段永平时隔一周又 " 被动 " 买回了泡泡玛特，持仓创下历史新高——这位价值投资大佬凭借期权纪律，在股价波动中反复做了一笔 " 高抛低吸 "。

一、事件核心：一周内先减后增，持仓创新高

关键数据：据港交所 8 月 12 日披露，段永平管理的 H&H International Investment 在泡泡玛特 H 股的持股比例于 8 月 6 日从 5.55% 升至 7.70%，持股 1.02576 亿股，创下其个人持仓历史新高 。

反转节点：就在一周前的 7 月 30 日，其持股比例曾从 7.65% 降至 5.55%，一度引发市场 " 言行不一 " 的质疑 。

被动本质：两次变动均非主动买卖，而是期权合约履约—— 7 月 30 日的减持是此前卖出的看涨期权（Call）被行权导致被动交割，本次增持则是看跌期权（Put）到期后履约接回股票 。

二、舆论反转：减持误会与大佬澄清

" 十年不卖 " 风波：7 月 23 日，段永平刚在雪球表态 " 泡泡玛特我才刚开始买，10 年内大概率不会卖 "，一周后持股比例骤降，市场质疑其言行不一 。

公司出面澄清：泡泡玛特方面向媒体表示，持股比例下降是 " 期权合约履约，并非二级市场直接抛售减持 " 。

本人回应：8 月 5 日晚，段永平在社交平台解释 " 就是 put expired，部分被 call 走了 "，并明确表示 " 我继续卖 put 就可以了 "，重申长期看好未变 。

三、策略逻辑：底仓 + 期权双轮驱动的 " 保险公司 " 模式

核心打法：段永平在泡泡玛特上执行 " 持有正股 + 卖出期权 " 策略——股价下跌时通过卖 Put 低价接股、股价上涨时通过卖 call 高价被动交股，同时持续赚取权利金 。

收益来源：该策略的本质是 " 用承担风险换权利金，用放弃部分上涨空间换确定性 "，此前在英伟达等标的上亦反复使用 。

长期判据：段永平曾表示，泡泡玛特 2025 年已赚 130 亿元人民币利润，商业模式跑通、企业文化良好，未来 10 年 20 年平均年利润大概率不会低于现在，这是他愿意长期持有的根本原因 。

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