牛散徐开东手里的 36 只 A 股，本周终于有了点动静，15 家收了红，ST 如意一周窜了 9.35% 领涨。 可你要是翻开年内涨幅一看，36 家没一家翻正，跌得最狠的隆基机械年内砸了 35.53%，金龙机电、太钢不锈也都跌超 30%。

反弹是真反弹，亏也是真亏。 这事儿搁谁身上都得嘀咕一句：低价股，到底是不是要熬出头了？

先把徐开东这 36 只票摊开看看，你就明白他这几年在干什么。

36 只里，股价在 10 元以上的只有 3 只，分别是 ST 华铭 11.78 元、联明股份 11.01 元、金麒麟 13.39 元。 剩下的 33 只全在 10 元以内，21 只低于 5 元，6 只低于 3 元，最便宜的安阳钢铁只有 1.75 元。

行业更是集中得吓人。 煤炭有郑州煤电、辽宁能源、云煤能源、宝泰隆、美锦能源、金岭矿业、山西焦化；钢铁有太钢不锈、安阳钢铁；再加中国一重、中油工程、浙江交科、富煌钢构这些基建重工。 清一色的传统周期，清一色的央国企背景。

东方财富的统计显示，徐开东 2026 年一季度现身 36 家公司前十大流通股东，持仓市值大约 39 亿元。 他的操作习惯就一条：越跌越买。 ST 如意从 2024 年中报的 545 万股，一路加到今年一季度的 719.71 万股；中油工程、中国一重、美锦能源、辽宁能源、云煤能源、郑州煤电，一季度都在加仓。

这套 " 低价 + 国资 + 困境反转 + 长期潜伏 " 的打法，前几年让他赚得盆满钵满。 可 2026 年注册制全面落地后，资金全往 AI、芯片、机器人这些高景气赛道扎堆，他这套路子突然就不灵了。

本周 15 家上涨的名单里，ST 如意 4.68 元涨 9.35% 排第一，年内还亏 12.03%；富煌钢构 4.01 元涨 3.62%，年内亏 26.29%；开创国际 8.60 元涨 3.61%，年内亏 23.62%；美锦能源 3.61 元涨 2.56%，年内亏 23.19%。

跌幅榜这边，中油工程本周跌 3.89%，但年内只亏 3.81%，是 36 家里最接近翻红的。 太钢不锈本周跌 3.67%，年内亏 30.14%；同方股份跌 2.40%，年内亏 22.03%。

两个样本股特别值得掰开看。

第一个是 ST 如意。 徐开东持 719.71 万股，位列第四大流通股东，今年一季度还加仓了 100 万股。 看着反弹猛，但你翻翻它最新的半年报，前两大股东山东如意科技集团和山东如意毛纺集团，手里的股份全部处于质押、标记、冻结状态，质押冻结的股份数量刚好等于各自持股数。 公司本身年内还是亏的。

也就是说，本周涨得最猛的这只票，背后控股股东的股份已经被牢牢锁死。 这种反弹，更多是国资重整预期下的情绪修复，不是基本面真的拐了。

第二个是中油工程。 中国石油旗下的能源工程服务商，现价 3.21 元。 徐开东 2022 年三季度建仓，当时持 1839 万股，之后连续 5 次加仓一股没卖，到今年一季度变成 2845 万股，一季度单季还加了 100 万股，位列第六大流通股东。

中油工程是 36 家里年内唯一接近翻红的，一季度净利润 2.11 亿元，同比增 8.43%。 这才是徐开东 " 低价国资 " 理想模型的样子：央企底色兜着底，业绩慢慢爬，股价不至于失控。

可即便这样，他今年一季度加的那 100 万股，按 3.21 元算也是浮亏的。

把这两只票放一起看就很清楚了。 同样是低价国资，ST 如意这种纯博弈重整的，反弹起来猛但根基虚；中油工程这种有业绩托底的，反弹慢但稳。 徐开东敢拿六七年，靠的是后者撑腰，而不是前者。

再看本周反弹的底层逻辑。 近十个交易日，徐开东 36 只持仓里曾有 35 只累计收红，ST 如意最高涨了 20.90%，亚星化学、富煌钢构、ST 华铭、长荣股份也都涨超 16%。 资金从高位科技股溢出来，回头找低价周期的洼地，这是这波反弹的直接推手。

煤炭、钢铁、基础化工价格企稳，各地国资委加速盘活旗下上市平台，低价国资股的整体市净率又处在 0.8 到 1.0 倍的低位。 估值、政策、资金这三条线，这两周第一次往一块凑。

但凑归凑，年内 36 家全负的现实摆在那。 本周涨 9.35% 的 ST 如意，年内还有 12.03% 的坑没填完；本周涨 3.62% 的富煌钢构，年内坑深 26.29%。 反弹只是把深坑填回一小截，离解套差得远。

徐开东一季度在 36 只票里加了 20 只、减了 3 只、新进 2 只，整体是在逆势加仓。 这种打法普通散户很难复制：他有近 39 亿的持仓盘子扛时间成本，单只股票的浮亏对他来说是数字，对散户来说可能就是睡不着的觉。

ST 如意控股股东的股份全部被质押冻结这件事，比它的涨幅更值得普通投资者记住。 低价不等于安全，国资背景也不等于没雷。 徐开东能拿，是因为他早年在更低的位置建的仓，成本和你不一样。

但信号归信号，36 家年内无一家转涨的账面，提醒的是另一件事：注册制下，低价股不再因为 " 便宜 " 就自动涨，未来能走出来的，一定是像中油工程这样有业绩兜底的，而不是单纯股价低的。

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