财中社发现，就在上个月，刚刚完成大规模整合一年多的国泰海通（601211）两次出现在法院被执行人名单中。

企查查显示，7 月 8 日，国泰海通证券股份有限公司被内蒙古自治区赤峰市红山区人民法院列为被执行人，执行标的 97.36 万元；7 月 16 日，公司再次被同一法院列为被执行人，执行标的 57.37 万元。

在这两起执行案件出现的同时，7 月初，国泰海通新疆分公司及乌鲁木齐新华北路证券营业部同时收到监管警示函，问题直接指向证券经纪业务最基础的客户管理环节：员工操作客户证券账户、违规招揽客户以及异常交易监测不足。

过去一年，国泰海通多地分支机构已经先后暴露出操作客户账户、向客户推介公司体系外金融产品、为客户之间融资提供便利等问题，与此同时，财富管理又恰恰是合并之后国泰海通规模最大、增长最快的业务板块之一。

两次被执行，其中一起牵出 " 君得惠 " 旧案

企查查关联信息显示，7 月 16 日执行案件的疑似申请执行人是赵晓丹，从裁判文书来看，这一纠纷可以追溯至原国泰君安证券赤峰营业部十余年前发生的 " 君得惠 " 理财事件。

2013 年，原国泰君安赤峰营业部员工程士峰被曝出利用其证券公司员工身份，向多名客户推介所谓 " 君得惠 " 理财产品。程士峰自 2010 年起利用职务便利取得空白合同，并私刻相关印章制作合同，客户则将投资款汇入其个人账户或直接交付现金；部分资金被用于向此前投资者支付所谓收益。2013 年 7 月出现兑付问题后，程士峰于当年 10 月因涉嫌犯罪被羁押。

问题随后从程士峰个人涉嫌犯罪延伸到了证券公司的民事责任，2016 年，赤峰中院曾以职务侵占罪、诈骗罪判处程士峰有期徒刑 20 年，此后相关刑事案件又进入再审程序。围绕投资者索赔，争议的核心之一在于：程士峰利用证券公司员工身份、营业场所及相关合同材料取得客户信任，国泰君安是否应当对由此造成的损失承担民事赔偿责任。

相关诉讼的持续时间相当漫长，2024 年 9 月，有媒体梳理公开裁判信息发现，仍可查询到 15 份日期显示为 2022 年 8 月的相关裁定书，其中多名原告此前曾与程士峰签订委托协议及 " 君得惠 " 理财产品合同；部分案件因为相关刑事案件尚未最终处理而经历反复审理。直到 2024 年，这批十余年前的投资者索赔纠纷仍有新的开庭信息出现。

而从国泰君安历史财报看，这起事件形成的潜在赔偿规模远高于如今的百万元级执行金额。2017 年，公司披露因理财产品合同纠纷被起诉的总索偿金额约 1.25 亿元，并就未决诉讼计提预计负债 5000 万元，年末未决诉讼预计负债余额增至 8214.15 万元；2018 年，该项预计负债又增加 341.34 万元，年末余额进一步升至 8555.49 万元。

财富管理收入 249.5 亿元，贡献近四成营收

国泰君安与海通证券完成吸收合并后，财富管理成为最直接体现规模效应的业务之一。

国泰海通 2025 年年报显示，公司当年财富管理业务实现营业收入 249.50 亿元，同比增长 114.77%，占公司 631.07 亿元营业收入的 39.54%，已经是各业务板块中收入规模最大的一项；同期财富管理业务毛利率同比提高 14.87 个百分点。公司将增长主要归因于市场股基交易量增加，以及高质量拓客和客群精细化经营。

单看证券经纪与投资咨询业务，2025 年公司手续费及佣金收入达到 185.06 亿元，而 2024 年为 87.84 亿元；期货经纪手续费及佣金收入则由 48.54 亿元增至 81.54 亿元。

合并后，国泰海通形成了接近 4000 万户的境内客户基础，截至 2025 年末，公司境内客户数量达到 3933 万户；按照年报模拟合并后的可比口径，较上年末增长 6.6%，排名行业第一。富裕及高净值客户数量同比增长 23.1%，君弘和通财两款 APP 平均月活跃用户达到 1570 万户，境内股票及基金交易市场份额为 8.56%，同样位居行业第一。

财富管理的业务模式也正在从赚取交易佣金进一步向资产配置延伸。2025 年末，公司买方资产配置规模达到 794 亿元，同比增长 148.4%；产品保有规模达到 6573 亿元，同比增长 26.7%。

国泰海通在年报中将自己的财富管理模式概括为 " 资产配置 + 交易服务 " 双轮驱动，并提出推进网点运营标准化、投顾队伍体系化，同时发展 " 君享 "" 君赢 " 等买方资产配置服务模式。公司还在合并后迁移了超过 2000 万名客户，并整合君弘、通财等原有平台。

客户账户周边违规频发，多地分支机构被警示

财富管理业务增长的同时，国泰海通新疆区域 7 月连续收到两张客户账户相关的警示函。

新疆证监局 7 月 2 日披露，国泰海通新疆分公司员工存在操作客户证券账户的情形。监管认为，这反映出分公司对从业人员管理不到位、合规风控把关不严，因此对新疆分公司采取出具警示函措施。

同一时期，国泰海通乌鲁木齐新华北路证券营业部也收到警示函。监管检查发现，该营业部存在个别员工委托证券经纪人以外的其他个人进行客户招揽，以及对相关异常交易行为监测不充分的问题。

两起问题实际还指向了同一名从业人员，新疆证监局对何曾麟出具的警示函显示，他在乌鲁木齐新华北路营业部任职期间曾委托经纪人以外人员招揽客户；转至国泰海通新疆分公司任职后，又存在操作客户证券账户的行为。

从财富管理业务的角度看，这两类行为都发生在证券公司与个人客户接触最直接的环节，而类似问题在国泰海通体系内也并非第一次出现。

2025 年 12 月，黑龙江证监局对国泰海通黑龙江分公司出具警示函。监管查明，这家由原国泰君安证券黑龙江分公司更名而来的机构存在员工违规买卖证券、员工违规操作客户证券账户以及员工管理不到位等问题，分公司未能有效识别和防范相关行为。监管针对相关员工崔刚的决定进一步披露，除违规操作客户证券账户外，其还曾 " 向他人推介销售非原国泰君安证券股份有限公司发行或代销的金融产品 "。

信用交易方面，2025 年 8 月，上海证监局对国泰海通上海普陀区大渡河路证券营业部采取警示函措施，监管发现，该营业部个别员工存在为客户之间融资提供便利的行为，同时在融资融券业务中存在为客户融资融券绕标的不正当交易活动提供便利的情况。时任营业部负责人乔亦颖也因此被采取监管谈话措施，监管文件明确指出，其本人存在为客户之间融资以及客户融资融券绕标的不正当交易活动提供便利的行为。

今年 5 月，江西证监局针对国泰海通萍乡楚萍东路第一证券营业部的警示函，则将问题概括为 " 未采取有效措施规范从业人员执业行为 "。

近 4000 万客户之后，整合难题转向基层管理

事实上，国泰海通已经意识到这一问题。

2025 年年报中，公司一方面强调推进分支机构运营标准化和投资顾问队伍体系化，另一方面表示全面加强由业务单元、合规风控和内控审计构成的 " 三道防线 "，公司还披露，其已经连续 18 年获得证券公司分类评价 A 类 AA 级。

但对刚刚经历行业史上最大规模券商合并之一的国泰海通来说，真正复杂的问题并不是制定制度，而是如何让原本属于两家券商的客户、网点、员工、系统和业务流程按照同一套规则运行。

公司 2025 年一次性完成超过 2000 万客户迁移，同时进一步推进营业网点标准化；截至年末，其境内客户已经接近 4000 万。规模带来的优势十分明显：更多客户意味着更大的交易份额，更多高净值客户意味着更大的资产配置空间，更雄厚的资本则能够支撑融资融券等信用业务继续扩张。

但反过来看，每一次客户数量和业务规模的增长，也意味着需要纳入统一监控体系的账户、交易和从业人员行为同步增加。对于国泰海通而言，两起 154.73 万元的执行案件并不构成经营压力，但更值得关注的是执行背后的原因，以及在财富管理业务快速做大的同时，基层客户服务和员工行为管理能否同步跟上。