来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

全技术路线覆盖筑牢核心壁垒

帝尔激光作为光伏高效电池迭代核心激光设备供应商，深耕激光精密微纳加工赛道多年，已实现 PERC、TOPCon、HJT、BC、钙钛矿全技术路线激光工艺全覆盖，在武汉、无锡、以色列亚夫内、新加坡布局四大国际化研发中心。截至报告期末，公司累计拿下 137 项发明专利授权、396 项实用新型专利授权，拥有 221 项软件著作权，先后主持参与 4 项国家重大科技项目、23 项省级项目，旗下 BC 电池激光微刻蚀设备斩获湖北省科技进步奖一等奖、湖北专利奖金奖，晶硅及钙钛矿叠层激光技术拿下江苏省科技进步奖一等奖，累计获得 35 项国家和省级奖项，技术护城河持续拓宽。

报告期内核心经营数据表现亮眼，核心财务指标同比变动情况如下：

主业高毛利韧性十足

尽管受行业阶段性需求波动影响，公司核心业务盈利韧性依然凸显。核心光伏电池及组件激光设备业务实现营收 9.50 亿元，毛利率达 45.39%，营收虽同比小幅下滑 17.77%，但毛利率仅微降 2.18 个百分点，高盈利属性持续保持。从营收结构来看，光伏领域贡献营收 10.22 亿元，占总营收比重超 99%，中国大陆地区实现营收 9.98 亿元，是公司核心收入基本盘。

期间费用管控成效显著，报告期内销售费用仅微增 0.83% 至 908.35 万元，管理费用同比增长 8.76% 至 3900.89 万元，研发投入保持高位达 1.12 亿元，持续为技术迭代提供支撑，财务费用因利息收入减少同比变动 -59.75%，整体费用率保持在合理区间，盈利结构健康稳定。

报告期内公司归母净利润达 3.06 亿元，最亮眼的表现是经营活动现金流净额大幅转正至 3.59 亿元，同比增幅高达 350.51%，创下历史同期新高，主要得益于报告期内购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少，回款效率显著提升。截至报告期末，公司归属于上市公司股东的净资产达 49.34 亿元，较上年度末大增 25.92%，资产负债表进一步夯实。

公司应收账款规模为 11.76 亿元，占总资产比例 17.14%，整体风险可控，合同负债余额达 10.63 亿元，在手订单储备充足，为后续业绩释放提供坚实支撑。报告期末公司资产负债率仅为 28.08%，较上年末大降 13.02 个百分点，流动比率提升至 3.50，速动比率达 2.60，偿债能力大幅增强，财务安全边际极高。

产能布局聚焦长期成长

报告期内公司在建工程余额 1203.05 万元，较期初增长 51.89%，主要用于信息化系统建设、武汉研发生产基地三期工程建设，产能布局持续优化，为后续承接行业新一轮设备需求扩张做好充分准备。报告期内公司完成 " 帝尔转债 " 提前赎回并摘牌，8.4 亿元可转债全部完成转股或赎回，彻底消除潜在负债压力，EBITDA 全部债务比大幅提升至 219.05%，同比大增 165.93%，资本结构进一步优化。

高研发投入拓宽成长空间

报告期内公司研发投入达 1.12 亿元，占营收比重超 10%，持续布局 TOPCon、BC、HJT、钙钛矿等新技术路线核心设备，TCP 激光选择性减薄设备、TCI 激光隔离钝化设备、LIF 激光诱导烧结设备等主力产品持续迭代，同时前瞻布局 TGV 玻璃微孔等泛半导体加工设备，打开第二成长曲线空间。截至报告期末，公司已建立标准化工艺库与技术库，与光伏行业龙头客户深度协同研发，技术迭代速度始终走在行业前列。

行业周期向上弹性充足

当前全球光伏新增装机持续高增，2024 年全球新增装机达 451.9GW，占当年全球电力新增装机容量的 71.5%，BC 路线产能加速扩张、TOPCon 新工艺持续落地，激光整版焊等新组件加工技术逐步量产，下游厂商设备更新需求持续释放。作为光伏激光设备绝对龙头，帝尔激光深度受益于行业技术迭代红利，当前经营现金流大幅改善，在手订单充足，资产负债表极其健康，后续随着下游产能扩张节奏加快，公司业绩弹性将充分释放，长期投资价值凸显。

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