瑞银发布研报称，下调中国铁塔（00788）目标价 14%，从 11.6 港元降至 10 港元，维持 " 中性 " 评级。该行下调对该公司 2026-2028 年净利润和每股盈利预期 10-14%，主要原因是电信业者优化移动网路导致铁塔收入下降。根据该行新的盈利预测和 77% 派息比率，中国铁塔目前的 2026 年预期股息率为 6%，这应能为其估值提供支撑。

中国铁塔 2026 年第二季收入为 235.5 亿元人民币（下同），同比减 5.2%；EBITDA 为 148.9 亿元，同比下降 12.1%，因铁塔收入下滑，低于市场预期 9%-16%。净利为 35 亿元，年增 28.2%，高于市场预期 15%，主要得益于 2025 年 10 月起铁塔资产折旧完毕带来的折旧节省。第二季铁塔、DAS、TSSAI 和能源业务的营收分别较去年同期升 11.7%、10.7%、11.4% 和 20.7%。

由于营运商持续推进传统 4G 网络的优化，铁塔收入持续承压。中国联通（00762）和中国电信（00728）的共建共享策略进一步降低对基地台的需求。此外，新一代基地台所需的配套基础设施更少，导致每个站点的租金收入降低。管理层认为这些不利因素主要是过渡性的而非结构性的，并预计到 2027 年，对铁塔收入的负面影响将有所缓解并基本被吸收，此后在 5G 持续建设的推动下，公司将恢复到更为稳定的增长轨道。