继莱特光电（688150）后，王亚龙成功收获第二个 IPO！

8 月 6 日，二次冲击 IPO 的宇隆光电成功获得深交所创业板审核通过，后续拟募资 10 亿投向合肥宇隆生产基地项目、重庆宇隆二期项目。对比 2022 年首次冲击主板上市，这次宇隆光电的底气显然更足。

实控人王亚龙，也正式成为陕西第 5 位拥有多家上市公司的老板。

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二次冲刺：变化几何？

先来简单回顾下首次冲刺 IPO 为何失利。

综合当时的信息，我们将其归为以下几类：首要因素是显示面板进入下行周期，连带宇隆光电的经营业绩出现波动。

IPO 文件显示该公司营收增速从 2021 年的 45.95%，骤降至 2022 年的‌ 3.88%，2023 年出现更是出现负增长，同比下降 6.81%。对应扣非净利润较 2021 年顶峰下滑 48.07% 与 36.18%。

既然是行业周期，受影响也并非宇隆光电一家。

2022 年行业龙头京东方 A（000725）营收 1784.14 亿元，同比减少 19.28%；扣非净利润亏损 22.29 亿元；TCL 科技（000100）营收 1665.53 亿元，同比仅增长 1.77%；归属于上市公司股东净利润 2.61 亿元，同比下滑 97.40%。

其次是客户集中度过高。当时作为第一大客户京东方 A 的营收占比一度接近宇隆光电的 90%，叠加面板行业强周期属性，业绩波动难以避免，2022 年的业绩表现便印证了这一点。

再就是上市板块的选择问题。主板对企业盈利稳定性、客户结构风险、行业龙头属性等要求较高，如今来看确实并非宇隆光电的首选。

知道问题所在，便可以 " 对症下药 "。

梳理最新招股说明书，我们注意到宇隆光电很快进行了如下调整：

一是重选上市板块以及印证业绩的稳定性。

二次上市中，宇隆光电将上市板块切换至对成长型创新企业更为友好的创业板。当然，经营情况在此期间亦获得显著改善。根据更新的 2023 年至 2025 年经营数据，宇隆光电营业收入从 6.98 亿元提升至 11.37 亿元，年均复合增长率达 27.63%；扣非归母净利润从 6401 万元增至 1.29 亿元，年均复合增长率达 41.96%。

二是大幅优化客户结构。

数据上看，第一大客户京东方 A 的收入占比从 90% 以上开始逐步降低，2023 年至 2025 年已分别降至 79.10%、53.61% 和 55.22%。与此同时，和辉光电（26.47%）、深天马（9.30%）、广州国显（2.13%）等客户的占比显著提升，这意味着宇隆光电已成功实现对国内主流显示面板龙头企业的广泛覆盖。

三是多元化业务布局与突破。

光电类组件业务方面，宇隆光电 2023 年时仅对赛力斯供货，2026 年则迎来实质性突破，其已取得比亚迪、赛力斯等厂商的合格供应商认证并实现批量供货。（详见《》）

此外，该公司还在跨界布局协作机器人赛道和光通信模块。

2025 年 11 月，宇隆光电联合韩国上市公司纽禄美卡设立合资公司 " 隆美卡机器人 "，正式切入协作机器人产业；光通信模块则是基于现有技术做进一步产业延伸，未来可拓展至光通信、低空经济等新兴领域，

综上，相较于 2023 年的自己，如今的宇隆光电已变为一家以 " 显示控制卡 " 为基石主业，同时涉足汽车电子、机器人和光通信等多元化赛道的科技型企业。

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第二个 IPO：12 年培育

2021 年莱特光电过会，2026 年宇隆光电过会，短短五年间，实控人王亚龙接连收获两家上市公司，且均为其 " 从零 " 培育，难度不言而喻。

站在当下回看，王亚龙做对了什么？

一是敏锐把握住国产替代的时代风口，其中绕不开的关键主体还是京东方 A。莱特光电聚焦显示面板的 " 发光材料 "，专攻 OLED 有机发光材料，成为国内极少数打破国外垄断、成功进入京东方 OLED 材料供应链的企业。

宇隆光电则聚焦显示面板的 " 控制大脑 " ——显示用智能控制卡，自 2014 年成立起，便率先打破外资垄断，成为第一家拿下京东方显示控制卡订单的内资制造商。

两家企业伴随着京东方从 " 追赶者 " 蜕变为 " 全球龙头 "，分享了国内显示产能扩张的红利。

二是坚持科技立身与长久耐心。

莱特光电成立于 2010 年，到 2021 年上市，累计 10 年时间；宇隆光电自 2014 年成立，到 2026 年过会，则是穿越了 12 年的产业周期。过程中两者都保持了高额的研发投入，年报数据显示，2021 — 2025 年莱特光电的累计研发费用达到 2.61 亿元，占营收的比例常年维持在 11% 以上，2023 年甚至达到 16.77%；同期宇隆光电累计研发费用达到 1.79 亿元，占营收比重在 4% 左右，2021 年时曾达到 5.92%。

三是清楚能力边界，深耕显示产业链。

无论是莱特光电还是宇隆光电，核心始终围绕新型显示产业链上的 " 核心材料 + 核心部件 "，没有盲目涌向终端品牌、系统集成或其他热点赛道。

当然，对于这部分读者可能会有异议，因为上述两家公司目前都仍在尝试跨界，例如莱特光电拟投资 4.91 亿元建设蒲城新材料生产研发基地项目，用于扩充医药中间体、钙钛矿材料生产产能；宇隆光电则是尝试跨界机器人以及光模块产业。

但我们认为上述跨界更多是属于 " 能力溢出 "。核心逻辑在于，尽管从显示面板到机器人看似跨度大，实则技术同源、工艺相通，风险边界仍被锁定在自身能力范围内。

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理工男底色：陕西老板不一样

宇隆光电此次过会，让王亚龙成为陕西 " 手握两家上市公司 " 的第 5 人。

尽管这样的民营企业家在全国乃至陕西都并不罕见，但金融棒棒糖依然想强调以王亚龙为代表的 " 陕西理工男老板 " 的独特之处。

目前全国拥有多家上市公司的民营老板，获取方式多为运用收并购、借壳上市等资本操作。

例如方大系的实控人方威，旗下拥有方大炭素（600516）、方大特钢（600507）、东北制药（000597）、中兴商业（000715）等多家上市公司，其中方大炭素是 2006 年低价竞拍濒临退市的海龙科技，才完成借壳上市；东北制药、中兴商业则是通过国企混改、协议股权转让摘牌入主。

再如陕西本土的郭家学，巅峰时期一共掌控、参股多家 A 股上市公司，其中相对知名的包括广誉远（600771）、潜江制药（600568）、丽珠集团（000513）。

广誉远是通过协议收购国有股权及资产置换借壳获得，收购完成后立刻将其旗下医药整体资产注入；潜江制药是 2001 年前后，由旗下东盛集团收购湖北潜江制药大股东股权成为实控人；丽珠集团则是 2002 年通过收购大量流通股与法人股，成为第一大股东。

陕西 " 理工男 " 老板们能坐拥多家上市公司，大多依靠科创转化与内生培育。

以同时掌舵三角防务（300775）和巨子生物（02367）的严建亚为例，三角防务正是依托陕西高校航空锻件领域的技术积淀，从服务国防军工的 " 大型航空结构件精密锻造 " 起步，一步步成长为国产大飞机的核心供应商；

巨子生物则源于其妻子范代娣，于西北大学实验室里对重组胶原蛋白技术的数十年攻关，最终成长为 " 中国重组胶原蛋白第一股 "。

上述逻辑也适用于西北大学校友王亚龙。

莱特光电与宇隆光电两家公司，均完整经历了从技术突围到产品定型，再到拿下行业龙头订单的过程，完全依靠内生研发与产业化能力一步步走到上市或过会，中间没有依赖 " 抄底困境资产 " 或 " 借壳 " 等资本操作。

这种 " 从零培育 " 的模式，周期长、见效慢，但凭此走出的企业往往护城河更深，也更经得起周期的考验。