，更要看选手。第四套上市标准引入了营业收入复合增长率、研发投入等指标，表明竞争实力并非以规模和利润论英雄，而是看技术护城河的深浅、市场壁垒的高低、在产业链中话语权的大小。

今年 6 月 15 日，深交所上市委审议通过粤芯半导体创业板 IPO 申请，广东等 " 芯 " 十八年的故事，迎来了重要的资本时刻。在粤芯半导体落地之前，广东本土缺乏 12 英寸晶圆制造能力。面对这一痛点，粤芯半导体埋首攻坚，成为粤港澳大湾区第一家实现量产的 12 英寸晶圆制造企业，填补了产业空白。八大特色工艺平台、覆盖几乎所有主要应用场景、近三年营业收入年均复合增长率达 57.3% ……这条在深水区里蹚出的突围之路，正是竞争实力优的绝佳注脚。

第三把尺子是商业模式优，成长路径清晰，发展前景可期。赛道再好、实力再强，若无法商业化，注定是水中月、镜中花。商业模式优，绝非单纯看当下的利润表数字，而是审视企业将技术优势转化为市场胜势的变现逻辑，要求企业构建起从技术研发、产品定义到规模交付、生态协同的完整商业闭环。

乐聚智能已从样机验证迈向场景落地，2025 年人形机器人出货量位列全球第三，产品覆盖科研教育、商业服务、数据采集及工业生产等下游领域；粤芯半导体营收高速增长、订单饱满、产能爬坡，今年一季度晶圆代工出货 18.05 万片，同比增长 62.20% ……优质的商业模式，让创新得以生根发芽、长出繁枝。这正是创业板新一轮改革所期待的——让拥有广阔盈利前景的创新企业，在资本助力下跑出加速度，兑现为增长实绩。

赛道定方向，实力筑壁垒，模式建闭环——三把尺子共同勾勒出 " 优质创新 " 的清晰画像。这是对资本市场服务实体经济逻辑的深刻重塑——让直接融资高效匹配那些在长坡厚雪中滚大雪球的实干者，最终实现科技、产业与金融的高水平良性循环。

从开板时的首批 " 二十八星宿 " 到如今的 " 新质群星 "，创业板定位不断迭代，不仅是对过往理念的深化，更是资本市场服务国家战略、培育新质生产力的升级。未来，在 " 优质创新 " 的引领下，创业板将持续为优成长高创新企业提供从 " 幼苗 " 到 " 大树 " 的全周期滋养，为实施创新驱动发展战略和创新型国家建设提供更强劲的资本支撑。

（原载于 8 月 10 日证券时报 A1、A2 版）

责编：梁秋燕

校对：许欣