本报记者 毛艺融

8 月 14 日晚，中国证监会披露了深圳传音控股股份有限公司、湖南军信环保股份有限公司境外发行上市备案通知书。Wind 数据显示，上述两家公司港股 IPO 进度均为 " 聆讯处理中 "。此外，深圳市江波龙电子股份有限公司、深圳佰维存储科技股份有限公司、北京神州细胞生物技术集团股份公司、深圳市道通科技股份有限公司等 A 股公司均已递交赴港上市申请材料。

Wind 数据显示，截至 8 月 16 日，年内已有 32 家 A 股公司顺利在港上市，IPO 募资合计为 2290.5 亿港元，上市家数与募资规模均已超过 2025 年全年。进一步看，这 32 家公司在港上市时全部引入了基石投资者，基石投资者的投资金额合计为 999.7 亿港元；平均每家公司引入 16 家基石投资者，瑞银、贝莱德、富达、摩根大通、淡马锡等外资机构频频出现。

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈表示：" 国际投资者愈发青睐中国市场，一些优质的 A 股公司此前在全球市场已建立起行业知名度和国际竞争力，因此来自欧美、中东的国际长线资金在做投资决策时也更加积极地参与到这些企业的港股 IPO 项目中。"

多为行业龙头企业

上述 32 家公司多为行业龙头，目前已有 30 家在上市后纳入港股通标的。

在行业分布上，按恒生行业计算，32 家公司中，来自工业与资讯科技行业的合计超过七成，募资向光模块、消费电子、半导体、先进制造集中。中际旭创股份有限公司（以下简称 " 中际旭创 "）、立讯精密工业股份有限公司、胜宏科技 ( 惠州 ) 股份有限公司等单笔 IPO 募资额超 200 亿港元；牧原食品集团股份有限公司、东鹏饮料 ( 集团 ) 股份有限公司等消费龙头也在港顺利上市。

从发行端看，这些公司普遍吸引了大批基石投资者。Wind 数据显示，32 家公司中，单只个股的基石投资者合计申购比例中位数为 45%，一些个股的基石投资者合计申购比例已接近 50%。以中际旭创为例，首发基石投资者合计申购比例为 49.99%，共引入了 35 家基石投资者，汇集了威灵顿投资、摩根大通、阿布扎比投资局等全球知名机构。这也说明，这些公司在港股 IPO 阶段受到了基石投资者认可，有助于公司稳定发行。

兴业证券海外策略团队认为，A 股龙头企业赴港上市吸引了包括全球主权财富基金、养老金、长线对冲基金等长期资本。未来，随着高端制造、创新医药、优质消费等龙头企业持续赴港上市，境外资金参与港股 IPO 的广度和深度预计还会提升。

拓展全球市场

对照相关招股文件中所得款项的安排，年内 A 股公司赴港的核心诉求并非简单扩大融资规模，而是构建对接国际资本与海外业务的双轮驱动平台。

从募集资金的投向看，A 股公司赴港上市大致服务于全球市场拓展与境外产能布局、加大研发投入与产能升级、储备产业并购与战略投资能力、引入国际长期投资者等目标。

例如，潮州三环 ( 集团 ) 股份有限公司等在招股文件中明确海外市场拓展、境外产能建设或全球供应链相关安排；澜起科技股份有限公司（以下简称 " 澜起科技 "）将约七成募集资金投向技术研发；广东领益智造股份有限公司、兆易创新科技集团股份有限公司（以下简称 " 兆易创新 "）等均预留一定比例资金用于上下游整合或战略投资收购。

生物医药、人工智能领域的 A 股龙头企业赴港上市，进一步促进港股市场结构优化，对全球资本的影响力、吸引力大幅提升。Wind 数据显示，截至目前，累计在港上市的 A 股公司已达到 202 家，分布在资讯科技、必需性消费、医疗保健业等多个行业。年内在港上市的 A 股公司数量已远超过 2025 年全年的 19 家、2024 年全年的 3 家。

随着在港股上市的 A 股公司愈发受到投资者追捧，截至 8 月 14 日收盘，有 7 家公司 H 股的股价已超过对应的 A 股股价，其中 3 家是今年在港上市的 A 股公司，分别是中际旭创、澜起科技、兆易创新。

" 具备关键核心前沿技术，在全球产业赛道上实现领跑的 A 股上市公司的 H 股定价往往强于 A 股股价，这反映了资本市场对具备显著全球化能力的中国企业进行了价值重估。" 安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉对《证券日报》记者表示。

超 10 家 A 股公司计划搁置

在越来越多 A 股公司赴港上市的背景下，也有 A 股公司主动按下暂停键。

今年以来，已有超 10 家 A 股上市公司宣布终止赴港上市。企业为何选择搁置赴港上市计划？

具体来看，其中多数企业主动终止 H 股上市计划，转而依托 A 股市场开展再融资。例如，紫光股份有限公司 2 月份宣布终止赴港上市后随即抛出不超过 55.7 亿元的 A 股定向增发计划；华海清科股份有限公司 4 月份终止 H 股后也转向了 A 股定增，目前这两家公司的定增计划仍在推进中。

有的 A 股公司在 " 上市资料失效 " 后公告终止 H 股的上市。港交所规定，递表材料有效期为 6 个月，期满未完成上市则自动失效。

还有的公司聆讯通过后紧急宣布终止 H 股上市。6 月 22 日，安徽华恒生物科技股份有限公司刚通过港交所聆讯。仅过了两天，6 月 24 日，该公司发布公告称，公司实控人、董事长兼总经理郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被公安机关刑事拘留，公司同时终止 H 股发行上市。

一位外资机构的投行人士介绍：" 随着 A 股公司赴港上市的意愿越来越强，今年机构在接触项目时也会更谨慎地评估不同项目赴港上市的必要性。有些公司仅仅为了抢夺融资窗口，但递表后由于排队拥挤可能面临上市材料失效、被退回等情况，因此企业在上市前要做好评估。"

华商律师事务所执行合伙人齐梦林在接受《证券日报》记者采访时表示：" 选择境外上市的企业应当顺势而为，量力而行。尤其是要结合自身战略目标、财务状况和发展阶段进行综合评估。"

来源：证券日报