杭州华大海天科技股份有限公司（证券简称：华大海天，证券代码：920288）正式向北交所递交招股意向书及发行公告，将在 8 月 17 日开始申购，此次发行将采用定价发行的方式进行，发行价格为 12.57 元 / 股，对应的发行后市盈率为 13.50 倍。

据了解，华大海天为水性功能材料领域的国家级专精特新小巨人、高新技术企业，旗下产品涵盖数码纸基新材料、水性墨材料、食品包装材料及其他三大类。此次，公司募资主要用于扩建产能、加强技术实力并推进产线数智化升级，其募投项目契合相关产业绿色化、智能化的发展趋势，有助于公司巩固在行业内的竞争地位。

1）营业规模不断增长，产品性能领先

报告期内，华大海天营收规模持续扩容。2023-2025 年，公司营业收入分别为 5.05 亿元、5.37 亿元、5.99 亿元，三年持续攀升；净利润分别为 8511.50 万元、6179.43 万元、6988.11 万元，盈利能力稳健。进入 2026 年，公司业绩增长提速，上半年公司实现营业收入 2.99 亿元，较上年同期增加 15.45%；对应净利润 3,525.07 万元，扣非归母净利润达 3430.20 万元，同比增幅分别为 24.32% 与 22.47%，核心盈利能力显著增强。分业务来看，数码纸基新材料成为核心增长极，收入从 2023 年 2.14 亿元增至 2025 年 3.01 亿元，营收占比由 42.86% 提升至 52.95%，成为第一大业务板块。该板块中 60g/㎡以上高克重产品市场占有率超 30%，稳居行业第一梯队；装饰纸水性印刷墨表现同样亮眼，2024 年国内市场占有率排名首位，品牌影响力突出。食品包装材料依托限塑令政策红利，营收保持平稳，三大业务协同发展，构筑起稳固营收基本盘。

尤其在数码纸基新材料领域以及水性墨材料领域，公司拥有突出的行业地位，曾主持起草数码热升华转印纸、装饰纸水性印刷墨的行业标准。公司产品性能优越，根据相关研究所出具的检测报告，公司热升华转印纸产品的吸墨容量、干燥时间和转移率等核心性能指标的综合表现优于浙江制造标准，不仅可应用于常规的数码印染，还可用于深色服饰、高档服饰、骑行服等功能性服装、地毯、滑板等对转印效果要求比较高的领域，在产品应用领域和功能用途具备优势。此外，公司装饰纸水性印刷墨具备更好的印刷适应性以及稳定性，更适应下游装饰纸的高速印刷。

依托领先行业的产品质量，华大海天已在行业内建立起广泛知名度和品牌优势，这也赋予公司一定议价权，为公司带来了更高的利润空间。报告期内，公司数码纸基新材料毛利率始终高于 16%，水性墨材料的毛利率更是高于 40%，在同行业可比公司中处于较高水平。

2）行业持续扩容，扩产巩固市场竞争力

从运营效率来看，公司产能与市场需求匹配度较高。全系业务紧扣绿色低碳、节能环保政策导向，深度受益数码印花普及、水性油墨替代传统油墨、以纸代塑三大行业趋势。这也进一步催化了广阔的市场空间，并为公司发展提供了坚实基础，数据显示，2015-2025 年，我国热转印纸产量由 15.5 万吨增长至 40.0 万吨，2019-2023 年我国食品包装特种纸产量从 203.65 万吨增长至 335.97 万吨，水性油墨行业市场规模更是从 2009 的 12.5 亿元增长到 2023 年的 60.4 亿元。

在行业持续扩容的背景下，华大海天产品销量不断增长。公司数码纸基新材料的销量已经从 2023 年的 28,216.30 万平方米增长到 2025 年的 66,956.33 万平方米，水性墨材料的销量也从 2023 年的 11,269.72 吨增长到 2025 年的 12,099.60 吨。此外，公司食品包装材料及其他产品销售规模实现小幅度增长，对外销量从 11,834.35 吨增长至 12,911.66 吨，其中食品防油纸系列产品销售收入从 4,706.50 万元增长至 5,392.56 万元，增长较为明显。

本次华大海天拟募集资金投向年产 2.5 万吨高档食品包装原纸、0.5 万吨新型转移印花原纸及 3 万吨新型热转印功能型数码纸技改扩建项目，技术创新中心及总部大楼建设项目，生产平台数字化智能化建设项目。

其中产能扩建项目直击当前供需矛盾，将有效提升数码纸基、食品包装材料产能，承接持续增长的订单，进一步巩固市场份额；技术创新中心将强化研发能力，助力新产品、新工艺落地，维持技术领先优势；智能化改造则能优化生产流程、降本增效，提升整体运营水平。

华大海天本次北交所招股及募资扩产，是把握行业机遇、突破发展瓶颈的关键布局。未来随着募投项目逐步落地，公司产能规模、研发实力、综合竞争力将全面提升，有望进一步巩固细分龙头地位，在水性功能材料赛道实现更大发展。