【导读】宇树科技上市成为 " 估值锚 "，机器人企业集体抢滩 IPO

中国基金报记者 邱德坤

" 最近的机器人圈，空气里都是资本的味道。" 正在参与一家机器人企业申报 IPO 的相关人士，近日向中国基金报记者表示。

2026 年以来，已有 5 家机器人企业在港股上市。同时，头部机器人企业智元、智平方均传出拟赴港上市的消息，其中智元向外确认了该计划。

Wind 数据显示，目前超 50 家主业涵盖机器人业务的企业申报港股 IPO，占正在申报港股 IPO 企业的比例超 12%。

宇树科技作为头部具身智能机器人企业，即将成为 "A 股人形机器人第一股 "，进一步点燃了机器人企业的 IPO 热情。

" 我们也在看宇树科技上市。" 上述参与机器人企业申报 IPO 的相关人士表示，宇树科技正在成为其他机器人企业申报 IPO 的 " 估值锚点 "。

抢滩 A 股、港股 IPO 有别

2026 年以来，宇树科技、云深处、乐聚智能相继申报 A 股 IPO，其中宇树科技用时 73 天便完成过会。

对比可见，上述企业均处于机器人行业头部，并且在申报 A 股 IPO 之前，已经具备了一定规模的订单，并实现了营业收入的快速增长。

2023 年至 2025 年，宇树科技、云深处、乐聚智能的年度营业收入复合增长率分别为 226.78%、159.51%、118.68%。

部分头部机器人企业获得 " 自我造血 " 能力。比如，宇树科技、云深处在申报 A 股 IPO 之前，均实现了首次年度盈利。

具体来看，宇树科技在 2024 年实现首次年度盈利，归母净利润为 9547.47 万元；云深处在 2025 年实现首次年度盈利，归母净利润为 2868.40 万元。

不过，机器人赛道尚未盈利的企业仍占多数，导致众多机器人企业将港股作为 IPO 的主战场。

目前，超 50 家机器人企业冲击港股 IPO，并且头部机器人企业智元计划开启港股上市流程。

" 这是规则和市场生态共同影响的结果。" 一位资深港股研究人士表示，对于机器人等没有盈利的特专科技公司申报 IPO，港股在上市规则条例上更为宽松。

此前，港交所推出的 "18C 章特专科技公司上市规则 "，允许无收入、未盈利的 " 专精特新 " 科技公司赴港上市，大幅度降低了企业申报港股 IPO 的门槛。

比如，卡诺普机器人、斯坦德机器人均尚未盈利，在申报港股 IPO 时均选择 "18C 章特专科技公司上市规则 "。

图为：斯坦德机器人港股招股书

上述资深港股研究人士表示，企业在港股上市可以吸引更多海外投资者，并借助港股通等交易机制提升估值。

部分机器人企业在港股上市后的优异表现，进一步提升了其他机器人企业赴港上市的热情。

数据显示，乐动机器人在港股上市首日的收盘涨幅达 127.62%，卧安机器人以 16.4 亿港元的募资额拿下 " 募资王 " 桂冠。

机器人加速向 " 智人 " 转变

多家机器人企业申报 IPO 的募资投向，均聚焦机器人 " 大脑 "。

以宇树科技为例，其拟 IPO 募资的接近五成，计划投向智能机器人模型研发项目，投资金额远超机器人本体研发项目。

据悉，智能机器人模型研发项目聚焦 " 大脑 "" 小脑 " 技术研发及数据和训练平台开发等配套投入，并更侧重于 " 大脑 " 方向的相关投入。

来源：宇树科技 IPO 预先审阅申请文件的问询函的回复

一位机器人行业人士表示，" 大脑 "" 小脑 "" 本体 " 是对通用机器人三大核心模块的类比式理解。

" 大脑 " 类比于机器人的认知决策系统、任务规划能力及具身大模型；" 小脑 " 类比于机器人的运动控制系统、全身灵巧运动能力及具身本体智能模型；" 本体 " 类比于通用机器人的整体物理结构。

2026 年之前，机器人赛道的热度基本由 " 本体 " 带动，但 2026 年以来 " 大脑 "" 小脑 " 成为机器人赛道的主角。

数据显示，2026 年上半年，有接近 440 亿元的资金涌入国内具身智能赛道，其中不足 20% 的资金流向 " 本体 " 领域，其余资金涌向 " 大脑 " 和 " 小脑 " 领域。

" 硬件会收敛，供应链会整合，最后拼的是智能化。" 智元合伙人、高级副总裁兼具身业务部总裁姚卯青表示，对机器人公司来说，不做大模型没有未来。

目前，一家机器人的含金量更体现在 " 大脑 " 能力上。近日，宇树科技召开网上路演，有投资者提问 " 如何看待宇树科技在‘大脑’方面积累较弱 " 的问题。

宇树科技董事长王兴兴表示，公司所处的高性能通用机器人行业，属于机器人领域最复杂、最前沿的技术领域之一，其中 " 大脑 " 层面的具身大模型相关技术，正处于快速发展的探索阶段。

墨甲机器人常务副总经理、技术负责人夏鹏向中国基金报记者表示，相较于机器人 " 小脑 " 朝着强化学习的方向努力，业内对机器人 " 大脑 " 的发展路线，还没有统一的解决方案。

以宇树科技为代表的机器人企业，正通过多种路线并进的方式发展机器人 " 大脑 "，以加速推进机器人向真正的具身智能迈进。

王兴兴表示，宇树科技在 WMA（世界模型—动作）架构与 VLA（视觉—语言—动作）架构等方面均有布局，整体研发能力与技术成熟度已位居行业领先梯队。

IPO 之后更加考验真实业务能力

对于多家机器人企业开启 IPO 征程，奇瑞汽车执行副总裁、墨甲机器人总经理张贵兵向中国基金报记者表示：" 大家肯定都希望跟资本有一定的结合。"

来源：中国基金报记者拍摄

区别在于，车企孵化的机器人企业似乎不差钱。脱胎于奇瑞汽车的墨甲机器人，可以复用奇瑞汽车在汽车领域的多项技术，并快速拓展应用场景和销售渠道。

专门从事机器人业务的企业，对于融资需求更为迫切。张贵兵表示，很多专门做机器人的公司，如果没有融资就没有办法生存。

步入 2026 年，机器人行业迎来更高维度的竞争，促使多家机器人企业冲击 IPO，以满足其后续更大规模的研发投入、产能扩建与商业化部署。

问题是，集体抢滩 IPO 以后，机器人企业将从过去靠 PPT 和 demo（演示）等方式就能融资的模式，切换至二级市场的 " 经营业绩估值 " 阶段。

上述资深港股研究人士表示，企业上市不是发行完就结束，之后的股价仍需基本面支撑。缺乏量产落地能力的机器人企业，将面临估值回调的压力。

目前，机器人赛道仍在追求规模效应，进而降低各项成本实现商业正循环。智元董事长邓泰华表示：" 只有基于规模效应实现的盈利才具有可持续性。"

图为：智元 1.5 万台具身智能机器人下线现场 来源：中国基金报记者拍摄

数据显示，2026 年上半年，全球人形机器人的出货量约为 1.91 万台，其中智元、宇树科技的出货量分别为 8400 台、5900 台，占比分别为 44%、31%。

2026 年被业界定义为人形机器人的 " 量产元年 "。多家机构预计，全球人形机器人在 2026 年全年的出货量约为 5 万台。

" 要先将产品和生态做起来。" 张贵兵表示，墨甲机器人也在积极拥抱资本，但现在更关注自身能力的构建。