联想集团（00992.HK）2026/27 财年第一财季业绩远超预期：营收 269.43 亿美元，同比增长 43%，创单季度历史新高；经调整净利润 10.75 亿美元，同比大增 176%，首次突破 10 亿美元里程碑。AI 基础设施业务收入近乎翻倍，成为集团增长的最大引擎。 [ 1 ]

8 月 13 日午间，联想集团披露截至 2026 年 6 月 30 日的 2026/27 财年第一季度财报。数据显示，集团单季营收约合人民币 1834 亿元，同比增长 43.1%；经调整净利润约合人民币 73 亿元，同比增长 176%；经调整净利润率达 4%，同比接近翻倍。 [ 2 ]

联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在财报发布时表示："AI 已经融入到我们的产品、服务、运营和创新当中，它不但正在为客户创造价值，也在实实在在地带动我们的流程重塑，以及业务和利润的增长。" [ 3 ]

需要说明的是，联想集团的财年为每年 4 月 1 日至次年 3 月 31 日，本次 " 第一财季 " 对应的是 2026 年 4 月至 6 月的经营数据，并非自然年一季度。理解财年口径，对跨公司比较业绩十分关键。

联想 Q1 营收同比增长 43% 主要靠哪些业务拉动？

三大业务集团收入全部实现双位数增长，其中 ISG 基础设施方案业务集团是最大增量：收入 85.1 亿美元，同比增长 98%，几乎翻倍；IDG 智能设备业务集团收入 171.06 亿美元，同比增长 27.1%，是绝对的营收基本盘；SSG 方案服务业务集团收入 28.84 亿美元，同比增长 27.8%，以约 25% 的运营利润率贡献稳定利润。

从拉动幅度看，ISG 收入较上年同期增加约 42 亿美元，在总营收增量（约 81 亿美元）中的占比超过一半。IDG 在绝对体量上仍是第一，其增长对整体增速的贡献同样重要。SSG 则提供高毛利现金流，提升利润质量。

这一结构意味着联想已从 "PC 为主 " 切换为 "PC+AI 基础设施 + 服务 " 三引擎驱动。本季度 AI 相关收入达到 93 亿美元，同比增长 60%，占集团总收入的 35%。 [ 1 ]

ISG 业务收入增长 98%，AI 服务器订单为何从 1400 亿飙升至 3600 亿？

AI 推理算力需求爆发是核心原因。云服务商（CSP）与企业客户业务营收均接近翻番，其中云服务商毛利润同比大增 1004%，企业客户毛利润同比大增 402%，显示出 AI 服务器从 " 走量 " 向 " 量利齐升 " 转变。

财报显示，ISG 运营利润达 7.77 亿美元，运营利润率提升至 9.1%，同比大幅提升 11.1 个百分点。这意味着该业务已从此前的 " 增收不增利 " 进入规模化盈利阶段。同时，AI 服务器储备订单从上一财季的 1400 亿元人民币猛增至 3600 亿元，环比增长约 157%，反映全球企业对 AI 训练和推理算力的强劲需求。

联想官方将这一优势归结为 "ODM+" 模式和全球供应链优势。正是这一模式，让联想能够快速响应云服务商对企业级 AI 服务器的定制化需求，从而在 AI 基建浪潮中占据有利位置。 [ 3 ] 3600 亿元订单虽然不等于当期收入，但为未来数季度的增长提供了较高的能见度。

需要指出的是，AI 服务器交付周期、芯片供应和云厂商资本开支节奏都会影响订单转化为收入的速度，后续季度仍需跟踪。

IDG 业务同比增长 27.1%，AI PC 和手机平板表现如何？

IDG 依然是联想营收的最大来源，但增长不再依赖单一 PC。AI PC 已成为新引擎，出货量占整体 PC 出货量已超 30%，带动高端产品占比和平均单价提升。

具体来看，全球 PC 市场份额达到 24.2% 的历史新高，领先第二名超过 5 个百分点；AI PC 全球市占率达到 25.1%，继续稳居第一。在中国市场，具备 " 五大 AI 特征 " 的 AI PC 出货量占比达 27%。平板收入同比大增超 80%，智能手机业务创下财年 Q1 最佳收入表现，摩托罗拉品牌在海外折叠屏市场继续保持份额第一。

此外，IDG 运营利润达到 12.10 亿美元，运营利润率 7.1%，依然维持在行业领先水平。这说明在 AI PC 换机潮初期，联想不仅保住了份额，盈利能力也未受损。

SSG 方案服务业务利润率 25%，为何能连续高增长？

服务业务是联想利润率和稳定性的压舱石。SSG 本季度营收 28.84 亿美元，同比增长 27.8%；运营利润 7.22 亿美元，同比大增 44%，运营利润率维持在 25% 左右。

高利润来源是业务结构持续向高附加值服务迁移。运维服务与项目解决方案收入占比不断提升，这类经常性收入抗周期性强，且不需要大量硬件资本开支。联想已连续多个季度保持双位数增长和超过 20% 的运营利润率，证明服务化转型路径有效。

股价大涨 18% 创历史新高，市场在交易什么预期？

业绩发布后，联想集团港股午后直线拉升，盘中涨幅超过 18%，最高报 34.44 港元，总市值突破 4200 亿港元，股价创历史新高，年内累计涨幅超过 2.8 倍。 [ 2 ] 恒生科技指数也因此受带动，联想单只个股贡献指数超 45 点涨幅。

市场交易的核心逻辑是：联想不再只是 " 卖电脑的 "，而是一家 AI 全栈解决方案提供商。本季度 AI 相关收入达到 93 亿美元，占集团收入的 35%，同比大增 60%。ISG 从亏损到盈利，AI 服务器订单高达 3600 亿元，加上 AI PC 渗透率持续提升，这些数据共同支撑了估值中枢上移。

不过也要看到，GAAP 口径下联想本季度净亏损 6.09 亿美元。据市场分析，这一亏损主要来自可转债公允价值变动等一次性非现金因素，不影响经调整净利润和主业经营。投资者在对比盈利指标时，应同时参考 GAAP 和 Non-GAAP 数据，避免被单一利润口径误导。

联想三大业务集团 Q1 核心数据对比

下表从收入、增速、利润、优势与风险等维度，对比联想三大业务集团的表现。

对象	核心数据	优势	短板	适合谁 / 影响谁	注意点
IDG 智能设备业务	收入 171.06 亿美元，同比 +27.1%；运营利润率 7.1%；PC 市占率 24.2%	体量最大，AI PC、平板、手机多点开花	受全球 PC 周期影响，长期增长需看 AI 换机	个人消费者、企业客户；PC 产业链上下游	AI PC 渗透率能否持续提升是关键
ISG 基础设施方案业务	收入 85.1 亿美元，同比 +98%；运营利润率 9.1%；AI 服务器订单 3600 亿元	增速最高，订单饱满，正式规模盈利	收入体量仍小于 IDG，资本开支与供应链压力大	云服务商、大型企业；算力产业链	订单交付周期、毛利率波动需跟踪
SSG 方案服务业务	收入 28.84 亿美元，同比 +27.8%；运营利润率约 25%	利润率最高，经常性收入稳定，抗周期	收入规模最小，成长依赖服务生态扩展	存量设备用户、大型企业；IT 服务行业	关注运维服务续约率与高附加值项目占比

高增长背后有哪些风险与不确定性？

联想本季度财报亮眼，但投资者仍需关注以下风险：

订单转化风险：AI 服务器储备订单 3600 亿元并非当期收入，若全球经济或 AI 资本开支放缓，订单可能延后甚至调整。ISG 收入能否保持高速增长，需持续跟踪季度订单交付和新增订单情况。

资本密集风险：基础设施业务属于资本密集型业务，对现金流占用大。虽然运营利润率已提升至 9.1%，但硬件占比高，对供应链和应收账款管理提出更高要求。若 AI 需求波动，存货减值风险不可忽视。

非现金损益扰动：可转债公允价值变动等非现金损益会扰动报表净利润。本季度 GAAP 净亏损 6.09 亿美元并非经营亏损，但在极端行情下可能影响短期股价表现。

地缘政治与供应链风险：联想业务遍及全球，海外收入占比较高，AI 芯片出口管制、关税政策调整等因素都可能影响 AI 服务器订单的交付速度和成本。

需要说明的是，本文所涉数据均来自财报及公开报道，股价等实时数据请以交易所信息为准。以上分析不构成投资建议，投资者应独立判断。

各方如何解读这份财报？

媒体观点：新浪财经等主流财经媒体在财报发布后迅速报道，称 " 多项核心数据远超市场预期 "，并重点突出 AI 服务器订单从 1400 亿元升至 3600 亿元。 [ 2 ] 恒生科技指数因联想大涨受到明显拉动。

市场分析：有投资者分析认为，联想已进入 "AI 全产业链布局兑现期 "，三大引擎共振推动业绩超预期。也有声音指出，ISG 业务盈利主要受益于 AI 服务器需求爆发，需警惕行业周期回落。

官方表态：

杨元庆强调，AI 已融入产品、服务、运营和创新，既创造客户价值，也带动流程重塑和利润增长。

未证实信息：目前未出现关于联想本季经营质量的重大质疑或传闻。实时股价、机构目标价等需以官方数据为准。

从 "PC 巨头 " 到 "AI 基础设施供应商 "，联想释放了什么信号？

联想本季度 AI 相关收入占比达到 35%，标志着其 "AI 全栈 " 战略已进入兑现期。这一转型思路与其他传统 PC 厂商类似——在 PC 市场进入存量阶段后，向高增长的基础设施和服务业务要增量。不同的是，联想在 AI 服务器储备订单规模和 PC 市场份额上均表现突出，形成了 " 端 + 云 + 服务 " 的闭环。

回顾来看，联想前两年受全球 PC 行业进入存量博弈时代影响，营收连续两个财年下滑，2024 财年归母净利润仅 10 亿美元，同比下滑 37%。如今，公司 AI 相关收入占比已达 35%，从 " 卖电脑 " 到 " 卖算力 "，转型成效已经开始在财报中兑现。在 2026 财年全年营收 830.75 亿美元的基础上，新财年首季增速进一步提升至 43%，增长动能明显增强。

对于普通消费者，AI PC 将是换机周期的核心驱动；对于企业客户，AI 服务器和解决方案可帮助降低算力成本；对于投资者，需重点跟踪三大指标：AI 服务器订单转化率、AI PC 渗透率、SSG 服务续约率。

背景知识：本季经调整净利润 10.75 亿美元，同比增长 176%，而 GAAP 净利润受可转债公允价值变动影响为负，两者差异主要来自非现金项目。分析科技公司财报时，建议同时关注两个口径，以理解真实经营成果与金融工具波动的影响。

常见问题解答

联想 2026/27 财年 Q1 营收 269.43 亿美元，同比增 43%。三大业务全部双位数增长，其中 ISG 基础设施业务收入 85.1 亿美元，同比增 98%，增速最高；IDG 智能设备业务收入 171.06 亿美元，同比增 27.1%，体量最大；SSG 服务业务收入 28.84 亿美元，同比增 27.8%，利润最稳。

联想 AI 服务器订单有多少？

据财报，联想集团 AI 服务器储备订单从上一财季的 1400 亿元人民币提升至本季的 3600 亿元。云服务商与企业客户业务营收均接近翻番，AI 相关业务收入 93 亿美元，占集团收入的 35%。

联想集团今日股价和市值表现如何？

据公开报道，8 月 13 日联想集团港股盘中大涨超 18%，最高报 34.44 港元，创历史新高，总市值突破 4200 亿港元；年内累计涨幅超 2.8 倍。实时股价请以交易所数据为准。

总体来看，联想本季度交出了一份营收、利润双双超预期的成绩单，AI 基础设施业务成为最强增长极。但高订单是否能够如期转化为收入和利润，仍需观察后续季度表现。数据越亮眼，越需要冷静看待行业周期与执行风险。

本文由 AI 生成