兄长调研昨天 23:22 · 来自雪球

【光通信】 【电子布】【PCB 钻针】【创新药】 【消费医疗】 核心要点$ 中际旭创 ( SZ300308 ) $ $ 国际复材 ( SZ301526 ) $ $ 新易盛 ( SZ300502 ) $

【光通信】

1）短期内全面禁止进口中国光模块的概率极低。中国厂商约占全球光模块产能的 70%，若一刀切断供，北美数据中心可能需要停摆 2-3 年。但长期来看，美国版的 " 供应链自主可控 " 趋势已经明朗。

2）综合来看，如果按生产地来算，受影响程度排序大致是：中际旭创 < 新易盛 < 其他厂商（含索尔思等）。如果去美国建厂，对毛利影响不大，但是海外生产效率低，产能提升慢，良率也比国内差。

3）因为 FCC 只对最终产品做认证，对里面的核心器件没有额外管控，光器件、光芯片等环节不受影响；北美厂商后续订单增多，但是自身产能扩充速度有限，代工产业链反而受益。

【电子布】

1）此前国际复材的相关产品曾因工艺技术问题未能通过下游客户认证，今年突破了认证，二代布持续放量。

2）二代布对应的纱则较为紧缺，当前全球二代布的月稳定产能大约在 250 万米，而月需求预计在 400 万米以上。

3）中性预期下，景气周期的顶点可能出现在今年年末到明年年中，届时中国巨石的织机产能大量释放，供给将显著增加。

【PCB 钻针】

1）AI PCB 钻针需求开始起量，但高长径比目前国产玩家能做的只有金洲、厦芝和鼎泰，扩产难度高，预计高端钻针紧缺要到 2028 年才会缓解。

2）住友棒材 7 月有涨价，且供应缩紧，导致普通钻针 8 月起又要涨价 15-20%，AI 钻针毛利很高，目前没有涨价预期。

3）扩产的主要瓶颈是在设备上，核心设备开槽机等厦芝都已经自制。

【创新药】

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