#26Q2 业绩位于预告区间中值附近、符合预期

根据公告，公司 2026H1 营收 48.58 亿元（同比 +30.35%），归母净利润 5.11 亿元（同比 +53.39%），扣非归母净利润 5.03 亿元（同比 +41.25%）。其中，2026Q2 营收 27.05 亿元（同比 +35.32%，环比 +25.63%），归母净利润 3.15 亿元（同比 +64.68%，环比 +60.98%），扣非归母净利润 3.07 亿元（同比 +47.55%，环比 +57.42%）。公司 2026Q2 业绩位于此前预告区间中值附近，符合市场预期

# 全极耳产品批量交付、锂电池单颗利润环比提升

分业务来看，26H1 公司锂电池业务收入 25.3 亿元，同比 +58.4%，毛利率 22.8%，同比 +1.22ppts；我们预估公司 26Q2 单季度锂电池出货量 2.25 亿颗，环比 +29%，锂电池整体贡献利润 2.2 亿元，对应测算单颗利润约 0.98 元，环比提升约 0.3 元，主要系公司全极耳电芯量产交付带动盈利结构升级。26H1 公司 LED/ 金属物流业务分别实现收入 8.6/13.7 亿元，同比 +0.16%/+14.8%，毛利率分别为 19.8%/16.7%，同比 -5.8/-0.57ppts；我们预估 LED 和金属物流 26Q2 合计贡献利润约 0.9 亿元

#BBU 市场空间广阔、公司卡位优势显著

伴随海外云厂商加大 AI 基础设施投入，高增的算力需求驱动服务器单机功耗大幅提升，BBU 需求有望迎来高速增长。根据 EV Tank 数据，2026H1 全球 BBU 电芯出货量约 2.67 亿颗；竞争格局方面，目前 BBU 电芯主要以日韩企业为主，松下和三星合计市占率约 77%，公司已于今年实现批量出货，26H1 份额达到 7.3%，排名全球第四，国内卡位优势较为领先。展望后续，公司有望通过直供、合资等方式，加大 BBU 领域电芯交付，进一步释放盈利弹性

# 盈利预测：预计公司 2026-2027 年归母净利润 14.32/23.52/33.79 亿元，对应 PE 分别为 23x/14x/10x，维持 " 买入 " 评级

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