撰稿｜姚敬

8 月 7 日，勤浩医药向港交所更新了招股书。

这家来自苏州的 Biotech，目前还没有一款药品上市销售，可就在 2026 年 2 月，吉利德为一款刚拿到 IND 批件的早期管线，支付了不可退还的 8000 万美元首付款。这笔钱直接让勤浩 2026 年前 5 个月的营收飙到 5.58 亿元，账面从连续亏损转为盈利。

在创新药融资尚未完全回暖的当下，一家早期 Biotech 如何让 HUYABIO、吉利德两家跨国药企提前买单，还让深创投、松禾资本、领峥创投（钟睒睒为 LP）等资本持续相信 12 年。

01

临床医生的慢创业

勤浩医药的故事，要从创始人王奎锋博士说起。

他没有海归名校光环也没有入职 MNC 的光鲜履历，从临床医学毕业后有过一段短暂的从医经历，之后进入中科院上海药物所攻读药理学博士，又在浙江大学完成博士后研究。

博士毕业后王奎锋开始创业，靠卖仪器设备和试剂耗材攒下第一桶金，很多办公用品都是他骑着三轮车自己去淘的二手货。正是这种白手起家的经历，让他在创立勤浩医药后，脚步走得极为踏实。

从 2014 年创立到 2021 年核心产品 GH21 获得 IND 批准，王奎锋带领勤浩走了整整 7 年。7 年间，公司从国家高新技术企业认定，到与 HUYABIO 达成海外授权，再到建立四个自主研发平台，节奏不算快，但走得很稳。

勤浩医药管线分为 RAS 信号通路、合成致死两大板块，一共 8 款自主候选药物，4 款进入临床阶段，1 款拿到中国和美国双 IND 批件，剩余 3 款处于临床前研发阶段。

企业管线布局，图源招股书

核心王牌 GH21 是全球临床进度第二的 SHP2 抑制剂，处于临床 2 期，进度仅次于加科思的同类产品。

SHP2 是一个成药难度极高的靶点，全球还没有任何一款 SHP2 抑制剂获批上市。早期同类分子普遍脱靶毒性严重，GH21 采用变构结合蛋白非活性区域的设计，脱靶风险更低，拥有更宽治疗窗口。

1 期临床能直观体现它的差异化优势，整体疾病控制率为 41.7%，KRAS G12C 突变肺癌亚组疾病控制率 60%，且未报告剂量限制性毒性，也未出现导致减量、停药或死亡的治疗相关不良事件。

这种安全性特征，为 GH21 后续研发预留了更大的探索空间。

真正放大 GH21 价值的，正是其联合疗法策略。

勤浩没有死磕单药疗效，而是选择与正大天晴和阿斯利康合作。例如与正大天晴的 KRAS G12C 抑制剂格索雷塞联合，用于 KRAS G12C 突变实体瘤；与阿斯利康的奥希替尼联用，瞄准第三代 EGFR-TKI 耐药的非小细胞肺癌。

在这些合作里，联合用药由合作方免费提供，勤浩负责推进临床。这种临床策略降低了初创公司的研发成本，同时把管线价值嵌入了更大的治疗版图中。

在 RAS 信号通路领域，除了 GH21，勤浩手里还有处于临床 1 期的双机制 ERK1/2 抑制剂 GH55 和早期项目 GH58。

合成致死是勤浩另一大重仓方向，其主要机制在于细胞信号通路的代偿。勤浩布局的 5 条管线覆盖不同基因缺陷肿瘤。

GH31 是 MAT2A 抑制剂，也是吉利德 8000 万美元首付交易标的，2026 年 2 月勤浩授予吉利德全球开发商业化独家许可，保留中国内地权益，这笔交易潜在总交易金额超 15 亿美元，是 2026 年国内合成致死标志性 BD 项目。

除此之外，GH56（PRMT5 抑制剂）、GH2616（KIF18A 抑制剂）均已开启 1 期临床；GH1581、GH3595 两款产品计划 2027 年 Q3 递交 IND。

管线 BD 变现路径也能看到勤浩的心思，GH21 将海外（不含内地港澳台）权益授权 HUYABIO，最高交易对价 2.82 亿美元；GH31 则直接出售全球权益，两条管线分别完成海外现金流兑现，在当前环境下尤为重要。

02

千亿市场下的分层竞争

勤浩的管线策略，要放在肿瘤药市场的大盘子里才能看懂。

全球肿瘤药物市场已经是一个 3000 亿美元的超级赛道，中国市场也接近 400 亿美元。在这个市场里，小分子靶向药依然是核心支柱。而勤浩选择的 RAS 信号通路和合成致死，恰好是当前肿瘤精准治疗的热门发展方向。

■ RAS-SHP2 赛道：蓝海市场，但国内竞品进度领先

SHP2 赛道属于全新增量市场，全球上百家药企筛选后仅十余款分子进入临床，研发门槛极高，预计 2027 年才会迎来首款商业化产品。

灼识咨询测算 2027 年 ~2033 年国内市场复合增速高达 116.6%，核心需求来自 KRAS、EGFR 靶向药耐药患者。国内每年新增 4.71 万 KRAS G12C 突变肺癌患者，半数人群一线治疗后快速耐药，无标准后续治疗方案；EGFR 突变肺癌年新发 43.6 万，过半患者最终对奥希替尼耐药，化疗获益有限。

SHP2 市场规模预测，据招股书数据制图

国内 SHP2 企业可以分成三个梯队，加科思的 Sitneprotafib 已经推进至 3 期临床，先发时间优势明显，但 1 期临床出现血小板下降等剂量限制性毒性，耐受窗口有限。

勤浩的 GH21、青峰 BR790，进度处于第二梯队。GH21 核心差异在于无毒性信号、同时布局了 3 组联用方案，也是国内仅有的同步开展 KRAS、EGFR、ERK 三类联合试验的 SHP2 分子。

其余包括凌达、奕拓、豪森等企业仅开展单药一期，进度稍微落后。海外竞品包括 Erasca、默克同类分子，它们 1 期临床整体疾病控制率普遍低于 GH21。

■ 合成致死赛道：多点开花，细分靶点节奏各异

全球合成致死药物 2025 年市场规模 48 亿美元，2033 年预计达 174 亿美元，八年复合增速 17.4%，覆盖 MTAP 缺失、TP53 全基因组加倍等多种无药实体瘤。赛道内不同靶点竞争状态分化明显。

MAT2A 靶点：GH31 直接授权吉利德，避开长期国内同质化竞争，海外同步推进临床；

PRMT5 靶点（GH56）：竞争对手包括 Mirati、阿斯利康、百济神州，全球暂无获批产品，各家进度都在 1 期，处于同一起跑线；

KIF18A 靶点（GH2616）：全球进入临床产品数量稀少，针对三阴性卵巢癌等高侵袭肿瘤，赛道竞争压力较小。

合成致死药物市场预测，据招股书数据制图

整条赛道的临床需求稳定，每年数十万实体瘤患者存在 MTAP、MSI-H 基因缺陷，常规放化疗疗效微弱，合成靶向药是全新治疗选择。

03

资本持续押注，募资全部投向临床

从 2018 年天使轮算起，勤浩在 6 年里完成了多轮融资，累计融资金额超 8 亿元人民币。

深创投系（深创投、江苏红土、常州红土人才、新疆深创投）从 A 轮开始跟进，合计持股约 5.09%。松禾资本、领峥创业投资、广州产投等也在不同阶段进入。到 2025 年 12 月的 B4 轮，公司投后估值近 19 亿元。

勤浩的估值主要受同赛道竞争对手的影响。

加科思的 SHP2 抑制剂 Sitneprotafib 已推进至 3 期，其 KRAS G12C 抑制剂戈来雷塞已率先上市并进入医保，且已授权出去，形成产品销售 +BD 的双轮驱动，同时也在推进戈来雷塞 +Sitneprotafib 双药联用方案。

相比之下，勤浩的 GH21 仍停留在 2 期临床，投后估值约为加科思当前市值的一半，这中间的折价，就是市场为全球第二的定价，同时也预留了 GH21 联合疗法数据读出及后续 BD 交易落地的弹性空间。

2024 年和 2025 年，公司分别营收 469 万元和 126.8 万元，全部来自小额技术服务。研发开支常年占据运营成本的 50% 以上，2024 年和 2025 年研发成本分别为 1.04 亿和 0.79 亿。

近几年营收情况，据招股书数据制图

2026 年前 5 个月 GH31 首付款到账，营收直接攀升至 5.58 亿元，当期盈利 3.55 亿元，经营现金流由流出转为净流入 4.2 亿元。

上市募资对勤浩来说是支撑后续临床开发的必然路径。

招股书披露募集资金主要会投向三个方向，大头是给核心产品 GH21 的后续临床研发和初步商业化准备；其次是资助 GH56 的 1 期、2 期及后续临床试验，以及 GH2616 的 1 期及后续临床，最后少部分会留给临床前管线，全部资源聚焦管线推进。

* 封面图片来源：123rf

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