$ 利欧股份 ( SZ002131 ) $   辩论稿｜从 10.37 元到 3.62 元：利欧股份的 " 精准派发 " 与王相荣为何绝不增持——犀利正反交锋版

【辩题】

从 10.37 元暴跌至 3.62 元，利欧股份 " 精准高位派发 "、王相荣零增持不护盘——这是资本规则下的理性选择，还是实控人对散户的精准绞杀？

一、立论（控方／反增持派 · 犀利开篇）

各位评委、各位被埋在 3.62 元山岗上的股东：

2026 年 1 月 15 日，利欧股份前复权触顶 10.37 元，AI 营销、英伟达液冷、参投 SpaceX 的概念把一家水泵厂包装成硬科技龙头；

不到七个月，股价砸到 3.62 元，回撤超 65%，97.84 万股东把山顶填满。

而这五六个月里，董事长兼实控人王相荣做了什么？

没增持 1 股

没发兜底函

没拿私人资金回购

2026 年 6 月反而把 8500 万股质押给兴业银行温岭支行，用途四个字：" 个人融资需要 "；累计质押 3.035 亿股，占其持股 47.62%。

更锋利的时间线在这里：

2025.12.31 – 2026.4.15：公司出售 2024 年低位约 1.4 元回购的库存股 1.347 亿股，均价 7.03 元，回笼 9.47 亿元；首次减持日即八连板起点，最后一笔减完才变脸。

2026.1.31：股价 9 – 10 元区间，发布《2025 业绩预告》——归母净利 1.9 亿– 2.5 亿，大幅扭亏。

2026.4.24：减持刚收尾，下修至 3000 万– 4500 万。

2026.4.29：年报落地 3374.44 万，较上限缩水 86.5%；差额核心是 ST 创兴计提 1.45 亿减值——而 ST 创兴实控人正是王相荣。

2026.7.3：深交所对利欧股份、王相荣、财务总监杨浩 公开谴责，认定业绩预告重大差异、信披失审。

所以别再玩文字游戏：" 王相荣 2020 年以来没减个人股 " 是真的，但 公司低位回购、高位派发 9.47 亿的差价计入资本公积，董事会是他坐镇的，业绩预告是他签批的，ST 创兴壳是他控的 * ——左手不减持，右手让公司替他完成精准派发，这叫 " 没收割 "？

他为什么不增持维护股价？

因为 3.62 元对他不是黄金坑，是还能按券商折扣率质押提款的好价格。股票在他账本里是抵押品，不是公司价值；散户眼里的 " 低估 "，是他眼里的 " 流动性 "。当实控人零出资、高质押、延后暴雷、收割完才下修——这不是市值管理，这是一场用信披时间差写的散户绞杀剧本。

二、对方可能抗辩＋当场撕碎（攻辩环节）

抗 1： " 减持的是公司库存股，不是王相荣个人，不能算实控人套现。"

→ 撕：回购是 2024 年约 1.4 元低位用公司钱买的，减持是 2026 年 7 元 + 高位董事会批的，差价进资本公积不假，但 决策链全是同一拨人；且 *ST 创兴减值雷早就在桌上，偏偏等减完才下修，深交所谴责函已经定性信披失信，别拿 " 主体不同 " 洗白利益闭环。

抗 2： " 增持不是法定义务，现金流要留着经营，质押是个人融资正常操作。"

→ 撕：互动平台明说 " 暂无回购或增持计划 "，而同期实控人质押率冲到 47.62% 提私人资金；经营需要钱可以不增，但 高位派发 9.47 亿在公司账上、自己却零风险共担，信托责任在哪？真看好公司会把股票押给银行而不是买回来？

抗 3： " 股价跌是概念退潮 + 业绩承压 + 理想汽车公允价值变动，市场行为。"

→ 撕：2026H1 归母预降 68% – 77%、理想股票影响 -2.68 亿是真，但 1 月 31 日发扭亏预告时这些变量不全在吗？为什么不等年报一起说，偏要在减持窗口发利好、减完就变脸？ 市场波动背锅，时间差收割不背锅？

抗 4： "2020 年以来实控人持股数量没变，媒体说套现 9 亿是假的。"

→ 撕：公司自己回复 " 减持事项为公司回购股份减持事项 " ——承认了 9.47 亿是公司派发，只否认个人减；但 控制人通过公司主体完成高位兑现，比个人减持更隐蔽、更精准，97 万散户接的不是个人抛压，是实控人主导的资本动线。

三、结辩（升华＋暴击结尾）

各位：

利欧这份剧本不新——概念造势→高位派发→业绩延后变脸→散户站岗→实控人质押提款。新鲜的是把 AI 液冷、SpaceX、英伟达全贴上，套现 9.47 亿后股东户数从 54 万飙到 97.84 万。

王相荣为什么不增持？

不是没钱，是不想；不是不懂价值，是不承担成本；不是相信公司，是把股票当抵押品。

10.37 元到 3.62 元跌掉的 65%，不是业绩那么简单，是 实控人信托责任、信披诚信、治理底线的折现。

资本市场不审良心，但审证据：

深交所谴责函在了，时间线对了，9.47 亿流水在了对面，97 万股东的账户在绿着。

这场辩论不需要结论—— 3.62 元的 K 线，就是最犀利的判词。

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