蓝鲸新闻 8 月 19 日讯，8 月 18 日，鹭燕医药 ( 002788.SZ ) 发布 2026 年半年度报告。2026 年半年度，公司实现营业收入 105.83 亿元，同比增长 1.75%；归属于上市公司股东的净利润为 1.43 亿元，较上年同期下降 7.46%。在医药流通行业面临深刻变革的背景下，公司营收保持微增态势，但盈利端承压明显。扣除非经常性损益后的净利润为 1.38 亿元，同比下降 9.88%。这一业绩表现反映出公司在规模扩张与利润留存之间面临的平衡挑战，尽管业务体量稳步前行，但净利润的下滑揭示了成本管控与外部环境变化对最终经营成果的显著影响。

集采深化致毛利承压，区域集中度高企国家持续推进药品集中带量采购，推动制度从单一追求低价向合理定价与质效平衡转变，这对医药流通企业的盈利模式形成显著挑战。受此影响，公司毛利率由上年同期的约 7.10% 降至 6.84%，毛利空间持续压缩。为应对价格下行压力，公司通过优化终端医院网络布局以实现规模效应，并致力于提升供应链效率，重点推进多批次集采品种续签及新中标品种执行工作。尽管采取了多项对冲措施，但销售费用上半年达到 2.55 亿元，同比增长 8.97%，增速高于营收增速，反映出公司在维持市场份额及拓展终端网络方面的投入加大。与此同时，研发投入金额为 376.49 万元，同比增长 32.77%，虽占营业收入比例仅为 0.036%，但体现了公司在技术或管理流程优化上的资源倾斜。然而，销售费用的上升叠加研发投入的增加，进一步挤压了利润空间，致使归母净利润出现下滑。

从业务结构来看，医药批发业务作为核心收入来源，上半年实现营收 94.45 亿元，占总营收比重达 89.26%；医药零售业务贡献营收 8.66 亿元，占比 8.18%，两者共同构成公司主要营收支柱。

在市场布局方面，公司呈现出极高的区域集中度。福建省内收入达到 75.38 亿元，占比高达 71.23%，显示出公司业务高度依赖福建及周边核心省份的市场渗透；四川省和江西省分别贡献营收 18.03 亿元和 9.74 亿元，占比分别为 17.04% 和 9.20%，其他省市收入占比仅为 2.52%。这种高度集中的市场结构虽然有利于深耕区域资源，但也可能使公司面临局部市场政策变动或竞争加剧的风险。此外，子公司成都禾创药业集团有限公司涉及涉案金额约 2.14 亿元的诉讼事项，正推动以抵押担保财产变现所得偿还债务，这也构成了公司当前面临的主要运营挑战之一。

现金流阶段性紧张，高负债下资金周转承压受整体采购、备货及付款规模较上年同期明显增长的影响，公司经营活动产生的现金流量净额为 -1.01 亿元，同比下降 147.98%。财报指出，该现金流变化主要系本期采购付款额增加所致，与集采续签及执行节奏密切相关，属于业务正常增长带来的波动。然而，经营性现金流的净流出状态，结合公司较高的资产负债率，凸显了资金周转的压力。报告期末，公司资产负债率维持在 74.77% 的高位，短期借款达 44.30 亿元，反映了较大的偿债压力。

在费用管控方面，公司财务费用为 8,483.14 万元，同比下降 11.92%，其中利息支出为 8,023.23 万元，尽管财务费用有所降低，但庞大的有息负债规模依然是公司需要重点关注的问题。

资本运作方面，报告期末控股股东厦门麦迪肯科技有限公司持股 35.53%，实际控制人吴金祥未发生变更，有限售条件股份因高管锁定股解禁减少 25,308 股。公司计划 2026 年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，这表明公司倾向于保留现金以应对当前的资金压力和业务扩展需求。报告期内，公司无募集资金使用情况。

在组织架构调整上，公司处置了子公司阆中鹭燕医药有限公司，并新设莆田荔城鹭云大药房有限公司及亳州市健尚功能食品有限公司，显示出公司在优化资产结构和拓展特定业务领域方面的动作。

总体而言，公司在营收规模上保持了稳定增长，但在集采常态化、毛利空间压缩以及高负债运营的多重约束下，如何通过提升内部效能、优化资本结构来改善盈利质量和现金流状况，将是其后续发展的关键所在。

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