今日 A 股三大指数涨跌不一，上证指数早盘低开，但随后震荡回升，盘中一度下探至 3955.60 点后触底反弹，最终收报 3990.3 点，涨 0.19%，走出了独立行情。深证成指和创业板指承压更为明显，深证成指收报 14622.5 点，跌 0.56%；创业板指收报 3705.56 点，跌 0.92%。全市场 3286 只个股下跌，2118 只上涨，风格上呈现 " 科技回调、防御走强 " 的显著分化格局。

两市成交额小幅放量，全市场成交约 2.40 万亿元。 沪深两市全日成交额约 2.40 万亿元，较上一交易日（约 2.38 万亿元）小幅放量约 200 亿元，显示市场交投活跃度维持高位。从分时走势看，早盘开盘后半小时量能较大，随后逐步回落，午后反弹过程中成交量温和放大，说明场外资金虽追高意愿不强，但低位承接力度尚可。从资金流向看，大科技板块资金流出明显，农业、石油石化等板块获得资金净流入，资金从成长向防御方向切换的特征较为清晰。

（资料来源：Wind）

市场整体呈现 " 沪强深弱、防御占优 " 格局，美联储加息预期反复及科技股获利回吐是主要拖累。上证指数今日的韧性主要来自两个支撑：一是权重板块中石油石化、煤炭等能源股表现强劲，对指数形成了正向拉动；二是农业板块的爆发式上涨贡献了较多的市场情绪。而深市和创业板受科技成长股拖累较重，CPO、云计算、通信、影视院线、能源金属、航天军工等板块集体下跌，前期积累的获利盘集中兑现。

总的来看，指数层面短期仍以震荡为主，结构性机会是市场的主要特征。

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农业板块：全线爆发，厄尔尼诺预期驱动主升浪。今日粮食 ETF 国泰（159033）涨超 7.7%，养殖 ETF 国泰（159865）涨超 2%

农业板块今日领涨全市场，连续两日大幅走强，粮食和养殖两大赛道共振——粮食板块受厄尔尼诺预期和摩根大通报告直接催化，养殖板块则受益于粮价上行预期下的估值重估和政策收储托底。

粮食板块上涨的核心驱动在于厄尔尼诺预期强化。这是当前市场最核心的叙事逻辑。根据 NOAA 和 CPC 最新数据，8 月已将超强厄尔尼诺发生概率上调至 95%，峰值预计出现在 2026 年 10 月至 12 月，可能成为自 1950 年以来最强烈的厄尔尼诺事件。厄尔尼诺对全球农产品供给的冲击路径已相对清晰。美国玉米、大豆基本面边际趋紧，USDA 8 月报告下调单产预期，且最新作物优良率持续走低。摩根大通报告是今日行情的直接催化剂。 摩根大通在最新报告中预计，霍尔木兹海峡局势扰动和潜在 " 超级厄尔尼诺 " 现象可能推高化肥和食品价格，这一报告直接引爆了市场对粮食板块的做多情绪。中期来看，全球主要粮食品种库消比普遍同比下降，供给安全垫有限，若后续主产区产量继续下修，极端天气对粮价的放大效应可能进一步显现，粮食种植、种业及农业产业链的基本面支撑逻辑仍在。

养殖板块同步受益，逻辑上与粮食板块形成联动。 粮食是饲料的主要原料，粮价上涨一方面意味着养殖成本上升，但同时也意味着猪价等畜禽产品价格有了更强的底部支撑。在过去两年生猪产能持续去化的背景下，市场对猪价新一轮上行周期的预期逐步增强。此外，政策收储持续托底，收储助推猪价见底回升，养殖板块的盈利预期正在改善。在风险偏好下降的背景下，养殖板块作为刚需消费属性较强的子行业，同样受益于资金从成长向防御的切换。后续需关注厄尔尼诺实际影响程度以及粮价、猪价等实际价格数据的走势能否持续兑现市场预期。感兴趣的投资者可关注粮食 ETF 国泰（159033）、养殖 ETF 国泰（159865）。

债市方面：全线上涨，超长端表现亮眼。

银行间债市继续升温，国债期货主力合约集体上扬并全线收涨，其中超长端表现尤为亮眼—— 30 年期主力合约涨 0.27% 报 116.460 元，续创年内新高；10 年期主力合约涨 0.07% 报 109.600 元，盘中一度触及 109.650 元刷新历史纪录高点；5 年期主力合约涨 0.04% 报 106.650 元，2 年期主力合约涨 0.03% 报 102.650 元。

银行间主要利率债收益率纷纷下行 1BP 左右，超长端表现尤其亮眼：30 年期国债 "26 超长特别国债 04" 收益率下行 1.25bp 报 2.1515%，10 年期国债 "26 附息国债 10" 收益率下行 0.6bp 报 1.672% 向 1.67% 关口靠拢，10 年期国开债 "26 国开 05" 收益率下行 0.80bp 报 1.7530%。

（资料来源：DM）

驱动逻辑来自三方面共振：

一是弱基本面预期构成系统性利多。昨日公布的 7 月经济数据全面走弱，是今日债市走强的基本面核心催化。具体来看：7 月规模以上工业增加值同比增长 4.5%，较 6 月回落 0.8 个百分点；7 月社会消费品零售总额同比增长 0.6%，较 6 月回落 0.4 个百分点；1 — 7 月全国固定资产投资同比下降 6.7%，降幅较上半年扩大 1.0 个百分点；1 — 7 月房地产开发投资同比下降 19.2%，降幅较上半年继续扩大 1.2 个百分点；7 月城镇调查失业率升至 5.2%。一系列数据显示，工业生产、消费、投资同步放缓，房地产调整仍在深化，内需修复斜率明显偏缓，呈现 " 生产、消费、投资同步走弱 " 的特征，且多项数据低于市场预期。这一基本面对债市整体构成支撑。

二是资金面宽松无虞。今日央行 7 天期逆回购操作量为零，同时开展 4697 亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼 958 亿元；但税期走款下资金面依旧宽松，DR001加权平均利率停留于 1.36% 位置，DR007小幅下行并于 1.37% 附近震荡。央行连续常规逆回购零投放，但通过隔夜逆回购精准补水，创新工具精准补水下银行体系流动性总量保持合理充裕。

三是风险偏好回落与机构配置力量强化。A 股结构性调整、科技板块获利兑现，股债跷跷板效应下避险资金切向债市。同时，在债市资产荒背景下体现出市场配置力量的强势，现券走出多头行情。

总体来看，当前基本面偏弱、资金面宽松的格局对债市仍偏有利，但考虑到长端利率已处于历史低位，进一步下行的空间可能有限，短期债市或以震荡为主，配置价值仍存。感兴趣的投资者可关注十年国债 ETF 国泰（511260）。

风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票 ETF/LOF/ 分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块 / 基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。