2024 年 8 月，黑芝麻智能（02533.HK）成功登陆香港联交所，斩获港股自动驾驶芯片第一股的稀缺定位，成为国内车规级 AI 算力赛道的核心上市标的。在汽车智能化与供应链自主可控的双重浪潮下，公司凭借自研车规级芯片与全栈智能驾驶解决方案，打破海外芯片巨头长期垄断格局，凭借高成长业绩与双赛道布局，持续获得资本市场关注。

硬核自研技术是黑芝麻智能的核心竞争壁垒。公司专注车规级智能计算 SoC 芯片研发，掌握自主可控的车规级 IP 核，自研 NeuralQ ISP 图像处理器等核心技术，填补国内高端车载算力芯片领域多项空白。旗下华山系列芯片性能突出，主力量产芯片综合性能对标海外主流产品，具备高性价比、高适配性优势，完美适配乘用车高阶辅助驾驶、整车智能影像等核心场景，顺利通过严苛车规认证，实现规模化装车落地。

业绩层面，公司迈入高速增长通道，成长动能强劲。2025 年公司实现营收 8.22 亿元，同比大幅增长 73.4%，连续三年保持高速增长态势，毛利率稳定在 41% 的高位区间，盈利质量持续优化。2026 年上半年业绩再度提速，营收同比增幅超 81%，辅助驾驶定点量产持续落地，机器人算力业务实现突破，成功打造出汽车智能驾驶、具身智能机器人两大增长曲线，彻底摆脱单一业务依赖。

业务布局上，黑芝麻智能完成从单一车载芯片供应商向全场景 AI 算力平台的转型。传统主业聚焦高阶智驾，为车企提供芯片、算法、软硬件一体化解决方案，深度绑定多家主流车企，定点订单持续释放。同时，公司抢抓人形机器人产业风口，发力机器人算力芯片与解决方案，新业务快速起量，成为公司第二增长曲线，打开长期成长天花板。旗下华山 A2000 芯片顺利通过海外审查，进一步扫清全球化落地障碍。

高速成长背后，公司仍面临行业共性挑战。受高额研发投入、芯片量产投入影响，公司目前尚未实现盈利，2025 年归母净亏损 14.25 亿元，是行业 " 重研发、长周期 " 特性下的阶段性常态。国内车载算力赛道竞争日趋激烈，海外巨头持续迭代、国内同行加速追赶，行业竞争压力持续加剧。

整体来看，智能汽车与机器人千亿赛道红利持续释放，车载芯片国产替代空间广阔。作为港股稀缺的自主可控车规级算力龙头，黑芝麻智能技术壁垒深厚、订单落地提速、双轮驱动格局成型。随着产能持续释放、规模化效应凸显以及研发效率优化，公司有望逐步收敛亏损，依托技术与产品优势持续抢占市场份额，在国产 AI 算力出海与产业升级中实现长期$ 黑芝麻智能 ( HK|02533 ) $   价值释放。

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