观点网讯：8 月 17 日，高盛发表研究报告指，智谱发布新一代基座模型 GLM-5.3，是中国 AI 模型进展的又一重大跃升，该行维持智谱 " 中性 " 评级，目标价 1610 元。

高盛认为，GLM-5.3 将性能提升完全归因于后训练规模化，在编程、长视野任务执行以及网络安全表现上均取得实质进展。该行持续期待智谱下一代更大的万亿参数级模型 GLM-5.5，以及其他中国 AI 模型公司在未来数月内推出的各种 2 万亿至 5 万亿参数规模模型。

估值方面，高盛指智谱为中国顶尖 AI 模型公司之一，目前市值约 750 亿美元，相较于 DeepSeek 最新估值 500 亿美元，以及 MiniMax 市值 140 亿美元。尽管智谱 ARR 倍数超过 MiniMax 两倍以上，该行认为其估值溢价合理，且与处于相近 ARR 阶段的 AI 公司 P/ARR 比率相似。

报告同时指出，过去两个月智谱的估值溢价已有所收窄，因行业竞争演变，同业之间模型性能差距缩小。但高盛对公司的观点维持不变，相信智谱独特的数据飞轮将持续支撑其 GLM 模型在编程领域优异的性价比平衡。

高盛还认为，智谱已公布的 ARR 可能低估了 GLM 模型的潜在需求及采用程度，因其采取开源策略，预期随着 ASIC 及推理芯片产能在未来数年爬升，ARR 有显著上行空间；从开源转向开放权重并附带商业用途条款，可能是长期实现完整收入及利润潜力的潜在路径。

智谱于 8 月 14 日正式发布 GLM-5.3，该模型通过后训练提升智能上限，在 Terminal Bench 3.0 等测试中获开源第一，在 CyberGym 漏洞推理评测中得分 84.5%，高于 GLM-5.2 的 77.2%，并计划开放模型权重。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。