瑞银发布研报称，将华润啤酒（00291）目标价由 31.34 港元调低 6.3% 至 29.36 港元，维持 " 买入 " 投资评级。华润啤酒上半年收入 / 盈利为 242.4 亿元人民币 /51.69 亿元人民币，同比比分别增长 1.2%/ 下降 10.7%，略低于市场预期 1%/2%。啤酒收入同比增 2.2%，但白酒收入同比减 27%。上半年，毛利率及净利润率分别为 47.7%/21.3%，同比下降 1.2 个百分点 /2.9 个百分点，主要原因是啤酒业务包装成本上升。

报告中称，在啤酒业务方面，管理阶层重申优先提升整体销售规模并进一步将资源分配给重点品牌和产品的策略。展望未来，管理层预计，当中高端及以上品类销售额占比提升至 30-35%，且其他品类维持稳定时，高端化将显著提升整体平均售价。对于白酒类别，公司预计在产业结构调整和消费两极化的背景下，该品类将面临较长的调整周期。为此，华润啤酒正致力于加强其在核心市场和基础市场的地位，同时推动渠道治理和成本效率提升。如果该业务持续面临下行压力，该行预计 2026 年下半年可能会出现减值。