全球铜矿供给刚性收缩，铜价中长期上行逻辑持续验证｜周期早参

过去一周（截至 8 月 7 日收盘），WTI 原油期货下跌 7.67%，报 78.18 元 / 桶。布伦特原油期货下跌 4.98%，报 83.55 美元 / 桶。相关 ETF 方面，石油 ETF（159195）上涨 1.03%；同指数规模最大标的——有色 ETF（512940）上涨 11.28%。相关个股中，杰瑞股份上涨 7.74%、中国石油下跌 2.80%、中国石化下跌 3.04%。

消息面上，据报道，刚果（金）将禁止铜精矿、钴精矿对外出口。刚果（金）坐拥全球第一的钴产能，铜产量位居全球第二位，仅次于智利，2025 年该国铜出口量同比提升近 10%，总量达到 340 万吨；禁令即时生效，仅特殊战略项目可拿到最长一年出口豁免。另一边全球最大铜矿企业智利 Codelco 公开承认过去七年从未兑现产量预期，2026 年产量指引存在超 30 万吨的明确缺口；叠加国内电解铜社会库存已降至 12.46 万吨，较 3 月高点下降超 80%，铜市场供需收紧格局进一步确立。

相关研究机构表示，铜供应端受智利矿企停产影响加剧，刚性约束凸显，叠加冶炼原料瓶颈，供应扰动升级；需求端 AI 算力基建、新能源车及电网建设持续放量，强化铜 " 算力金属 " 属性，库存区域分化但整体去化明显，基本面供需错配极致化，铜价中枢有望上移。（风险提示：以上信息仅供参考，不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。）