段永平旗下基金最新持仓曝光，在 2026 年一季度和二季度连续大幅加仓拼多多，将其买成第三大重仓股，同时清仓后又重新小幅买入阿里巴巴，这一系列操作的核心逻辑指向对 " 人 " 与 " 生意模式 " 确定性的重新评估。

一、连续加仓：拼多多跃升为第三大重仓股

加仓力度：2026 年一季度加仓拼多多超 800 万股，二季度再增持 527.38 万股，增幅达 26.71%，持股数增至 2502.21 万股。

持仓地位：截至二季度末，拼多多持仓市值约 19.1 亿美元，占组合比例 9.99%，仅次于苹果和伯克希尔 · 哈撒韦。

越跌越买：虽然拼多多股价从一季度末的 102 美元跌至二季度末的 76 美元，持仓市值略有缩水，但段永平选择在下跌中持续加仓。

二、核心逻辑：投资黄峥这个人

知根知底：段永平与拼多多创始人黄峥渊源深厚，2006 年段永平以 62 万美元拍下巴菲特午餐时，特意带上了当时在谷歌工作的黄峥。

人品认可：段永平曾公开表示，投资拼多多核心是投资黄峥这个人，欣赏其 " 理性、聪明、有诚信的生意人 " 特质，不太看具体商业模式，而是看人。

信任延伸：在段永平看来，黄峥身上有他欣赏的特质——聪明、理性、不浮夸，对商业本质理解深刻，这种信任延续到了投资决策中。

三、生意模式：极致效率与全球化空间

效率优势：拼多多通过极简规则倒逼商家降低运营成本，砍掉无价值的内耗，让源头厂家无需复杂运营就能卖货，切实践行了 " 消费者导向 " 的流通效率提升。

第二增长曲线：Temu 海外扩张速度超出预期，月活用户突破 5.2 亿，覆盖 90 多个国家和地区，高盛预测 2026 年 Temu 的 GMV 将超 1000 亿美元。

现金储备雄厚：拼多多 2025 年全年营收 4318 亿元，账上现金储备接近 5000 亿元，扣除负债后净现金约 3000 亿元，在消费互联网中极为罕见。

四、对照逻辑：清仓阿里与加仓拼多多

确定性判断：段永平清仓阿里巴巴，核心是 " 很难再清晰看到阿里未来十年的确定性 "，电商护城河被分流，重投入的 AI 基建和即时零售让他看不清盈利路径。

业务聚焦：相比阿里多元化布局，拼多多 " 更专注在卖货上面 "，线上 Costco 的路子靠极致效率和成本优势打造出清晰增长曲线。

态度转变：段永平曾表示 " 阿里和拼多多其实也都是零售商而已 "，但最终用真金白银投票，将拼多多作为中概股唯一重仓标的。

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