H&H International Investment, LLC是段永平在美国加州设立的家族资产管理主体，所有泡泡玛特（09992.HK）权益统一通过该 LLC 持有。

但他持有股票并不像普通投资者所理解的 " 长期持股不动 "，被动等待上涨，而是借助了两种衍生品工具进行高抛低吸。

1、卖出看跌期权 Sell Put为主要建仓方式：卖出 Put，收取权利金；股价下跌被行权则被动接货，完成低成本建仓；不被行权直接赚取权利金。

举个例子，某只股票现价 20 港元。

投资者卖出：行权价 18 港元、1 个月到期 Put，每张权利金 0.8 港币 / 股。

情景 A：到期股价 16 港元（低于 18 行权价） 买方行权 → 卖出期权者以 18 港元接货，其真实持仓成本 =18 − 0.8=17.2 港元 / 股。

情景 B：到期股价 21 港元（高于 18 行权价） 买方不行权，合约失效。 卖出者稳稳拿走每股 0.8 港币权利金，没有买到股票，等待下一轮继续出售 Put。

2、卖出备兑看涨期权 Sell Call：持有正股之上卖出 Call，如果股价上行触发行权，股份被动交割转出。

再举个例子：上例中的股票持仓成本 17.2 港元，现价 20 港元。

持有该股票者卖出：行权价 22 港元、1 个月到期备兑 Call，权利金 0.7 港元 / 股。

情景 A：到期股价 23 港元＞22，被行权，股票以 22 港元卖出。

综合每股总收入：22+0.7=22.7 港元。

情景 B：到期股价 21 港元＜22，对方不行权，股票继续拿，0.7 港元权利金白拿，下个月可以继续重复操作。

总结一下：卖出看跌期权 Sell Put为低吸，卖出备兑看涨期权 Sell Call为高抛。

如果投资者的本意是 "18 元买入，22 元卖出 "，在上述两个案例场景 A 组合中，每股可获利 4 港元；如果使用了卖出看跌期权 Sell Put+ 卖出备兑看涨期权 Sell Call，每股可获利（22+0.7）-（18-0.2）=5.5 港元。

这就是段永平声称 " 当泡泡玛特保险公司 " 的由来：

1、期权卖方 = 保险公司，权利金 = 保费；

2、行情稳定（不跌到行权价 / 不涨到行权价）就纯赚保费；

3、发生 " 理赔事件 "（股价触碰行权价）就要履行合约买卖股票。

这种策略的优点在于：震荡行情持续收取权利金，增厚持股收益；

缺点在于踏空风险：股价暴涨突破行权价，股票会被 " 强行卖掉 "，错失后续更大涨幅。

但你既然使用了这种策略，主观上还是认为该股票大概率是震荡行情（而不是持续大涨），只是将其当作高抛低吸的工具，这与长期看好 "10 年不卖 " 的观点不能自洽。

普通股民很容易受到误导，还以为你长期持有不动。