一家长期被看作 " 苹果产业链 PCB 龙头 " 的公司，正在悄悄长出新的增长曲线：AI 服务器 PCB 和高速光模块 PCB。

2026 年 8 月 11 日晚间，PCB 龙头鹏鼎控股发布了半年报。营收 172.17 亿元，同比增长 5.14%；净利润 12.84 亿元，同比增长 4.11%。

单看这两个数字，算不上惊艳。但收入结构的变化更有意思。

通讯用板、消费电子及计算机用板（鹏鼎的传统阵地）收入双双下滑。而汽车 / 服务器用板收入 22.67 亿元，同比增长 181.58%。其中 AI 服务器业务贡献了近 10 亿元，光模块业务收入超过 6 亿元，同比增长约 11 倍。

更关键的是毛利率。汽车 / 服务器用板毛利率达到 37.42%，明显高于通讯用板的 19.94% 和消费电子及计算机用板的 25.54%。随着高毛利业务占比提升，公司整体毛利率达到 23.82%，同比提升 5.08 个百分点。

AI 服务器和高速光模块等业务的增长，正在改变公司的产品结构和盈利结构。对一家成熟 PCB 企业而言，这或许比单纯的收入增长更重要。不过，经营数据之外，股东名单里还藏着一条更隐蔽的线索。

股东名单里的"新面孔"

半年报披露的前十大股东中，出现了一个新名字——中际旭创（上海）投资有限公司。截至 2026 年 6 月 30 日，旭创投资持有鹏鼎控股 2400 万股，占总股本的 1.04%，位列第四大股东，全部为无限售条件流通股。按 8 月 11 日收盘价 96.67 元 / 股估算，这笔持仓的市值约为 23.2 亿元。

知情人士向媒体透露的口径是：双方存在业务合作，但此次持股属于财务投资，暂无其他安排。

但一家高速光模块龙头，成了 PCB 龙头的第四大股东，这件事本身就值得追问。把时间轴拉长，会发现这笔交易其实早有痕迹。

2026 年 4 月 25 日，鹏鼎控股披露了控股股东美港实业及一致行动人集辉国际的减持预披露公告，计划自 5 月 21 日起通过大宗交易减持不超过 4000 万股。5 月 21 日当天，美港实业实际减持了 2400 万股，持股比例从 66.19% 降至 65.15%。

而半年报显示，截至 6 月 30 日，旭创投资恰好持有 2400 万股。

时间上，5 月 21 日减持，6 月 30 日持股；数量上，一方减持 2400 万股，一方持股 2400 万股。两者高度吻合。

公开数据进一步显示，5 月 21 日鹏鼎控股发生了一笔 2400 万股、成交额 19.92 亿元的大宗交易，成交价 83 元 / 股，相对当日 94.48 元的收盘价折价 12.15%。

时间和数量上的高度一致，让这笔大宗交易与旭创投资的持仓之间出现了一条值得留意的关联。根据港交所聆讯资料，中际旭创入股鹏鼎，不是半年报披露时的新消息，而是一笔早在 5 月份就已完成布局的资本动作，只是等到半年报发布才正式进入公众视野。

资本动作背后的产业线索

先来看鹏鼎在高速光模块领域的布局。SLP（类载板）产品已与行业领先的光模块厂商达成合作，切入 800G 和 1.6T 高端市场并实现批量供货，3.2T 产品也已进入研发阶段。

今年 5 月 19 日，公司在深交所互动易上明确回复：1.6T 光模块相关产品已经批量供货，3.2T 产品正与客户共同开发。

与此同时，上半年研发费用达到 15.97 亿元，同比增长 49%，研发投入力度不减，这恰好对应了公司在 AI 服务器、高速光模块等新业务上持续推进的产品开发。

截至目前，鹏鼎的公开信息中并未出现过中际旭创的名字。

2025 年 12 月，有投资者在互动易上直接提问：" 请问公司是中际旭创光模块 PCB 的供应商吗？公司是否已经可以批量供应 1.6T 光模块 PCB 线路板？" 鹏鼎的回答是：" 公司光模块产品已经量产出货，具体客户信息不便透露。" 既未承认，也未否认。

当然 " 小心求证 " 的同时，也不妨碍大胆假设：从 800G 向 1.6T 升级，对高速 PCB 的高频高速材料、线路精度、信号完整性以及制造工艺都提出了更高的要求。尤其在 1.6T 快速放量的现阶段，能够完成产品开发、通过验证并批量供货的厂商屈指可数。

7 月 28 日，中际旭创在机构交流中也坦言，当前 1.6T 行业需求旺盛、原材料紧缺、交付紧张，具备大规模交付能力的供应商较少。

再看中际旭创。作为全球高速光模块龙头，其产品覆盖 400G、800G、1.6T 等多个速率等级，是 1.6T 领域的头部厂商。一家 PCB 企业想要进入其 1.6T 供应链，不仅要具备相应的产品开发能力，还得通过严苛的客户验证并完成批量交付。

凭借在 SLP 领域长期积累的技术能力，鹏鼎开始将相关能力迁移至光模块领域。从 2025 年起，公司紧抓 800G/1.6T 光模块的升级窗口，推动 SLP 产品进入光模块赛道。到 2026 年上半年，光模块业务同比增长约 11 倍，就是布局开始兑现为收入的体现。

目前能够确认的事实是：鹏鼎已经批量供货 1.6T 光模块 PCB；中际旭创是 1.6T 光模块头部厂商。至于两者是否存在供应链上的联系，目前并没有实锤的证据。

如果这一层供应关系最终能够得到更多公开信息的验证，那么鹏鼎与中际旭创之间的联系，就不只是普通的 PCB 采购，而可能成为 AI 高速互联产业链中一个更深层的供应节点。当然，在双方正式确认之前，这仍然只是基于产业逻辑的合理推断。

" 财务投资 " 的弦外之音

按照目前的口径，"这次持股属于财务投资，暂无其他安排"。但 " 财务投资 " 与 " 产业无关 " 之间，并不能直接划等号。但中际旭创港股聆讯后资料集已经披露，前者明确表示该投资将加强与鹏鼎的业务关系。

中际旭创的核心业务是高速光模块，这个行业正在高速迭代—— 800G、1.6T，以及更高速率。在此过程中，上游 PCB 的技术能力和供应稳定性正变得越来越关键。站在产业龙头的角度，买入一家上游供应商的股权，往往同时具备两层属性：一层是金融资产配置，另一层是对产业链企业长期价值的认可。

如果这笔交易确实由旭创投资完成，那么 5 月份通过大宗交易一次性拿下 2400 万股，显然不能等同于二级市场上零散的买入行为，而是一笔规模明确、安排集中的资本动作。

更值得注意的是，就在 7 月 28 日，中际旭创在一次机构调研中明确表态，公司 " 正在积极备料，一方面和现有供应商签订长协，锁定新增产能，另一方面开拓新的供应商，同时通过预付款、股权投资等方式，加强供应商的绑定 "。

这段话至关重要。它至少回答了一个关键问题：一家光模块龙头，为何会把股权投资纳入供应商管理工具。

把鹏鼎已经量产的 1.6T 产品、中际旭创对 1.6T 供应保障的强调，以及产业链层面对双方供应关系的相关线索放在一起看，" 为什么是鹏鼎 "，至少已经有了产业层面的解释。

换句话说，真正值得关注的不是 2400 万股的持仓本身，而是这笔资本动作背后可能对应的产业关系。当然，这仍然是基于产业逻辑的推演，并非投资目的的官方确认。

目前还没有公开证据支撑 " 战略入股 " 或 " 供应链绑定 " 这类定性。这笔投资到底仅仅是财务配置，还是产业价值判断的延伸，眼下并没有公开答案。而这，恰恰是整件事最值得持续追踪的地方。

过去两年，AI 产业链的资本市场主线始终围绕 GPU、服务器、光模块这些最耀眼的环节。但随着 AI 数据中心持续扩张，价值重估正在向更上游、更基础的制造环节传导—— PCB、铜箔、高频高速材料、连接器、电源、散热……这些原本没有太强 "AI 标签 " 的产业开始获得新的关注逻辑。AI 带来的可能不仅是订单增长，还有产业估值逻辑的变化。

鹏鼎正是一个典型案例。一家传统的消费电子 PCB 龙头，正在长出 AI 服务器 PCB 和高速光模块 PCB 这两条新的增长曲线。而旭创投资出现在股东名单里，则为这条产业链的资本化进程提供了一个难得的观察窗口。

最终答案，或许还要等到后续订单、客户、供应链合作以及更多的资本动作慢慢浮出水面。但一个不争的事实是：对于需求爆发而有效产能有限的AI产业链而言，上下游关系正从单纯的采购关系，向长协、预付款乃至股权投资延伸，资本开始成为产业链企业管理供应链的一种工具。

AI 产业链正在变长。过去市场紧盯 GPU、服务器和光模块，如今，PCB 等更上游的制造环节也开始进入产业资本的视野。中际旭创和鹏鼎牵手，或许只是这一轮产业链重估中的一个样本。免责声明（上下滑动查看全部）

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