【文 / 胡祥熙 编辑 / 吕栋】

8 月 13 日，腾讯音乐在华为应用市场推出 " 免费音乐 "APP。

据了解，该应用的核心机制是让用户通过完成各种任务来获取金币或直接的畅听时长，从而免费收听音乐。应用的主要特色功能包括做任务免费听、赚金币兑换礼品、类似刷视频的 " 刷歌 " 等，引导用户参与互动。

该应用也具备自身的会员订阅体系。

应用界面截图

整体来看，该应用可以说是一个被广告和任务激励体系深度重构的 QQ 音乐简洁版。

相关应用界面截图

市场普遍认为，该应用是对标字节旗下的汽水音乐 APP 推出的产品。

这一产品的推出，或许与腾讯音乐近日的情况有关。

据了解，8 月 11 日，腾讯音乐发布 2026 年第二季度财报后，美股最低跌至 8.21 美元，较前一日收盘价 9.90 美元下跌约 17%，最终收于 8.72 美元，跌幅 11.92%，次日，美股持续下跌至 8.46 美元，跌幅 2.98%。

目前来看，相较年内高点的 26.46 美元，该公司股价已跌去超过六成。

相关股价数据（上下分别为 8 月 12 日、13 日） 同花顺 iFinD

财报显示，腾讯音乐二季度总收入 89.3 亿元，同比增长 5.8%，但增速已连续三个季度放缓。

据悉，公司上半年总收入 168.3 亿元，同比增长 6.5%；期内利润 46.9 亿元，同比下降 31.6%。

令市场更加担忧的是，二季度总收入同比净增 4.91 亿元，而收购喜马拉雅并表贡献 4.07 亿元，若剔除并表因素，腾讯音乐的内生收入增量仅约 0.84 亿元，对应内生增速只剩约 1%。

内生增长乏力

整体大跌的导火索来自财报里隐藏的内生增长乏力。

财报显示，喜马拉雅于 5 月 18 日并表，在一个半月内为腾讯音乐贡献收入 4.07 亿元，但这一收购的成效远未达预期。按喜马拉雅 2023 年 61.6 亿元的年收入推算，一个半月应贡献约 7 至 8 亿元并表收入，实际仅 4.07 亿元，其中差异的原因并未得到官方解释。

整体来看，腾讯音乐本季度收入同比增长 4.91 亿元，而喜马拉雅一个半月并表收入就达到 4.07 亿元，这意味着剔除收购因素后，腾讯音乐原有业务的收入增量仅约 0.8 亿元，对应内生增速只有 1% 左右。

目前，腾讯音乐的收入增速已连续三个季度下滑，从 2025 年三季度的 20.6% 一路降至本季度的 5.8%。

财报内容部分截图

尽管会员订阅收入同比增长 8.1% 至 47.9 亿元，但喜马拉雅并表同样贡献了相当比例，如果剔除后会员订阅增速可能只有 1% 至 2%，而一季度该增速还有 6.6%。

社交娱乐服务收入继续萎缩，同比下降 16.4% 至 13.3 亿元，直播打赏和 K 歌业务占比已从 2019 年的七成降至 14.9%。

据了解，腾讯音乐加大了回购力度，二季度以 4 亿美元均价 9.2 美元回购 4350 万股 ADS，但股价开盘后仍大跌，说明回购无法抵消市场对长期增长前景的担忧。

腾讯音乐依赖腾讯生态获取流量的模式也面临挑战，管理层虽然强调视频号音乐运营和微信支付引流的作用，但自 2026 年开始，腾讯音乐已不再披露在线音乐 MAU、付费用户数和 ARPPU 季度数据。财报中也并未披露这些措施带来的新增用户或留存数据，市场对此持怀疑态度。

外部竞争加剧

此外，汽水音乐的外部竞争正在蚕食腾讯音乐的市场份额。

QuestMobile 数据显示，今年 6 月字节系汽水音乐月活跃用户达到 1.67 亿，同比增长 68.7%，已经超过网易云音乐，逼近 QQ 音乐 1.89 亿的月活规模。

而腾讯音乐旗下产品全线下跌，酷狗音乐月活 1.94 亿同比下降 10.7%，QQ 音乐下降 0.7%，酷我音乐下降 18.5%，全民 K 歌下降 29.7%，就连刚并入的喜马拉雅也下降 21.8%。

值得一提的是，字节旗下另一款音乐 APP 番茄音乐与汽水音乐一同成为今年 6 月月活用户增长最快的两个音乐类 APP。

据了解，腾讯音乐管理层在 2026 年 Q1 业绩会时曾提到，会员收入环比下滑并非源于中高端用户套餐降级或用户流失，SVIP 仍保持稳定增长，中高活跃群体未受明显影响。下滑核心原因是行业竞争加剧。彼时，管理层还强调，有部分从业者通过 AI 生成盗版内容快速填充曲库，以激进导流方式争夺轻度、价格敏感用户，而酷狗用户对价格更敏感，轻度用户流失增加，直接影响酷狗平台的会员开通量。

目前，为应对竞争，腾讯音乐计划强化 SVIP 权益，提供更多周边、衍生品和演唱会体验，同时利用 AI 技术优化用户体验。腾讯音乐也开始负责视频号音乐运营，试图将腾讯生态内的用户引流至自身平台，但截至本季度仍未公布具体转化数据。

汽水音乐的快速增长表明，即使腾讯音乐背靠腾讯的社交生态，在竞争对手以 AI 和短视频流量优势进攻时，下沉市场的用户基本盘仍然难以守住。

喜马拉雅的内部影响成为财报中最大的不确定因素。腾讯音乐以最高 12.6 亿美元现金加最多 1.75 亿股 A 类普通股完成收购，总对价约 186 亿元人民币，是公司史上最大一笔收购。但喜马拉雅自身底子并不厚，2021 年至 2023 年收入分别为 58.6 亿、60.6 亿、61.6 亿元，三年几乎原地踏步，直到 2023 年才首次盈利，调整后净利润 2.24 亿元。

更棘手的是监管限制，市场监管总局 5 月附条件批准腾讯收购喜马拉雅股权案时提出五条限制性承诺，包括不得涨价、不降低免费内容比例、解除独家授权约定、禁止车载搭售、不限制主播多平台入驻，这意味着并购后最常用的提价、独家、捆绑策略都被提前封死。

市场普遍认为，腾讯音乐收购喜马拉雅更多是防御性举措，防止竞争对手获得长音频头部资产。

腾讯音乐对腾讯生态的过度依赖也在这一过程中被放大，财报中频繁提及与微信视频号、微信支付、微信小微 AI 助手等腾讯相关生态的联动，而腾讯音乐本身的创新却并不多，早在 2024 年，网易云曾喊话腾讯音乐，称 " 致 QQ 音乐：少一点跟随式 " 更新 "，多一点真正的创新。"

彼时，网易云音乐提到，自 2013 年上线起，独特的黑胶播放界面就是网易云音乐的核心设计元素，在用户心中拥有极高的知名度、辨识度。2022 年 4 月，QQ 音乐在新版本中全新推出黑胶播放界面，和网易云音乐极度相似。

2020 年，网易云音乐全新上线 " 一起听 " 功能，2021 年 2 月，QQ 音乐将 " 音乐房间 " 更名为 " 音乐房间 · 一起听 "。2024 年春节，网易云音乐推出故宫系列 " 宫 " 迎好运播放器，2024 年 10 月，QQ 音乐又推出了一款几乎一模一样、" 照虎画猫 " 的播放器界面。

网易云音乐表示，QQ 音乐每次更新都鼓吹创新、创意，但字里行间都写着两个字 " 抄袭 "。

相关微博内容截图

目前，腾讯音乐正试图从版权平台转型为艺人 IP 运营平台，营销及消费类服务收入同比增长 16.2% 至 28.1 亿元，但线下演出成本增加导致毛利更低，且依赖头部艺人持续供给，这种模式能否持续创造增长仍有待验证。