金吾财讯 | 西部证券发布研报指，中石化炼化工程 ( 02386 ) 2026H1 实现营收 356.24 亿元，同比 +12.7%；归母净利润 11.37 亿元，同比 -18.0%。新型煤化工、海外收入高增，在手订单充足。分行业看，新型煤化工营收 31.02 亿元，同比 +138.8%；分地区看，海外营收 140.97 亿元，同比 +89.9%。2026H1 公司新签合同 519.11 亿元，同比 -27.0%，其中新型煤化工新签 82.52 亿元，同比 +297.4%。截至 2026H1 末，未完成合同量 2201.37 亿元，为 2025 年营收的 3.1 倍。

毛利率下降，主要受沙特施工项目影响。2026H1 毛利率同比 -0.55pct 至 7.69%，其中施工业务毛利率同比 -0.7pct 至 3.5%，主要受沙特 Marjan 项目和沙特 Berri 项目效益下降影响，两个项目现场均已完工，尚未完成结算。期间费用率同比 -0.37pct 至 3.46%，归母净利率同比 -1.19pct 至 3.19%。

经营现金净流出，继续实施中期分红。2026H1 公司经营现金流净额 -9.6 亿元，25H1 为净流入 33.0 亿元。公司计划派发中期股息 0.127 元 / 股 ( 含税 ) ，截至 2026/8/17，公司股息率 ( TTM ) 7.28%。

西部证券预计公司 26-28 年归母净利润分别为 21.17、25.85、27.86 亿元，EPS 分别为 0.48、0.59、0.63 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济变化风险；境外风险；QHSE 风险；新业务拓展风险。