cc贵金属市场周一继续走强。贺利氏报告指出，伊朗局势及霍尔木兹海峡谈判前景不明，且美国经济数据偏弱，压低短端美债收益率与美联储加息预期，为金银提供支撑。周一现货黄金报 4425.20 美元 / 盎司，涨 1.11%；现货白银重上 66 美元，报 66.389 美元 / 盎司，涨 2.63%

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【贵金属基本面解析】

周一北美时段贵金属延续暴涨，现货黄金最新报 4425.20 美元 / 盎司，单日上涨 1.11%；现货白银表现更为凌厉，重新站上 66 美元大关，报 66.389 美元 / 盎司，涨幅高达 2.63%。8 月 18 日亚盘，伦敦金围绕 4429 美元附近高位震荡，沪金主力稳于 955 元 / 克上方，白银t+d涨 1.35% 至 16217 元 / 千克——连续大涨之后，短线进入高位消化阶段。

贺利氏在最新报告中明确指出：当前地缘风险仍在提供一定溢价，但市场情绪已明显趋于冷静。围绕霍尔木兹海峡的谈判前景不明，自 7 月初以来经由该海峡的石油流量几乎降至零，但布伦特与WTI 原油价差目前在 6 美元 / 桶左右，远低于冲突早期经常超过 10 美元 / 桶的水平——地缘风险定价已明显低于 3 月至 6 月时期。真正直接推动黄金的变量，来自美国经济数据的 " 连环爆冷 "：就业疲弱，7 月 CPI 为 3.4%、PPI 为 4.7%，均低于或符合市场预期。受此影响，2 年期美债收益率较 7 月下旬高点回落约 20 个基点，市场隐含的美联储 9 月加息概率从约 80% 大幅降至约 35%。

  短端收益率下降意味着持有无息黄金的机会成本降低，加息预期快速降温削弱了美元和实际利率对金价的压制——利率预期的重新定价，正在成为金价维持高位的新支撑力量。

矿业基本面同步改善，为高价黄金提供 " 产销共振 " 佐证。​ 巴里克黄金二季度可归属产量达 79.6 万盎司，环比增长 11%，高于季度指引区间，并维持 2026 年全年 290 万至 325 万盎司的产量目标，预计第四季度有望成为全年产量最高的季度。这意味着，在金价处于高位的同时，大型矿商自身的产量表现也在改善，为盈利提供额外支撑。

相比黄金，白银呈现出更明显的 " 供需双增 "。贺利氏指出，泛美白银二季度可归属白银产量达 647 万盎司，同比大增 27%；上半年累计产量 1290 万盎司，同比增长 28%。供应增加的同时，实物投资需求明显反弹——珀斯铸币厂 7 月白银金条和金币销量达 48.6 万盎司，较 6 月的 29.4 万盎司大增 65%。不过当前需求强度仍明显低于年初高峰，7 月销量仅为 3 月 97.6 万盎司的一半左右，白银投资需求虽已回暖，但距离全面复苏仍有一段距离。

黄金靠利率，白银靠弹性——这是贺利氏对当前市场结构的精准定调。黄金更直接受益于美国经济数据走弱、短端美债收益率下降以及美联储加息预期降温；白银则叠加了更强的价格弹性、矿山产量扩张以及实物零售需求回升。若美国后续数据继续偏弱，黄金有望维持高位强势；若资金风险偏好同步改善，白银凭借更高波动弹性，短线表现仍可能继续跑赢黄金。

【贵金属技术分析】

现货黄金：现货黄金一度冲高至 4488.90 美元后回落，欧盘时段在 4391.74 美元附近整理，日跌约 0.56%。日线级别金价仍稳守 100 日均线（4385.74）上方，5 日、10 日均线维持多头排列，MACD 红柱延续扩张，整体多头结构未破；但日线 RSI 读数 65.91，已逼近 70 超买阈值，短线存在获利回吐压力。4 小时图 MACD 金叉缩量粘合，小时图 MACD 死叉开口，显示价格有回踩需求。当前盘面进入 4380 — 4450 高位震荡箱体：上方 4430 — 4450 为前高压制密集区，必须放量站稳 4450 上方，多头才能进一步打开空间，向上看 4530、4575；下方 4380 — 4385 为短线多空分水岭，进一步支撑在 4350（10 日均线）及 4310 — 4320 本轮上涨底线。若跌破 4380，将下探 4350 — 4330 区域；若强势突破 4450，则日线级别有二次上涨迹象。

现货白银：现货白银亚盘暂报 65.23 美元 / 盎司，下跌 0.81%，日内最高触及 66.54 美元，最低下探 65.19 美元，多头获利了结导致价格小幅回踩。日线收出带较长上影线的中阳线，说明多头仍占优，但 66.5 附近已出现明显抛压。技术上看，银价仍站稳中期均线上方，但 MACD 红柱逐步缩短，RSI 从超买区域回落，多头动能有所减弱。4 小时周期布林带逐步走平，均线缠绕，行情进入箱体整理。短线阻力集中在 66.2 — 66.6 美元，只有有效站稳该位置，多头才有望重启上攻，突破后看 67.0 — 67.5；短线支撑 64.4 — 64.7 美元，该位置是近期多头重要承接区域，一旦有效下破，会进一步打开回调空间至 64.0 甚至 63.0。

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