存储暴涨、行业承压、利润收窄—— 2026 年上半年，几乎所有手机厂商都在经历同一场成本冲击。这种背景下，小米 Q2 交出了一份 " 稳住 " 的财报：营收再破千亿，经调净利环比改善，四大业务板块没有出现塌方。

但 " 稳住 " 只是故事的一半。存储涨价正在趋缓，而澎程、AI、自研芯片正在同一个窗口期集中落地。真正的看点不在这份财报本身，而在下半年。

                                                                     ——导语

01

存储暴涨之下，小米凭什么稳住了？

聊小米这份 Q2 财报之前，有必要先交代一下行业背景，否则单看数字会失去参照系。

2026 年上半年，存储器件涨得非常凶：NAND 闪存环比暴涨超过 80%，DRAM 同步走高。对手机厂商来说，每卖出一台手机，成本端都在剧烈膨胀，但终端售价不可能跟着涨 80%，中间的差额只能由毛利硬扛。这不是小米一家的问题，而是整个行业的集体承压期。

在这个背景下看小米 Q2 的答卷——营收 1089 亿元，再次过千亿；经调整净利润 62 亿元，环比改善——份量就不一样了。

坦率说，这组数字谈不上惊艳。但在成本暴涨的季度里，营收规模没掉下来，利润还环比改善，这件事做起来并不容易，背后一定有经营策略上的主动调整。

调整体现在哪里？卢伟冰在财报电话会上说得很直白：面对存储涨价，小米对手机的产品结构、上市节奏做了不少调整，部分产品适当提价，效果很明显。

这里要提一个概念：Q2 小米智能手机全球平均售价（ASP，Average Selling Price，衡量产品结构和定价能力的核心指标）同比增长 25.9% 至 1351 元，创历史新高，手机毛利率基本保持稳定。与此同时，中国大陆 3000 元以上机型销量占比达到 32.1%，也是历史新高。

也就是说，成本最紧张的时候，小米既没有砍配置保价格，也没有降价冲量，而是继续推高端、调结构保利润。Q2 手机出货 3120 万台，连续 24 个季度稳居全球前三——量没崩，价还在往上走。

承压期做这样的选择需要底气。那个被问了很多年的问题—— " 小米高端成了没有 " ——这份财报给出了答案。

02

高端化和全球化：穿越周期的两张底牌

ASP 创新高，体现的是产品端 " 向上打 " 的能力；全球化数据，体现的是 " 向外铺 " 的韧性。两者叠加，构成小米穿越承压期最重要的底牌。

根据 Omdia 数据，小米智能手机出货量在 53 个国家和地区排名前三，67 个国家和地区排名前五，境外优势区域环比还在增加。卢伟冰在电话会上透露了一个值得关注的动向：9 月 4 日，小米 " 人车家全生态 " 将首次亮相德国 IFA 展，米家品牌将正式规模化进入欧洲市场。

米家今年刚好十周年，已覆盖超 130 个品类、2000 多个 SKU，全球用户 1.1 亿。境外新零售门店超过 640 家，覆盖东南亚、欧洲、拉美、中东和非洲等区域。汽车出海也在加紧筹备。

品牌势能的攀升也并不意外。所谓品牌势能，说到底是对用户心智的占领：降低信任成本，换来交易溢价，留住核心用户。这个艰难的财季里，小米能维持相对健康的营收结构，品牌力功不可没——值得一提的是，小米连续 8 年入选《财富》世界 500 强，2026 年位列第 232 位，较上年提升 65 位；凯度 BrandZ 中国全球化品牌 50 强排名第二。

高端化保利润，全球化保规模。这两张底牌，让小米的基本面没有失守。

03

压舱石的价值：IoT 和互联网为什么在这个季度格外重要

手机承压的时候，最能看出一家公司的业务结构是否健康。小米这个季度的 IoT 与互联网板块，恰好回答了这个问题。

IoT 与生活消费产品收入 313 亿元，环比增长 26.7%，其中境外 IoT 收入同比高速增长——这与全球化渠道的持续拓展，是同一件事的两面。重点品类在全球市场站得很稳：平板连续 9 个季度排名全球前五，境外平板出货量和收入均创历史新高；可穿戴腕带设备和 TWS 耳机出货量均位列全球第二。

互联网服务继续扮演 " 高毛利缓冲垫 "：收入 90 亿元，毛利率 76.8%，同比提升 1.4 个百分点。全球月活用户增至 7.67 亿，中国大陆月活 1.98 亿，境外互联网收入 29 亿元，占比 32.1%。存储涨价挤压硬件毛利的季度，接近 77% 的互联网毛利率，实实在在撑住了整体利润底线。

把这两个板块粘合在一起的，是智能生态本身的粘性。AIoT 平台连接设备数已达 11.6 亿，拥有 5 件以上设备的用户 2460 万，小爱同学和米家 App 月活分别增至 1.75 亿和 1.24 亿。

所以，用户不是买了一台小米产品就走，而是持续留在生态里—— IoT 拉规模，互联网变现，生态沉淀用户，三者相互加强。这大概就是 " 压舱石 " 三个字的实际含义。

04

汽车：增长最确定的一条线

相比手机端的承压腾挪，汽车是这份财报里增长逻辑最清晰的板块。

智能电动汽车及 AI 等创新业务收入 249 亿元，同、环比均实现两位数增长。Q2 交付超 10.4 万辆，同比增长 28.2%。SU7 上半年连续 4 个月拿下 20 万以上轿车销量冠军——在这个价格带与特斯拉 Model 3、比亚迪汉正面竞争，造车第二年的小米能站稳这个位置，含金量不低。

下半年最大的增量变量是澎程。卢伟冰在电话会上透露，两款新车预售以来小订订单比预期更好。更关键的是他给出的明确信号：上市即交付，产能准备充分，交付速度会很快。

应该说，增程赛道的用户基数远大于纯电，澎程的加入，意味着小米汽车从单一车型验证阶段，进入多品类矩阵覆盖市场的新阶段。

如果说，前面几个问题回答的是 " 小米这个季度怎么样 "，研发这条线回答的是 " 小米接下来会怎么样 "。

这也是我个人认为这份财报里最值得关注的部分。

Q2 研发投入 92 亿元，同比增长 18.9%，上半年累计突破 182 亿元。利润承压的季度，研发不减反增，这本身就是信号。更重要的是，持续多年的投入正在进入密集兑现期。

AI 进展最显著。MiMo-V2.5 在 6 月成为全球首个在通用 GPU 上推理速度突破 1000 tokens/s 的万亿参数模型，7 月登顶 OpenRouter 全球调用量周榜、月榜双第一，获得全球开发者广泛认可。

CFO 林世伟在电话会上透露，MiMo 的 Token Plan 已开始贡献收入，增速较快，首款个人桌面端应用也即将上线。不过他也坦言，AI 业务仍在大规模投入期，暂时不以变现为主要目的。新一代 MiMo 模型正在训练中，有望很快发布。

芯片同样有实质进展。卢伟冰透露，去年发布的玄戒 O1 芯片在三款终端上累计出货已超百万，完成了旗舰芯片的规模化验证——这意味着自研芯片已经走过 " 能不能用 " 的阶段。全新一代玄戒芯片即将发布，9 月小米将进入密集新品发布期。

OS 方面，澎湃 OS 4 Beta 发布，搭载 MiMo 大模型的 " 超级小爱 2.0" 实现了跨生态、跨设备联动。机器人方面，人形机器人在小米汽车工厂的作业成功率提升到 98%，自研具身模型拿下 WorldArena 全球第一。

这几条线看似各自独立—— AI、芯片、OS、机器人，放在一起看却有一层嵌套关系：自研芯片是底层算力，决定端侧 AI 能跑多深；AI 是能力层，经 OS 整合后渗透到手机、汽车、IoT 每一个终端。玄戒 O1 出货超百万，说明芯片过了验证期；Token Plan 开始贡献收入，说明 AI 商业化已经启动；澎湃 OS 4 把它们串在一起。当这些能力在同一窗口期就位，" 人车家全生态 " 第一次有了从底层到应用层贯通的技术支撑。

这才是 9 月密集发布期真正的意义：不是几款新品的发布会，而是小米技术栈的一次集中亮相。

结语

外部拐点与内部节奏

最后回到存储这条主线。

卢伟冰在电话会上判断，下半年存储行业将进入 " 缓涨 " 阶段，整体仍在高位，但 " 行业最困难的时刻已经过去 "，进入 " 相对可视和可控的阶段 "。NAND 价格已现疲软迹象，长鑫存储 LPDDR6 国产产能正在释放。巴克莱研报也指出，内存价格有望短期企稳并回落。

对小米来说，存储成本一旦松动，手机、IoT、汽车三条硬件线会同时释放压力。涨价时三线一起扛，降价时三线一起受益——这种共振效应，是纯手机厂商不具备的结构性优势。

机构中，中银国际认为小米基本面已触底企稳，有望迎来渐进式复苏。高盛同样看好小米穿越周期的潜力，尤其看好 AI 布局和澎程新车型带来的增量空间。

Q2 这份财报，记录的是小米在成本承压期完成的一次能力校验：基本面稳住了，结构性指标在改善，研发节奏没有因短期压力放缓。而存储 " 缓涨 " 的外部拐点，与澎程上市、AI 商业化、新一代玄戒芯片发布的内部节奏，正在向同一个方向收敛。

小米最坏的时刻正在过去。真正的看点，在下半年，也在更久的将来。

  —— END ——

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作者｜胡喆

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胡喆

科技财经作家、数字产业资深观察家、品牌专家。

公众号「胡说成理」创办人、超头部自媒体撰稿人。

数字产业资深观察家，曾任雷锋网副总编、《电脑报》新闻中心主任多年，后应邀加入百度多年，成为百度历史上第一位 CEO 品牌专任负责人；亦较早服务于 UCWeb 的创业，后投身移动互联网创业企业任联合创始人、市场副总裁等。

品牌研究专家，受聘为分众传媒终身顾问、百度、妙可蓝多、问界汽车等企业和品牌的 CEO 品牌顾问、企业文化品牌顾问，作品被收入于《人心红利》《抢占心智》等著作中。

互联网史名作《沸腾新十年》联合作者，该书曾获得豆瓣、当当等权威图书平台的 "2022 年中国财经商管图书 Top10" 荣誉。

中国首部存储产业史《第四支柱：中国存力崛起录》作者。

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