文丨李金津

8 月 12 日，腾讯控股发布 2026 年中期业绩。公司上半年营收 4012.43 亿元，同比增长 10%；NON-IFRS 净利 1512.63 亿元，同比增长 9%。对比 2025 年同期，整体增速有所回落，盈利底盘保持稳健。

拆分季度来看，2026 年二季度腾讯营收 2047.85 亿元，同比增 11%；NON-IFRS 净利 756.36 亿元，同比增 9%。

资本市场延续腾讯财报发布前的一贯走势，业绩披露前夕股价承压。市场一方面持续博弈 AI 投入对短期利润的扰动，另一方面也在重新审视视频号商业化、微信生态电商带来的中长期增量。

用户数据方面，截至 6 月末微信及 WeChat 合并月活账户 14.39 亿，同比增长 2%；QQ 移动端月活 5.20 亿，同比下滑 2%；付费会员订阅数 2.59 亿，同比小幅下降 2%。

视频号流量正持续走高。财报披露，2026 年 Q2 视频号总用户使用时长同比增超 20%。年轻用户持续扩容、产品互动功能迭代、全新多维度内容混排系统落地，持续推高整体流量规模。管理层在财报电话会上提到，腾讯持续联动游戏、音乐、影视 IP 合作方扩充年轻群体偏好内容，同时完善创作者分成机制，持续壮大创作者生态，源源不断供给视频号内容。

受益视频号流量红利，叠加腾讯营销 AIM+AI 投放矩阵升级，二季度营销服务收入达到 435.65 亿元，同比增长 22%，板块收入占集团总营收比重提升至 21%。AI 驱动广告推荐模型持续优化投放效率，短剧、微信小店、小游戏商家投放需求持续走高，叠加 618 电商大促拉动，板块环比增长 14%。

今年 618，微信小店与卡包场景成交额同比增长 537%；成交额破千万品牌数量同比增长超 200%，百万级商家数量同比增长 564%。高管在电话会中称，微信集中式电商入口 GMV 实现显著增长，平台持续推出营销激励工具，帮助商家提升曝光和塑造品牌；同时通过老客优惠奖励机制，拉长用户生命周期。

投放工具层面，升级后的 AIM+ 正在打通广告与小店交易链路。目前已经支持微信小店商家自动筛选商品、生成广告素材，依托智能比价完成广告投放；广告 AI 推荐参数持续优化，可以更精准捕捉用户兴趣，推高转化效率。不过有商家反馈，智能投放对效率的提升还未达到理想效果。

此外，电商、互联网服务、本地生活商家本季度持续加大投放，视频号曝光量同比快速上涨。管理层认为，当前视频号广告加载率仍远低于行业平均水平，长期具备充足变现潜力。

除了营销服务，另外两大主要业务也有所增长。其中，增值服务 Q2 收入 984.14 亿元，同比增长 8%。《三角洲行动》等产品拉动国内游戏收入同比上涨 17%。金融科技及企业服务 Q2 收入 602.86 亿元，同比增长 9%。

AI 大规模投入，是本次财报最受资本市场关注的变量。Q2 腾讯行政及研发开支同比上涨 22%，资金主要投向 Hy 大模型迭代、WorkBuddy 办公 AI、CodeBuddy 编程工具以及微信 AI 智能体 " 小微 " 灰度测试。

市场普遍将目光聚焦腾讯 AI 布局进度，但对于电商、本地生活商家而言，更关注微信生态商业化闭环。从商家经营角度梳理本次财报释放的关键信号：

  1    视频号流量仍处于上行周期，广告加载率尚有较大提升空间，现阶段竞争压力相对更小；

  2    AIM+ 智能化投放能力持续完善，中小商家轻度投入即可开展广告经营；

  3    微信小店交易规模增长，平台持续加码激励政策，公私域联动运营成为平台主推方向，商家需要借助平台做好用户留存，挖掘长期客户价值。

长远来看，腾讯一边持续承担成本加码 AI 基础设施，一边持续释放微信生态流量与交易价值。视频号、微信小店、广告体系构成面向商家的全域经营底座，在大盘广告环境波动背景下，微信生态的交易闭环优势，可能持续吸引品牌持续增加预算。

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