$ 厦门钨业 ( SH600549 ) $  

厦门钨业（600549）｜

逻辑复盘，不构成投资建议，周期属性强、波动大

核心定位

福建国资控股，稀缺钨‑稀土‑锂电正极一体化新材料平台，钨全产业链优势突出，光伏细钨丝全球龙头。

上涨驱动

钨：供给刚性 + 新需求增量，开采配额管控，光伏薄片化拉动细钨丝需求，半导体高纯钨靶材打开国产替代空间。

稀土：景气共振，受益中重稀土供给收紧，永磁远期伺服电机需求带来估值溢价。

锂电正极：盈利修复，高电压钴酸锂受益手机 AI 换机，高镍三元随新能源车回暖。

业绩兑现，三大板块景气上行，中报利润弹性释放。

估值重构，存量资金高低切换，由传统有色周期，重估为战略资源 + 新能源新材料平台。

核心风险

大宗商品价格回落压制盈利；下游光伏、新能源车需求不及预期；高端新材料放量存在不确定性；业务多元资源分散。

一句话总结：钨、稀土、锂电三大赛道景气共振，涨价叠加成长预期、业绩兑现，驱动关注度上行。

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