近日，山东南山铝业股份有限公司（600219）披露 2026 年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入 185.74 亿元，同比增长 7.53%；但归属于上市公司股东的净利润为 22.47 亿元，同比下降 14.40%；利润总额为 27.08 亿元，同比大幅下降 28.99%。这家国内铝加工龙头企业在营收稳步增长的同时，遭遇了利润端的显著滑坡。

图片来源：公司公告

这是南山铝业近年来罕见的 " 增收不增利 " 局面。根据报告分析，报告期内，公司利润总额较上年同期减少，主要原因系受海外市场行情波动影响，氧化铝粉销售价格同比下行，公司子公司南山铝业国际业绩下滑，影响公司整体利润。

数据显示，2026 年上半年，国内氧化铝均价约为 2650 元 / 吨，较去年同期下降约 24%。海外市场价格跌幅更为剧烈：一季度海外氧化铝市场均价为 308 美元 / 吨左右，较去年同期下降约 41%；二季度海外氧化铝市场均价为 308 美元 / 吨左右，较去年同期下降约 13%。

具体来看，公司主要控股参股公司 Nanshan Aluminium International Holdings Limited（南山铝业国际）报告期内营业收入为 288,522.79 万元，营业利润为 47,153.80 万元，净利润为 43,138.40 万元。

而据公开信息，南山铝业国际（02610.HK）2026 年上半年收益约 4.15 亿美元，同比下降 30.5%；公司权益股东应占利润约 6,270 万美元，同比减少 74.8%。其氧化铝销量约 129.6 万吨，同比增长 15.0%，但平均售价约每吨 320 美元，同比降幅高达 39.5%。产品售价的断崖式下跌，是拖累业绩的核心因素。

在利润被侵蚀的同时，公司成本端压力显现。报告期内营业成本为 146.18 亿元，同比增长 18.38%。财务费用方面，受汇率波动影响，公司本期汇兑损失增加，财务费用为 -5228.84 万元，较上年同期增加 52.74%。

现金流指标同样出现恶化。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为 21.11 亿元，较上年同期大幅减少 56.16%。报告称，主要原因系海外氧化铝粉业务收入同比下降，同时上年同期收到前期出口退税款，推高上年同期经营现金流基数。

尽管业绩下滑，公司仍推出了颇具力度的分红方案：拟按总股本 11,483,701,559 股为基数，向全体股东按每 10 股派发现金红利 2.65 元（含税），预计分配股利 30.43 亿元。这一分红金额甚至超过了公司上半年的净利润总额 22.47 亿元。

与此同时，公司还在推进股份回购。截至 2026 年 7 月 31 日，已通过集中竞价累计回购约 6325 万股，支付资金总额约 3.47 亿元，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。

南山铝业表示，正在加快推进印尼电解铝项目建设，同时高端轻量化铝板带项目生产线已基本投入使用。公司表示，将持续关注市场价格走势，通过优化采购与销售策略、加强成本控制、灵活调整生产计划等方式，积极应对价格波动可能带来的风险。