机器人前瞻（公众号：robot_pro）

作者 | 许丽思

编辑 | 漠影

智东西 8 月 19 日报道，刚刚，杭州机器人龙头宇树科技正式登陆科创板！

宇树科技发行价为 150.80 元 / 股，今日开盘价为xx 元 / 股，较发行价上涨xx%。

截止 8 月 19 日 9 点 35 分前后，宇树科技股价最高来到xx 元 / 股，较发行价上涨xx%，总市值为xx 亿元。

2016 年，宇树完成种子轮后估值千万；十年后，宇树开盘市值xxx 亿元，暴涨 xxxx 多倍。

宇树科技于 2016 年 8 月在浙江杭州成立，该公司当前注册资本为 3.64 亿元人民币 , 法定代表人为王兴兴，现任董事长、总经理及首席技术官。

本次发行后，公司实际控制人王兴兴直接持有公司 21.4395% 的股权比例，在表决权差异安排制度下，王兴兴合计控制公司表决权比例为 65.3090%，为公司的实际控制人。

宇树科技的股东阵容豪华，汇集顶级产业资本与一线 VC，包括美团、红杉中国、经纬创投、雷军旗下顺为资本（Astrend IV）、腾讯科技、中移合创、海克斯康、机器人基金、中网投资、Vertex 等。

2025 年，宇树实现全年营业收入达 16.99 亿元，净利润为 2.78 亿元。今年上半年，宇树预计营业收入 10.52 亿元至 11.28 亿元，较上年同期增加 35.62% 至 45.41%。

2025 年，宇树卖出了5215台人形机器人、23037 台四足机器人。 今年 8 月，宇树宣布人形机器人累计生产下线约 18000 台。

本次募集资金，将全部投向智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目。

一、去年营收 16.99 亿元，是 2025 年收入的 4 倍多

根据招股书披露的数据，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年，宇树科技的营业收入分别为 1.23 亿元、1.59 亿元、3.92 亿元、16.99 亿元。

2026 年 1-3 月，宇树科技营业收入为 4.23 亿元，同比增长 68.49%；今年上半年，宇树预计营业收入 10.52 亿元至 11.28 亿元，较上年同期增加 35.62% 至 45.41%。

2022 年 -2025 年，该公司的营业毛利分别为 0.54 亿元、0.70 亿元、2.21 亿元、10.27 亿元。毛利率分别为 44.18%、44.22%、56.74%、57.67%。

2022 年 -2025 年，宇树科技净利润分别为 -2210 万元、-1114 万元、9450 万元、2.78 亿元；2026 年 1-3 月，宇树科技净利润为 5001.38 万元，同比下滑了 47.69%。

2022 年 -2025 年，研发费用分别为 0.30 亿元、0.50 亿元、0.70 亿元、1.45 亿元，研发费用率分别为 30.89%、31.39%、17.83%、8.53%。

截止 2026 年 3 日，宇树科技资产总额 34.09 亿元，负债总额 8.04 亿元。

截至 2025 年 12 月末，宇树研发人员 184 人，员工总数 516 人，研发人员占当年末员工总数的比例为 35.66%。

截至 2026 年 1 月 31 日，宇树拥有 262 项专利权，已公开授权的境内专利共计 169 项，境外专利共计 93 项，其中境内发明专利 20 项，境内实用新型 76 项，境内外观设计 73 项。

二、去年人形机器人营收占比过半，达 8.68 亿元

宇树科技核心聚焦四足机器人、人形机器人、机器人核心组件及具身智能模型，构建 " 移动 + 操作 + 交互 " 全栈产品体系。

目前，宇树已拥有多系列四足机器人核心产品，如 Go 系列、A 系列、B 系列四足机器人可用于科技研发、教育教学等领域和能源化工、智能制造等垂直行业。

人形机器人方面，宇树推出了H 系列、G 系列、GD01 系列等产品。

同时，宇树还布局灵巧手、灵巧机械臂、4D 激光雷达等延伸配套产品，进一步完善产品链条，深化覆盖更多应用场景。

2022 年 -2025 年，宇树科技来自四足机器人的收入分别为 9282 万元、1.19 亿元、2.3 亿元及 6.98 亿元，占比分别为 76.57%、75.78%、59.47% 及 41.62%。

2023 年 -2025 年，宇树来自人形机器人的收入分别为 296 万元、1.07 亿元及 8.68 亿元，占比分别为 1.88%、27.68% 及 51.78%。

2022 年 -2025 年，宇树来自机器人组件的收入分别为 2141 万元、2692 万元、4453 万元及 1.04 亿元，占比分别为 17.66%、17.09%、11.49% 及 6.19%。

2022 年 -2025 年，宇树来自其他业务的收入分别为 698.97 万元、826.51 万元、529.33 万元及 691.67 万元，占比分别为 5.77%、5.25%、1.37% 及 0.41%。

2023 年、2024 年及 2025 年，宇树科技各类型产品的产量、销量及产销率情况如下：

四足机器人方面，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年，宇树科技产量分别为 2,520 台、3149 台、7240 台和 26032 台；销量分别为2403 台、3121 台、7136 台和23037台；产销率分别为 95.36%、99.11%、98.56% 和 84.49%。

人形机器人方面，2023 年、2024 年及 2025 年，公司产量分别为 9 台、545 台和 5716 台；销量分别为5 台、412台和5215台；产销率分别为 55.56%、75.60% 和 91.24%。

三、境内收入占比大幅提升，五大客户收入占比仅 12%

宇树的产品销售采取线上与线下、直销与经销相结合的模式，其中 2025 年线下销售占比超过 89%，且以直销为主。

2023 年 -2024 年，宇树境外收入占比略高于境内销售，产品 在海外市场具有较高认可度。2025 年，宇树境内收入占比大幅提升至 56.35%。

2022 年、2023 年、2024 年、2025 年 1-9 月，宇树科技前五大客户销售收入占营业收入比例整体较低。以 2025 年为例，前五大客户销售收入合计占比为 12.08%，第一大客户销售占比为 3.11%。报告期内，单个客户销售比例不超过营业收入的 50%。

宇树科技主要客户包括京东集团股份有限公司、境外客户（亚洲、欧洲）以及北京朝元时代科技有限公司等，客户类型涵盖电商平台、海外客户及科技企业。

宇树科技的主要原材料为机械零部件、电子元器件及电气类材料，2022 年 -2025 年向前五大供应商采购额占当期原材料总采购额的比例分别为 18.77%、22.07%、26.44% 及 22.54%。

报告期内，宇树科技前五大供应商集中度整体较低，不存在向单一供应商采购占比较高的情形，与主要供应商不存在关联关系。

四、核心团队均为 90 后，美团、红杉、经纬等持股

宇树科技控股股东及实际控制人为王兴兴。王兴兴发行前直接持有公司 23.82% 股份，通过上海宇翼控制发行人 10.9414% 的股份，合计控制发行人 34.7630% 的股份，结合特别表决权的设置安排，本次发行前王兴兴合计控制表决权比例为 68.7816%，为公司控股股东、实际控制人。

公司现任董事共 9 名，其中独立董事 3 名。王兴兴董事长、总经理、首席技术官，杨知雨、陈立、张阳光、崔文瀚、梁望南为董事，李宗彦、倪晨凯、宋华盛为独立董事。

王兴兴，出生于 1990 年，拥有上海大学机械工程专业硕士学位，2016 年毕业后入职大疆，但因 XDog 项目走红，同年 8 月辞职创立宇树科技，专注于机器人技术研发。

宇树能走到今天，王兴兴的背后还有三位重要的助手。

杨知雨出生于 1991 年，拥有浙江大学机械与自动化专业硕士学位。于 2016 年 10 月加入宇树科技，是机械结构负责人。

陈立出生于 1990 年，拥有上海大学硕士学位，2018 年 5 月加入宇树，是销服体系负责人。

张阳光，出生于 1993 年，毕业于南开大学自动化专业，于 2018 年 1 月加入宇树，担任宇树科技算法与软件负责人。

宇树科技的股权结构如下：

本次发行前后，宇树科技的股本结构如下，股东包括美团、红杉中国、经纬创投、雷军旗下顺为资本（Astrend IV）、腾讯科技、中移合创、海克斯康、机器人基金、中网投资、Vertex 等。

结语：站上科创板后，宇树迎来真正的大考

宇树登陆科创板，这家频频出圈的机器人公司，第一次真正站到公开市场的聚光灯下。

过去几年，宇树依靠四足机器人打开市场，又凭借人形机器人拉动收入快速增长，逐步完成产品验证并实现规模盈利。

但上市只是新的起点。随着竞争者加速涌入，宇树仍要回答更难的问题：高速增长能否延续，较高毛利率能否守住，持续增加的研发投入能否转化为稳定、可复制的场景收入。

资本市场给出了 609.93 亿元的起始估值，接下来决定这份估值能走多远的，仍是机器人能够走进多少真实场景、完成多少实际工作。