今日 , 被称作 "A 股人形机器人第一股 " 的宇树科技 ( SH:688836 ) 正式登陆科创板。

开盘即迎来史诗级行情 , 开盘价 1100 元 , 较 150.8 元的发行价大涨 629.44%, 开盘总市值达到 4449 亿元 , 成为年内最受市场追捧的新股之一。截至收盘 , 宇树科技报收 845 元 , 较发行价上涨 460.34%, 总市值为 3418 亿元。

超高热度之下 , 宇树科技也造就一场资本盛宴 , 众多早期、Pre ‐ IPO 投资人账面收益水涨船高。美团系作为持股最多的外部产业股东 , 合计持股 9.65%, 斩获巨额账面浮盈。而在长长的股东名单之中 , 两大通信运营商中国移动、中国电信的身影格外引人注目 , 在这场人形机器人资本狂欢中 , 他们也收获可观的纸面收益。

中国移动 + 中国电信 :

浮盈金额超 25.97 亿元

据宇树科技招股书披露 , 早在去年 6 月份 , 中国移动通过旗下产业投资平台中移和创 , 在宇树科技上市前最后一轮市场化融资完成入股 , 彼时宇树科技投后估值 133.6 亿元 , 中国移动出资 8000 万元 , 取得发行后约 0.6% 的股权份额。

以发行价 150.8 元测算 , 中国移动该笔投资对应股权市值约 3.64 亿元 , 账面浮盈约 2.84 亿元 , 投资回报率超 350%。而以 IPO 首日开盘 1100 元价格口径计算 , 对应持股市值进一步跳升至 26.4 亿元。如果以 IPO 首日收盘 845 元价格口径计算 , 对应市值约为 20.51 亿元 , 投资回报率超 2463.75%。需要明确的是 , 中国移动所持有的宇树科技股份属于上市前老股 , 具备锁定期约束 , 短期内无法在二级市场抛售变现 , 全部收益均为账面浮盈 , 最终实际收益 , 完全取决于未来二级市场股价走势。

不同于中国移动采取 Pre ‐ IPO 老股增资模式 , 中国电信则通过旗下天翼资本 , 参与宇树科技本次 IPO 战略配售。数据显示 , 中国电信战略配售按照发行价 150.80 元认购 , 整体投资金额约 1.36 亿元 , 占本次发行总量的 2.2%。按照首日开盘价 1100 元测算 , 中国电信这笔 1.36 亿元战略投资 , 账面浮盈约为 8.56 亿元。如果以 IPO 首日收盘 845 元价格口径计算 , 中国电信所持股权对应市值约为 7.62 亿元 , 投资回报率超 460.34%。

也就是说 , 中国移动和中国电信在宇树科技上的浮盈达到了 25.97 亿元。

产业深度绑定更为重要

必须清醒看到 , 无论是中国移动还是中国电信 , 当前的高额浮盈仅仅是纸上财富。宇树科技首日出现数倍级别的暴涨 , 很大程度来自 A 股市场对人形机器人、具身智能赛道的情绪溢价 , 股价后续存在极大不确定性 , 未来既可能继续冲高 , 也存在估值回调的风险。叠加股份锁定期的硬性约束 , 两家运营商短期内完全不具备减持套现的条件 , 不能简单把账面浮盈等同于已经落袋的投资利润。

相比财务回报 , 运营商入局宇树科技 , 更核心的诉求是产业层面的深度绑定。对通信运营商而言 , 人形机器人是 5G ‐ A、算力网络最重要的终端载体之一。机器人的远程操控、多机协同、实时感知、边缘推理 , 都离不开低时延、高可靠的通信网络底座支撑。特别是面向未来 6G 时代 , 人形机器人可能会成为最大的垂直应用场景。

中国移动提出打造全球最大机器人运营商的目标 , 通过资本投资 , 把网络、算力、边缘平台能力 , 与宇树的机器人本体、具身智能算法打通 , 面向工业巡检、应急救援、园区服务等场景 , 把通信管道价值延伸到终端应用层 , 跳出传统流量竞争的内卷格局。中国电信同样在推进算力网络、5G ‐ A 规模化落地 , 天翼资本参与战略配售 , 也是希望把机器人作为算力网络重要的实物终端 , 推动算力从云端向物理世界延伸 , 探索机器人在政企、能源、公共服务场景的落地实践。

资本市场用超高估值给宇树科技投下信任票 , 但人形机器人行业依旧处在早期 , 大规模商业化落地尚待时间验证。运营商投资宇树科技 , 短期看是收获了亮眼的账面浮盈 , 长期看则是通信产业面向具身智能时代的一次战略押注。比起赚一笔快钱 , 如何把资本纽带转化成技术融合、场景落地的实际成果 , 才是这场投资真正的看点。