康恩贝剥离非核心资产的计划在历时两个月后落定。

8 月 17 日晚间，康恩贝（SH600572，股价 4.80 元，市值 121.8 亿元）公告，与森林包装正式签署《东阳市康恩贝印刷包装有限公司 100% 股权交易合同》，后者以 5098.27 万元的报价竞得东阳市康恩贝印刷包装有限公司（以下简称东阳康恩贝）全部股权。这宗始于 6 月的资产转让，最终以网络竞价方式从 2 名意向受让方中产生结果。

《每日经济新闻》记者了解到，标的公司东阳市康恩贝长期为康恩贝体系提供药包材配套，业务高度依赖集团内部订单。本次交易不构成关联交易、不触及重大资产重组，尽管合同已经签署，但交易仍存在不确定性。

康恩贝表示，东阳康恩贝的主要客户为公司本级和下属子公司，并非公司药品核心主业。为盘活存量资产，进一步聚焦中药大健康核心业务，通过公开挂牌方式转让东阳康恩贝 100% 股权，退出与公司核心发展战略关联弱的领域，不仅能直接回收现金、补充营运资金，更能 " 做减法 "，消除管理冗余，确保公司在中药大健康赛道实现更高质量、更可持续的发展。

溢价百万元，标的公司高度依附集团内部业务

根据公告，东阳康恩贝是康恩贝全资子公司，注册资本 2500 万元，核心业务为印刷包装、药包材生产供应，大部分业务服务康恩贝及其下属各医药子公司，对外市场化业务占比较低。

天职国际会计师事务所出具审计报告显示，截至 2025 年 12 月 31 日，标的公司总资产 5027.10 万元，总负债 583.17 万元，所有者权益 4443.93 万元。经营层面，2025 年度东阳康恩贝实现营业收入 4443.71 万元，净利润 500.70 万元；2026 年 1 至 5 月继续实现盈利，净利润 254.18 万元。

高度集中的客户结构是这家子公司最显著特征。审计报告显示，公司主要客户来自康恩贝体系，应收账款大部分产生于集团内部往来。

评估机构坤元资产评估以 2025 年 12 月 31 日作为评估基准日，标的股东全部权益评估值 5278.27 万元。扣减 2026 年 5 月实施的 2025 年度现金分红 300 万元，康恩贝确定挂牌底价不低于 4978.27 万元。本次挂牌期间，一共征集到 2 名意向受让方，均足额缴纳 500 万元交易保证金。

8 月 6 日，通过浙江产权交易所网络竞价，受让方产生，森林包装以 5098.27 万元报价中标，较挂牌底价高出 120 万元，存在明显溢价。8 月 17 日双方正式签署股权交易合同，合同自签署之日起生效。

资料显示，森林包装主营包装装潢、印刷品印刷等业务，与康恩贝不存在关联关系。财务数据显示，森林包装 2025 年度经审计营业收入 27.92 亿元，净利润 6123.47 万元；2026 年第一季度营业收入 8.33 亿元，净利润为 -294.24 万元。

业绩调整中的战略收缩

从上市公司角度测算，本次成交价格较标的账面价值高出 623.35 万元，将会带来资产处置收益，但康恩贝在公告中强调，本次交易未对公司造成损失，也未对公司经营业绩构成重大影响。

战略层面，康恩贝表示，转让东阳康恩贝 100% 股权，退出与公司核心发展战略关联弱的领域，将资源配置到核心的药品研发、管线拓展、品牌建设与市场深耕上。东阳康恩贝剥离后，公司将通过公开招投标的形式对药包材进行统一集中采购，将原先的固定成本转化为可变成本。这种轻资产模式能改善现金流，还能快速响应市场变化与新产品的包装需求，赋予业务更高的灵活性与抗风险能力。

值得注意的是，挂牌转让东阳康恩贝之际，康恩贝自身正经历业绩调整期。2025 年，康恩贝利润总额为 6.45 亿元，同比下降 17.28%。利润下滑的主要原因有三：一是药品制剂营业收入同比下降 4.28%，拖累经营性业绩；二是基于谨慎性原则，2025 年计提资产减值准备 6519.80 万元；三是政府补贴和资产处置收益等一次性损益影响，导致利润同比减少 3931.64 万元。

分产品来看，2025 年康恩贝全品类中药收入 34.2 亿元，同比增长 2.88%，占营业收入的 52.83%；特色化学药收入 22.23 亿元，同比下降 7.9%，占营业收入的 34.34%；特色健康消费品收入 7.18 亿元，同比增长 10.37%，占营业收入的 11%。特色化学药成为拖累业绩的主要板块。

进入 2026 年，情况有所改善。一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润 1.98 亿元，同比增长 4.78%；实现营业收入 19.06 亿元，同比增长 13.10%，其中，药品制剂实现收入 11.55 亿元，同比增长 13.66%，主要产品 " 康恩贝 " 肠炎宁系列、金艾康、金康灵力增长较好，" 金笛 " 复方鱼腥草合剂重回增长赛道；健康消费品实现收入 1.95 亿元，同比增长 17.92%。

7 月 11 日，康恩贝披露公司及子公司产品新增进入《国家基本药物目录（2026 年版）》（以下简称《目录》）的公告，其中提到，除本次新增 10 个品种（11 个剂型）外，公司前期进入 2018 年版基药目录品种均得到了保留。经统计，公司共有 25 个中成药、51 个化学药品，合计 76 个产品被纳入《目录》。

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