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AI 需求引爆精密刀具需求，PCB" 卖铲人 " 业绩暴增。

8 月 19 日，鼎泰高科（301377.SZ/01377.HK）发布半年报，上半年公司实现营业收入 19.43 亿元，同比增长 114.85%；归属于上市公司股东的净利润 6.79 亿元，同比暴增 325.12%；扣非归母净利润 6.70 亿元，同比增长 353.28%。

这份净利暴涨超 300% 的半年报，与 PCB 行业的高景气度密不可分。

根据 Prismark 预测，2026 年全球 PCB 市场产值预计将达到 957.8 亿美元，同比增长 12.5%，驱动这一增长的核心，在于人工智能、5G 通信、汽车电子等新兴领域的强劲需求，特别是 AI 服务器的爆发式增长推动 PCB 向高阶 HDI 板、高多层板等高端产品升级，单机柜 PCB 用量与复杂度显著提升。

鼎泰高科作为 PCB 钻孔、铣削加工环节的核心耗材供应商，恰好站在了这轮 AI PCB 扩产潮的 " 卖铲人 " 位置，下游 PCB 客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求持续保持旺盛，公司紧抓行业景气窗口推动高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展，规模效应逐步释放，共同驱动上半年业绩实现高速增长。

截至报告期末，鼎泰高科钻针整体月产能已突破 1.6 亿支；泰国生产基地产能持续爬坡，月产能已达 800 万支，有效对冲了地缘贸易壁垒风险；德国 MPK Kemmer GmbH PCB Tools 顺利完成业务整合，依托其在欧洲的研发中心与销售渠道，构建起覆盖研发、生产、销售、服务的全链条本地化运营体系，公司全球化战略迈入新阶段。今年上半年，鼎泰高科境外收入实现 2.16 亿元，同比增长 174.18%。

拆分具体的业务来看，上半年鼎泰高科核心主业精密刀具业务实现营业收入 16.01 亿元，同比增长 114.47%，占营业收入比重高达 82.41%；其中 0.2mm 及以下微钻销量占比约 33.21%，涂层钻针销量占比约 49.53%，产品结构加速向高端化演进，精密刀具业务毛利率同比提升 16.68 个百分点至 55.35%。

与此同时，研磨抛光材料业务上半年实现营业收入 1.28 亿元，同比增长 49.68%；智能数控装备业务紧抓 PCB 厂商扩产新增需求，上半年实现营业收入 0.74 亿元，同比增长 165.35%；不过，功能性膜材料业务实现营业收入 0.27 亿元，同比下降 25.17%，公司在财报中坦言，该板块因核心主材自研自产尚处于爬坡阶段，对短期业绩造成一定拖累。

而受益于 PCB 行业整体高景气度的传导，上半年鼎泰高科研发投入 8940.48 万元，同比增长 54.60%，研发人员达 606 人，成功突破 60 倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺，适用于 M9+ 陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段，针对 AI 服务器 PCB 的专用金刚石除胶研磨刷已完成客户端验证并进入批量交付阶段。

不过，亮眼的经营数据背后，处于 " 借款扩产、备货抢单 " 扩张周期的鼎泰高科财务杠杆也被同步推高，其资产负债率从去年 6 月末的 33.49% 增长至今年 6 月末的 51.65%。

截至 6 月 30 日，鼎泰高科应收账款规模达到 13.87 亿元，占总资产比例达 21.47%；短期借款高达 13.00 亿元，占总资产比例 20.13%，较上年末的 11.25% 大幅提升 8.88 个百分点；存货规模达到 12.47 亿元，占总资产比例 19.30%，较上年末的 12.78% 提升 6.52 个百分点。

除此以外，今年上半年鼎泰高科经营活动产生的现金流量净额为 -4547.57 万元，同比进一步恶化 54.69%，公司解释称主要系经营规模扩张、支付职工薪酬提升，叠加盈利增长各项税费缴纳增加所致；与此同时，投资活动产生的现金流量净额为 -3.51 亿元，同比大幅下降 918.74%，主要系大规模产能扩产所致；筹资活动产生的现金流量净额为 5.88 亿元，同比大增 771.97%，主要系为满足扩产新增银行借款所致。

值得注意的是，今年 7 月，鼎泰高科才在港交所上市，正式搭建 "A+H" 双资本平台，募集资金 46.65 亿港元，重点投向全球产能扩建及前沿研发等。其中 67.5% 的募资将用于全球产能布局，包括建设东莞的新 DTECH 智能制造总部基地项目（"DTECH 总部项目 "）第一期，及扩大在泰国的制造业务，并升级相关生产线及配套的涂层、检测、测试及其他营运设施以增加产能。

在这种财务结构下，鼎泰高科表示，经综合考虑财务状况、未来业务发展需要以及股东投资回报，计划每 10 股派发 10 元现金红利（含税），合计派发 4.24 亿元（含税）。

以公司总股本 4.24 亿股计算，这次半年报分红将消耗公司上半年归母净利润的 62.44%，持股比例高达 75.97% 的控股股东广东太鼎控股有限公司（以下简称 " 太鼎控股 "）将获得其中绝大部分分红份额。

鼎泰高科为典型的家族企业，公司实控人王馨、王俊锋、王雪峰和林侠为一致行动人，其中，王馨为公司董事长，与林侠为夫妻关系，王雪峰和王俊锋则为王馨的兄弟。

半年报显示，王馨家族通过太鼎控股间接持有鼎泰高科 75.97% 的股份，通过浙江太鼎创业投资合伙企业（有限合伙）间接持有 3.21% 的股份；林侠以普通合伙人的身份通过泰州睿和电子产品合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 泰州睿和 "）间接持有 0.71% 的股份；王馨家族合计控制鼎泰高科近 80% 的股份。以此计算，此次分红将有超 3 亿元落入王馨家族的口袋。