短期看，三重信号同时引爆。

海外验证：Nebius Q2 营收 5.8 亿美元，同比暴增 454%，AI 云业务利润率高达 50%；CoreWeave 积压订单 1040 亿美元。

腾讯盖章：单季资本开支 527.8 亿，同比增长 176%，远超市场预期，创历史纪录。腾讯总裁刘炽平直言：几个月前买的算力设备，现在转手能赚 30% 以上——算力不但不贬值，还在涨价。

DeepSeek 涨价：国内大模型龙头宣布 API 大幅提价。这意味着 " 以价换量 " 阶段终结，算力租金的上涨空间打开了。

再看产业逻辑的三重变迁。

Token 通胀：国家数据局披露的数据显示，我国日均 Token 调用量已从 2024 年初的约 1000 亿，攀升至 2026 年 3 月的 140 万亿，两年增长超千倍。算力需求增速不是线性增长，是爆炸式的。

供需失衡：价格是最直观的供需信号，英伟达 H100 租金从 2025 年 10 月每 GPU 每小时 1.70 美元攀升至 2026 年 3 月的 2.35 美元，涨了近 40%。国内 B300 服务器渠道价从年初 400 万飙到 1450 万，涨了 260%。

从 " 卖资源 " 到 " 卖 Token"：算力租赁企业迎来商业模式变迁，从将算力资源按时间对外出租，正加速向 " 卖 Token" 的模式跃迁。算力租赁企业从原本的 " 硬件房东 "，正逐步演变为 " 智能算力运营商 "。

【相关 ETF】

算力租赁行业量价齐升，作为核心环节的 AI 中游基础设施层显著受益，涵盖 AI 服务器、数据中心（IDC）、网络交换机、光模块等细分领域。

云计算 ETF 华宝（159099）被动跟踪中证云计算 50 指数，算力租赁含量近 6 成 *，领跑云计算、SHS 云计算等同类指数。

前十大权重股覆盖光模块（中际旭创、新易盛）、服务器 /AI 算力（中科曙光、浪潮信息）、数据中心（润泽科技）及软件平台（金山办公、恒生电子）等核心方向龙头，助力充分把握 AI 算力扩张和云基建景气上行的投资机遇。