文 |《财经》研究员 康国亮

宇树科技网上中签率低至 0.0181%，创科创板历史新低。网下机构申购亦火热，其中，梁文锋通过幻方量化网下打新及 DeepSeek 战略配售，合计获配 119.16 万股，获配金额约 1.799 亿元

宇树科技打新结果出炉。8 月 11 日晚，宇树科技发布 IPO（首次公开募股）网下初步配售结果及网上中签结果公告。根据公告，宇树科技此次科创板 IPO 网上散户发行中签号码共有约 19414 个，网下 313 家机构最终获配 2265 万股，网上中签率及网下配售比例分别约为 0.0181% 及 0.0334%。

作为登上春晚的明星机器人公司，也是 "A 股人形机器人第一股 "，宇树科技的打新难度创出历史新高。

其于 8 月 10 日进行网上打新申购，共计吸引了 978.46 万户散户，一举超越此前长鑫科技 942.88 万户的申购纪录，创出了科创板历史新高，其有效申购股数达到 536.37 亿股，网上初步有效申购倍数高达 8288.82 倍。

由于申购火热，宇树科技启动回拨机制，将扣除最终战略配售部分后的 10%，即 323.6 万股从网下回拨至网上，以满足网上散户投资者申购热情，最终中签率由初始的 0.012% 提升至约 0.018%，但这一中签率仍然创下了科创板历史新低。

值得注意的是，此前上市的长鑫科技的中签率约为 0.47%，是宇树科技打新中签率的约 26 倍。

" 宇树科技的公开发行规模较小，使得网上可打新申购的股数较少，但却吸引了 978 万户散户资金争抢有限筹码，因此，中签难度被成倍放大。" 一位机构投资者对《财经》表示。

同时，网下机构申购同样火热，313 家网下打新机构投资者管理的 11052 个账户进行打新申购，网下有效申购数量达到 677.778 亿股，超额申购倍数约达到 2992.38 倍。值得一提的是，DeepSeek（深度求索）创始人梁文锋通过旗下量化机构宁波幻方量化及浙江九章资产合计获配 25.82 万股，加上此前通过 DeepSeek 参与的战略配售获配股份 93.34 万股，梁文锋通过三家主体共计获配 119.16 万股，获配金额约 1.799 亿元。

根据上市节奏，市场普遍预测，宇树科技或最早将于下周正式登陆 A 股挂牌交易。

目前，市场给予宇树科技的估值存在较大差距。建银国际基于宇树科技 " 人形机器人第一股 " 的稀缺性、全球市占率第一的龙头地位以及较高的业绩增速预期，给予 1090 亿元的市值预测，对应 2026 年目标市销率 32 倍。部分市场机构则基于远期产业空间，给出 2000 亿元至 3000 亿元的乐观预期。

" 宇树科技登陆科创板标志着 A 股硬科技资产图谱正从‘数字智能’迈向‘物理智能’的深刻跃迁。" 南开大学金融学教授田利辉对《财经》表示，宇树科技代表了 AI 与物理世界交互的 " 具身 " 形态，它的上市为 A 股填补了一块至关重要的 " 物理 AI" 资产拼图，补上了人形机器人整机这块关键拼图。

中签率创科创板新低

根据打新结果公告显示，宇树科技本次新股发行数量为 4044.64 万股，约占发行总股本的 10%，其分为战略配售、网下机构配售及网上散户打新三部分，网上网下回拨机制启动后，战略配售、网下机构发行及网上散户发行分别为 808.93 万股、2265.01 万股及 970.7 万股，分别占发行总股本的 20%、56% 及 24%，这意味着网下机构配售拿走了大部分宇树新股份额。

由于宇树科技本身的新股发行股本较小，且初始网上新股发行比例仅为 16%，远小于网下机构配售，也低于战略配售比例，这使得网上初步可申购新股数量约为 647.1 万股，远低于长鑫科技 38.51 亿股的网上发行数量。

但宇树科技的超高人气吸引了大量散户投资者的热情打新，共计 978.46 万户散户参与申购，超过了此前长鑫科技的 942.88 万户，宇树科技的网上打新难度由此创出了科创板历史新高。

其网上初步有效申购倍数高达 8288.82 倍，初始中签率仅约为 0.012%，最终经过回拨机制从网下划转 323.6 万股至网上后，网上最终可申购股数由 647.1 万股提升至 970.7 万股，约占发行新股数量比例由初始的 16% 提升至 24%，最终中签率提升至约 0.018%，但这一中签率仍然创下了科创板历史新低。

宇树科技 150.8 元 / 股的新股发行价格高居今年以来科创板新股第二位，仅次于在 8 月 7 日申购的频准激光的 186.88 元 / 股的发行价，中一签宇树科技（科创板新股为 500 股）需缴款 7.54 万元。

以此缴款金额，如按照今年已上市的 13 只科创板新股 466.61% 的上市首日平均涨幅计算，中一签宇树科技打新浮盈将达到 35.18 万元；如按照 289.48% 的上市首日涨幅中位数计算，中一签打新浮盈则将达到 21.83 万元。

同时，按宇树科技约 610 亿元的发行市值计算，若上市后市值超过 1000 亿元，对应股价 247.24 元 / 股，中一签有望盈利 4.8 万元；若市值超过 2000 亿元，对应股价 494.49 元 / 股，中一签有望盈利 17.18 万元；若市值冲上 3000 亿元，对应股价 741.73 元 / 股，中一签有望盈利 29.55 万元。

对于投资者来说，宇树科技或将成为今年又一个肉签新股，赚钱效应显著，因此也受到了打新投资者的高度关注。业内普遍预计，宇树科技的打新浮盈或将达到 20 万元以上，是长鑫科技打新浮盈的 10 倍以上。

但对于宇树科技上市后可能高达 2000 亿元至 3000 亿元的估值预期，也有不少投资者担忧估值过高。因为宇树科技的发行市盈率为 219.23 倍，若上市后估值达到 2000 亿元，其静态市盈率将超过 700 倍。

梁文锋打新宇树

在网下机构打新中，313 家网下打新机构投资者管理的 11052 个有效报价配售对象进行了网下申购打新，网下有效申购数量为 677.778 亿股，网下发行数量为 2265.01 万股，约占新股发行数量的 56%，网下超额申购倍数约达到 2992.38 倍。其中，10% 网下配售股份（约 226.943 万股）自上市起锁定 6 个月，90% 的股份（约 2038.072 万股）自上市当日即可流通。

根据网下配售结果，包括公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资产在内的 A 类投资者有效申购股数为 578.479 亿股，占网下申购总量的 85.35%，最终获配数量为 1933.38 万股，获配比例约为 0.03342%，获配总金额约为 29.15 亿元。

私募基金等 B 类投资者有效申购股数为 99.309 亿股，占网下申购总量的 14.65%，最终获配 331.64 万股，获配比例约为 0.03339%，略低于 A 类投资者，获配总金额约为 5 亿元。

值得注意的是，网下 A 类及 B 类投资者平均约 0.03342% 的获配比例约为网上散户 0.018% 打新中签率的 1.85 倍，高于网上打新中签概率。不过，这一网下获配比例仍显著低于长鑫科技约 0.1755% 的获配比例，约为后者的五分之一。

资料来源：宇树科技公告

值得注意的是，继参与战略配售后，梁文锋亦参与了宇树科技的网下打新，其旗下量化机构宁波幻方量化 155 只产品获得网下配售，其中包括幻方 1000 指数增强欣享 1 号私募证券投资基金、幻方沪深 300 普惠 1 号私募证券投资基金、幻方金选中性专享 7 号 5 期私募证券投资基金、幻方量化定制 16 号 2 期私募证券投资基金等产品，合计获配 19.5 万股，获配金额约 2940.77 万元。

此外，梁文锋旗下另一家量化机构九章资产 43 只产品合计获配 6.32 万股，获配金额约为 952.97 万元。

梁文锋通过旗下两家主体合计 198 只私募产品获得配售，合计获配 25.82 万股，合计配售金额约为 3893.74 万元。

此前，梁文锋已通过旗下大模型公司 DeepSeek 参与了宇树科技的战略配售，共计获配 93.34 万股，获配金额约为 1.41 亿元，锁定期为 36 个月。加上此次网下打新配售的部分，梁文锋通过 DeepSeek、宁波幻方量化、浙江九章资产三家主体共计获配 119.16 万股，共计获配约 1.799 亿元。若宇树科技上市首日市值突破 3000 亿元，梁文锋有望赚得浮盈约 7.04 亿元。

幻方量化部分网下配售明细

梁文锋打新宇树科技也受到了外界的普遍关注。在 8 月 7 日的宇树科技科创板上市网上投资者交流会中，宇树科技董事长、总经理兼首席技术官王兴兴在会上首次回应称，深度求索参与宇树科技 IPO 战略配售，是基于双方签订的《战略合作备忘录》。

根据宇树科技发布的最新公告，宇树科技与深度求索将在三个方面合作：一是面向通用人工智能开展合作研发。宇树科技与深度求索将结合业务发展的具体需求，在同等条件下选择彼此作为合作伙伴，联合开展人工智能大模型与具身智能相关技术的合作研发与产品开发，结成人工智能领域的强强联合。

二是在高性能通用机器人方面深度合作。未来，深度求索在开展具身智能相关业务或应用探索时，将在同等条件下优先选择与宇树科技在高性能通用机器人采购及技术方案上开展业务合作。

三是在 AI 大模型方面开展深度合作。在具身智能领域，宇树科技将持续加大具身大模型相关研发投入与应用开发，未来在开展大模型相关适配调用及融合开发时，将在同等条件下优先选择与深度求索在相关模型训练服务及技术方案上开展业务合作。

同时，深度求索将为宇树科技提供具有市场竞争力的商业合作方案，包括但不限于根据需求及业务开展情况在模型架构方案、智算集群建设、数据中心运营（如有）等方面提供技术支持。

公告称，深度求索属于与公司在经营业务上具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业，可与公司开展战略合作，具有与公司同行业或产业链上下游的重要资源，能够增强公司的市场竞争力。

宇树科技自 2024 年起开始逐步加强对具身大模型即 " 大脑 " 方面的研发投入，王兴兴曾表示，人形机器人硬件早就够用了，目前卡脖子的是 " 大脑 "，同时，他还表示，宇树自研机器人大模型这件事，成功概率不到 50%。做（机器人的）身体，宇树是全球第一；做大脑，这仗不好打。