来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

核心经营基本面高增

2026 年上半年昆仑万维经营基本面实现跨越式增长，总营收达 53.59 亿元，同比 2025 年同期的 37.33 亿元增长 43.55%；海外收入规模达 52.03 亿元，同比提升 51.21%，海外业务营收占比攀升至 97.09%，全球化运营的底盘优势持续加固。当期归母净利润达 10.88 亿元，较上年同期的 -8.56 亿元实现 227.17% 的同比增幅，成功扭亏为盈，基本面迎来明确向上拐点。各核心业务板块全线飘红，AI 短剧平台业务收入同比暴增 163.28%，Opera 广告业务收入同比增长 41.93%，Opera 搜索业务收入同比增长 20.12%，AI 软件技术收入同比增长 236.76%，AI 原生商业化落地进入高速兑现通道。

昆仑万维 2026 年上半年核心财务指标表现如下：

AI 全栈技术壁垒持续筑牢

公司 2026 年 3 月正式发布全新升级的 "4+3 战略 "，以视频模型、音乐音频模型、游戏世界模型、基座文本与多模态模型四大 SOTA 模型为技术底座，支撑 AI 短剧、AI 音乐、AI 游戏三大 AI 原生平台经济体建设，技术能力稳居全球第一梯队。视频模型领域，2026 年 2 月推出的 SkyReels-V4 登顶国际权威评测机构 Artificial Analysis 的文生视频、图生视频两大榜单全球榜首，支持多帧参考、多图片参考等多种控制方式，彻底解决 AI 短剧生成中角色走形、场景跳跃等行业共性痛点。音乐音频模型方面，Mureka V9.5 在专业音乐人盲测中综合表现超越 Suno V5.5 和 Google Lyria 3 Pro 等头部竞品，全新发布的 O3 音乐大模型实现音乐思维链从一次性规划升级为持续推演，内容生成品质大幅跃升。游戏世界模型 Matrix-Game 3.5 实现 720p 分辨率下单卡 20FPS 实时生成，具备 1 分钟长时序记忆能力，为 AI 游戏、仿真、机器人等场景提供底层技术支撑。基座文本与多模态模型领域，高性能 Agent 模型 SkyClaw-v1.0 支持百万 token 上下文，适配主流 Agent 生态框架，通用性与兼容性处于行业领先水平。

核心业务商业化加速落地

AI 短剧业务成为公司第一增长曲线，2026 年 6 月底单月流水突破 6500 万美元。FreeReels 位列 2026 年上半年出海短剧 APP 下载量第一名，是全球唯一一款预估下载量破 2 亿的短剧产品，合计月活跃用户稳居海外短剧市场第一。付费平台 DramaWave 人均单日使用时长超 30 分钟，免费平台 FreeReels 人均单日使用时长超 60 分钟，用户粘性表现远超行业平均水平。7 月平台上新剧集超 90% 为 AI 生成，拍摄成本较真人剧大幅降低，SkyProduction 一站式 AI 短剧工业化生产体系完成重大迭代，生产效率持续攀升。AI Agent 浏览器平台 Opera 2026 年上半年实现营业收入 3.54 亿美元，同比增长 24%，经调整后 EBITDA 0.84 亿美元，同比增长 31%。第二季度全球月活跃用户达 2.88 亿，其中 Opera GX 游戏浏览器月活跃用户达 3700 万，在英美高价值成熟市场的 MAU 同比分别增长 66%、40%，用户增长质量持续优化。细分 AI 核心主业同样实现爆发式增长，AI 软件技术收入达到 891.51 万元，较上年同期的 275.67 万元同比增幅高达 223.4%，同时新增 AI 短剧平台业务实现收入 25.44 万元，AI 赛道布局落地成效显著，新业务场景拓展顺利。主营业务整体收入规模从上年同期的 277.64 万元增长至 916.98 万元，同比增长 230.26%，营收结构持续向高附加值的 AI 技术服务方向倾斜。

盈利质量与资产结构优化

2026 年上半年公司投资活动产生的现金流量净额达 7.85 亿元，同比 2025 年同期的 -0.43 亿元大幅增长 1911.38%，主要系收回投资收到的现金大幅增加所致。期末货币资金达 27.20 亿元，较期初增长 52.07%，现金流储备十分充裕。子公司艾捷科芯完成新一轮增资扩股，引入国家人工智能产业投资基金等产业资本，投后估值突破 40 亿元，公司对其丧失控制权确认投资收益 14.79 亿元，相关收益进一步增厚公司利润表。公司核心业务毛利率保持较高水平，Opera 搜索业务毛利率高达 95.56%，Opera 广告业务毛利率 51.53%，AI 短剧平台业务毛利率 67.49%，互联网行业整体毛利率 65.11%，盈利结构持续优化。报告期内公司经营活动现金流净流出 4.67 亿元，较上年同期的 -5.60 亿元收窄 16.64%，随着 AI 业务商业化规模扩大，经营性现金流有望快速转正。

应收款项质量也实现大幅改善，公司本期其他应收款坏账准备转回 3183.21 万元，系胜诉后通过法院强制执行收回部分历史遗留款项，此前单项计提的待退回固定资产采购款坏账风险充分释放，期末该类款项账面余额从期初的 4473.60 万元大幅下降至 936.70 万元，坏账计提比例优化至 100%，整体其他应收款坏账准备余额从期初的 4026.24 万元收缩至 961.70 万元，资产减值风险持续出清。应收账款端客户分层管理成效显著，按客户信用等级划分为三类组合差异化计提坏账，优质客户组合仅按 3% 比例计提，普通客户组合计提比例为 8%，风险客户组合全额计提，期末应收账款前五名合计占比达 94.82%，头部客户集中度高且大部分为低风险往来款项。

报告期内公司应收股利规模从期初的 10.44 亿元增长至 11.23 亿元，新增 7928.56 万元应收股利来自下属经营状况良好的被投单位，其中账龄超长的 10.44 亿元应收股利对应子公司经营正常、财务状况稳健，未发生减值风险。长期股权投资规模稳步提升，本期对北京黎曼动力机器人科技有限公司追加投资 1000 万元，同步完成 500 万元对外转让，布局前沿 AI 机器人赛道的动作清晰。以投资为主营业务的子公司表现亮眼，将持有及处置股权投资产生的 1.22 亿元投资收益、4.59 亿元公允价值变动收益列为经常性损益，为公司贡献稳定可持续的投资类现金流。

非经常性损益增厚利润

报告期内公司非经常性损益合计达 15.46 亿元，其中非流动性资产处置损益贡献 14.78 亿元，叠加应收款项减值准备转回 3237.36 万元、金融资产处置及公允价值变动收益 4696.00 万元，整体盈利弹性充足。当期加权平均净资产收益率达到 7.92%，基本每股收益为 0.87 元，稀释每股收益 0.84 元，盈利水平保持在较高区间。

行业高景气下增长确定性凸显

根据沙利文预测，2026 年全球大模型平台及大模型原生应用市场规模将达到 465 亿美元，同比 2025 年增长约 91.36%，AI 产业从技术验证期全面进入商业化落地爆发期。昆仑万维作为国内少有的实现 " 算力基础设施—大模型算法— AI 应用 " 全产业链布局的企业，全球月活跃用户规模超 4 亿，依托海量用户底盘与多年沉淀的全球化精细化运营体系，充分受益于 AI 应用渗透率快速提升的行业红利。当前公司 AI 短剧业务已实现规模化盈利，Opera 浏览器业务稳健增长，AI 音乐、AI 游戏、AI 超级智能体等新业务逐步进入商业化兑现期，叠加产业投资收益持续释放，截至报告期末公司已签订合同尚未履约完毕的待确认收入金额达 443.78 万元，后续营收确认具备充足保障，2026 年全年业绩有望持续超市场预期，成长空间广阔。

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