经营业绩创同期历史新高的背后，上游资源端却因硫磺危机遭遇产能释放受阻。

8 月 18 日，华友钴业（603799.SH）发布 2026 年半年度报告。

2026 上半年，华友钴业实现营业收入 555.68 亿元，同比增长 49.39%；归属于上市公司股东的净利润 35.07 亿元，同比增长 29.38%；扣非净利润 33.11 亿元，同比增长 27.97%，经营业绩创同期历史新高。

然而，这份成绩单的底色并非简单的量价齐升，在新能源材料销量暴涨的同时，上游资源端却因硫磺危机遭遇产能释放受阻，热冷之间，勾勒出当前锂电材料行业 " 下游火热、上游承压 " 的复杂图景。

具体到业务层面，新能源材料是 2026 上半年华友钴业业绩增长的核心引擎。

公告内容显示，报告期内，华友钴业三元正极材料出货量 7.63 万吨，同比增长约 93%，超高镍 9 系产品占比提升至七成以上；三元前驱体出货量 8.08 万吨，同比增长约 94%；碳酸锂出货量 3.05 万吨，同比增长约 17%。

这一爆发式增长与行业整体景气度高度吻合——据鑫椤锂电数据，2026 年上半年全球三元前驱体产量 58.4 万吨，同比增长 26.1%，中国三元前驱体产量 53.2 万吨，同比增长 31.3%，三元前驱体延续中高镍产品主导格局。华友钴业两项核心产品近翻倍的增速，远超行业平均水平。

此外，当前华友钴业大圆柱电池材料已覆盖亿纬锂能等多家头部电池企业并实现规模放量；固态电池多点布局与 LGES、SK on、卫蓝新能源、清陶能源的合作顺利推进，进一步巩固了其在高镍、超高镍及前沿电池材料领域的领先地位。

与此同时，上游资源端则面临截然不同的局面。2026 上半年，受硫磺价格上涨等因素影响，华飞公司部分产线自 2026 年 5 月 1 日起停产检修，上游印尼红土镍矿湿法冶炼产能未能全面释放，MHP 出货量 9.68 万吨，同比下降约 19%，运营成本大幅上升。

2026 年 6 月印尼 MHP 产量仅 2.99 万金属吨，较 1 月 4.2 万吨的峰值大幅下滑 29%，供需与成本矛盾全面显现。硫磺（CIF 印尼）价格年初约 550 美元 / 吨，6 月达 1250 美元 / 吨，涨幅超 126%。硫磺是 HPAL 工艺生产 MHP 的关键原料，价格暴涨直接冲击了印尼湿法冶炼产能。华友钴业的 MHP 出货量下滑一定程度上反映出外部供给冲击对上游环节的普遍压制。

研发投入的大幅增长是另一值得关注的信号。 2026 上半年华友钴业研发投入 11.21 亿元，同比增长 109%，研发费用率从上年同期的 1.44% 提升至 2.02%。公司在超高镍 Ni96/Ni97、NCMA9 系等前沿产品上已批量导入国际一流供应链，适配 46 系大圆柱电池的 9 系超高镍产品完成量产导入；固态正极、富锂锰基、钠电正极等多项新材料产品性能处于行业第一梯队。

财务结构方面华友钴业同样面临压力。财报数据显示，2026 上半年公司财务费用 17.69 亿元，同比增长 94.06%，与其他海外业务较多的公司类似，其汇兑损失同样受汇率波动影响损失增加。