8 月 19 日，朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪。这是我国在重复使用火箭关键技术上取得的又一重大突破，朱雀三号成为我国首款成功入轨并实现陆地回收的运载火箭。

从行业层面看，可重复使用火箭正进入密集首飞期。3 月 30 日，中科宇航力箭二号首飞成功，近地轨道运力 12 吨；6 月 1 日，中国商火长征十二号乙首飞成功，将 2 颗千帆星座组网卫星送入轨道。

密集新闻事件之下，大家不由得好奇，商业航天到底是什么？为什么这两年突然从冷门赛道变成了资本市场的热词？FA 仔今天就带大家把这件事捋清楚。

商业航天是什么？

和 " 国家队 " 航天不是一回事

先说结论：商业航天和我们印象里 " 神舟飞天 "" 嫦娥探月 " 那种国家队航天，逻辑完全不同。

国家队航天以完成国家战略任务为目标，注重安全可控，成本往往不是首要考量；商业航天则是按市场规则来的——谁出钱、谁研发、谁盈利，火箭发射、卫星制造、卫星运营，全都要算一笔经济账。两者不是谁替代谁，而是分工互补：国家队负责探月、建空间站这类 " 国家工程 "，商业航天负责把火箭和卫星做成一门能持续赚钱的生意。

打个比方：

国家队航天像是修建国道，服务的是国家战略；商业航天更像是修高速公路，谁投钱、谁收费、谁运营，都要遵循市场逻辑。而这条 " 高速公路 " 能不能修得起来，关键看三样东西能不能同时到位：够便宜的火箭、够多的卫星、够稳定的市场。

三个变量同时打开，

商业航天从 " 讲故事 " 到 " 能变现 "

商业航天不是今年才出现的赛道，但 2026 年确实是一个特殊的节点，背后是三个变量共同作用。

一是可回收火箭技术终于要 " 啃下硬骨头 " 了。过去火箭发一次就报废一次，成本高得吓人，这也是制约商业航天规模化的最大瓶颈。但 2025 年底，国内首款成功入轨的可复用火箭已完成首飞，一子级设计可重复使用多达 20 次；今年 7 月，长征十号乙完成了全球首次海上网系回收。据媒体报道，随着可复用技术的成熟与复用次数增多，发射成本有望较一次性火箭降低 80% 以上。这就像手机从 " 一次性电池 " 进化到 " 可反复充电 "，一旦跑通，成本结构会被彻底改写。

二是政策定位的跃升。2024 年商业航天在政府工作报告里还只是 " 新增增长引擎 "，2025 年升级为 " 新兴产业 "，到 2026 年已经明确写成 " 新兴支柱产业 "，和集成电路、生物医药并列。国家层面还专门设立了商业航天司，" 十五五 " 规划纲要也首次把 " 加快建设航天强国 " 写入国家重点任务。政策定位的每一次升级，背后都是资源配置优先级的实质性提高。

三是资本市场的闸门被打开了。2025 年科创板明确将商业航天纳入第五套上市标准，允许尚未稳定盈利但技术过硬的优质企业申报上市。目前已有十几家商业航天公司启动上市进程，蓝箭航天、中科宇航等头部企业争先上市，2026 年被业内称为商业航天的 "IPO 大年 "。另一方面，商业航天融资规模持续增长，2025 年融资总额约 186 亿元，同比增长 32%，其中卫星运营应用领域规模占比最高，其次为火箭制造领域。

图：2025 年我国商业航天融资细分领域占比情况

资料来源：李超等《2025 年中国商业航天发展回顾及展望》，中银证券

技术正在突破，政策已在加码，资本持续涌入。三个变量在 2026 年交汇，这才是商业航天今年被反复提及的深层原因。

全球格局：

中美两强赛跑，中国加速追赶

放到全球坐标系里看，商业航天目前是一场中美两强引领、其他玩家跟跑的竞赛。

2025 年，全球航天市场规模突破6000亿美元，美国达 1679 亿美元。超过四分之一。SpaceX 是这场竞赛里当之无愧的领跑者：截至 2025 年底，其 " 星链 " 星座在轨卫星已超过 9000 颗，2025 年全年仅猎鹰 9 号一款火箭就完成了 165 次发射。这背后是美国从上世纪 80 年代就开始搭建的商业航天法规体系，给企业提供了几十年的制度确定性。

中国是第二梯队里跑得最快的一个。2025 年国内完成宇航发射 92 次，其中商业发射 50 次，占比首次过半。进入 2026 年，节奏还在进一步加快——前一个半月的 18 次发射中，商业发射占 11 次。但差距依然明显：2025 年美国全年部署了 3725 颗卫星，中国是 371 颗，量级上差了一位，原因不复杂—— SpaceX" 星链 " 的批量部署能力遥遥领先。但中国的追赶速度，是这场竞赛里值得关注的变量。

图：全球航天市场（太空经济主要组成部分）按区域划分，2024 年

数据来源：头豹研究所，东吴证券研究所

这场竞赛还有一层紧迫感：轨道和卫星频率这类稀缺资源是 " 先占先得、过期作废 " 的。国际电信联盟规定，申报后 7 年内必须把卫星发射上天，否则失效。近地轨道理论上最多能容纳约 17.5 万颗卫星，而截至 2025 年底，中国一次性申报的卫星数量已经超过 20 万颗，逼近理论上限。这也是为什么各国都在拼命抢发射窗口，晚一步，可能就真的没有轨道位了。

产业链拆解：

钱主要花在哪一环

如果把商业航天产业链拆开看，大致也是上中下游三层结构。

上游是原材料与核心元器件，包括宇航级芯片、特种合金、推进剂、传感器等，技术壁垒最高，也是国产化率仍有较大提升空间的环节，订单确定性强，直接受益于星座组网带来的批量采购需求。

中游是火箭与卫星制造，这是目前产业链里最受关注的环节。火箭方面，国家队和民营企业并行推进，蓝箭航天、天兵科技等民营公司正推动火箭制造从 " 单件研制 " 走向 " 流水线量产 "；卫星方面同样在经历从定制化到工业化的转型，个别头部企业的卫星生产周期已经从过去的两年缩短到不到一个月，量产速度提升显著。有关统计显示，2025 — 2030 年中国商业卫星行业市场规模将增至七千亿元级。

图：2020 — 2030 年中国商业卫星行业规模预测（单位：亿元）

下游是卫星运营与应用服务，涵盖通信、导航、遥感等场景。这个环节增长弹性最大——机构预计，2026 年中国卫星通信运营、遥感运营、导航与位置服务等下游领域将贡献约 4500 亿元的市场增量，占整个商业航天行业增量的七成左右。商业航天产业链的价值重心，正从制造端向下游应用端转移。卫星电话、船舶通信、农业遥感、应急救援，这些落地场景，才是真正把天上的卫星变成真金白银的地方。

星辰大海，路在脚下

聊了这么多，想说：这仍然是一个高投入、长周期、高不确定性的赛道。可回收火箭从 " 成功回收 " 到 " 稳定复用、真正把成本打下来 "，中间还有不小的距离；多数商业航天企业目前仍处于亏损阶段，商业化盈利路径还需要时间验证；星座组网的节奏一旦不及预期，估值逻辑也可能面临调整。