花旗发布研报称，将港交所（00388）目标价由 530 港元，调低 6.6% 至 495 港元，投资评级为 " 买入 "。花旗指，香港每日成交额（ADT）可以说是港交所最重要的盈利和股价驱动因素，因为港交所超过一半的收入来自股票相关业务。经香港每日成交额于 2025 年同比增长近一倍至 2500 亿港元，2026 年上半年更是进一步增长至 2830 亿港元，7 月份更是达到 3070 亿港元。

该行认为，香港有多种结构性因素支撑著交易活动的持续增长，尤其是在活跃的新股（IPO）市场的推动。该行相信，香港每日交额的增长可能比预期更具韧性，花旗的预测比预期高出 3-11%。在年初至今的估值下修后，2027 财年预测市盈率为 26 倍（历史平均为 32 倍），估值颇具吸引力。

不过，花旗称，尽管今年盈利预期持续上调，但因市盈率调低，港股年初至今走势基本持平，这可能反映出：1）盈利增长前景谨慎，基数较高——目前市场普遍预期 2026-2028 财年盈利复合年增长率仅为 3%，而平均每日交易额复合年增长率也仅为 3%；2）长期增长计划的盈利前景不明朗，所以该行削减港交所目标价至 495 港元，这是基于 2027 财年预测市盈率 31 倍和 3000 亿港元的平均每日交易额假设。乐观情境下的目标价为 605 港元，这是基于 2027 财年预期市盈率（含一阶偏差）的 36 倍市盈率和 3300 亿港元的平均每日交易额假设。