智算收入实现 95% 的高速增长，同时中期分红比例提升至 75%，超出市场预期。

8 月 20 日晚间，中国电信（601728.SH）发布了 2026 年半年度报告。在通信行业整体处于新旧动能转换期的背景下，报告期内公司实现营业收入 2590.1 亿元，同比下降 3.9%；归属于上市公司股东的净利润为 195.88 亿元，同比下降 14.9%。

尽管短期业绩面临压力，但公司以 Token 经营为核心的 AI 转型战略持续推进，智能业务收入实现逆势增长，同时中期分红比例提升至 75%，超出市场预期。

中报显示，2026 年上半年，中国电信主营收入为 2441 亿元，剔除增值税税目调整影响后可比口径保持基本稳定。其中，通信业务收入为 2130 亿元，中国电信称：" 面对激烈的行业竞争，新旧动能转换任务仍然艰巨。" 根据工信部数据，上半年电信业务收入累计完成 8873 亿元，同比下降 2.1%，行业整体处于调整期。

利润端下滑幅度大于收入端。报告期内，归属于上市公司股东的净利润为 195.88 亿元，同比下降 14.9%；扣除非经常性损益后净利润为 174.90 亿元，同比下降 19.5%。值得注意的是，尽管营收和利润承压，公司经营质量出现积极变化。上半年经营活动产生的现金流量净额为 603.75 亿元，同比大幅增长 28.4%；自由现金流达 289 亿元，同比增长 121.3%。公司表示，这得益于加大应收账款催收力度及严格按照合同约定及时支付款项。

面对行业变革，中国电信在中报中称，公司积极顺应 AI 时代发展趋势，以 Token 经营为主线重塑经营发展模式，持续深化 " 五位一体 " 智能云体系，强化优质、安全、普惠的一体化智能服务供给，稳住通信业务价值基本盘，做大智能收入增长新动能，不断拓展价值增长新空间。

报告期内，智能收入（涵盖算力、平台、数据、模型、应用等 AI 相关服务）达到人民币 311 亿元，同比增长 7.1%，占收比提升至 12.8%，同比提高 1.1 个百分点。同时，智算数据中心收入同比增长 9.3%，智算收入更是实现 95.0% 的高速增长，成为公司最亮眼的增长点。

中国电信表示，公司不断推动战略升级落地见效，持续深化智能云体系，积极推动 Token 经营，不断丰富智能时代服务型企业内涵，着力推动通信业务提质增效、智能业务快速增长，拓展价值增长新空间。在行业内率先推出全国 Token 套餐，发布并持续打造星辰 TokenHub，为广大客户提供便捷优质的算力、数据、模型与 AI 应用，Token 消耗量高速增长。

在基础设施建设方面，中国电信超前规划布局，加快算力网规模建设。中报显示，智算数据中心 100kW 以上机架新增功率占比超 50%，承载功率总量近 8GW，百 MW 级数据中心园区 16 个。建成 4 个可一体化调度异构万卡算力集群，智算利用率达到 94%。依托 " 息壤 " 算力互联调度平台 2.0，加快构建算力网，实现全域算力可视可用可控。

技术研发方面，上半年研发费用达 52.1 亿元，同比增长 8.9%。公司着力提升科技创新实力，推动科技创新和产业创新深度融合，增加高质量科技供给，增强企业核心竞争力。其中，基于 TeleCloudOS4.0 云操作系统的 ARM 云平台刷新 SPECCloud 性能测试的世界纪录，性能测评全球领先，并已推出面向智能时代的 5.0 版本，支持大模型训练、推理及 Agent 上云承载等 AI 业务需求。

在应用层面，公司率先推出全国 Token 套餐，打造星辰 TokenHub 汇聚 142 个大模型，已开发推广 420 余个行业智能体和 102 个行业 Skills。公司还发布了自研 AI 原生应用——星辰超级智能体 TeleAgent，支持文档撰写、深度调研、数据分析等办公全场景赋能。

在业绩承压的背景下，中国电信进一步加大了股东回报力度。公司董事会决定按 2026 年中期归属于股东净利润 195.88 亿元的 75% 向全体股东分配股息，分红比例较上年同期的 72% 提升 3 个百分点。合计拟派发现金股息约 146.96 亿元，每股派息 0.1606 元（含税）。

中报显示，2026 上半年，公司坚持稳健精准投资策略，投资规模与业务增长、资金状况相匹配，推动新一代通信网演进升级，加快算力网规模建设，上半年累计完成资本开支人民币 324 亿元。

展望下半年，公司表示将深入实施 "AI+" 行动，以 Token 经营为主线推动发展智能经济新形态，着力打造原创性、引领性科技创新成果，不断夯实 AI 安全内生能力，加快建设新型数字信息基础设施。但管理层也在财报中提示了多项风险，包括经济政策环境适应风险、科技创新领域风险、网络与数据安全风险、战新产业新兴业务风险以及国际业务经营风险。