专题：聚焦基金公司 2026 半年报

随着兴业证券2026 年半年报的发布，其控股参股公司兴证全球基金（以下简称 " 兴全基金 "）的经营数据也同步揭晓。

8 月 19 日，兴业证券发布 2026 年半年度报告。上半年，兴业证券实现营业收入 67.3 亿元，同比增长 24.54%；净利润 21.3 亿元，同比增长 60.08%。

数据来源：公司公告

作为其重要利润来源，兴全基金上半年经营表现同样亮眼。截至 2026 年 6 月 30 日，兴全基金上半年实现营业收入 22.91 亿元，净利润 10.12 亿元。对比 2025 年上半年的 17.85 亿元营收和 7.19 亿元净利润，同比增幅分别约为 28.3% 和 40.7%。

数据来源：公司公告

管理规模来看，截至 2026 年 6 月末，兴全基金公募管理规模达到 8492 亿元，若计入专户等非公募业务，整体管理规模突破 9200 亿元，年内增量超过 1000 亿元。

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从产品结构来看，货币市场型基金以 4740.55 亿元的规模占比最大，贡献了主要的规模增量；债券型基金规模 2044.07 亿元，混合型基金规模 1338.24 亿元，股票型基金仅 110.32 亿元，规模相对较小。FOF 基金以 271.74 亿元的体量在行业内排名靠前，养老 Y 份额保有规模位居行业前三，但这部分业务对整体管理费收入的贡献仍有限。

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从 2026 年二季度数据来看，兴全旗下 89 只产品当期净利润合计 338.40 亿元，今年以来累计净利润达到 1069.30 亿元。

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但拉长时间维度，利润的波动幅度不容忽视。2026 年一季度，公司旗下公募产品净利润合计 57.13 亿元，到二季度跃升至 338.40 亿元，环比增长近 5 倍，但仍未超越 2025 年三季度的 384.41 亿元高点。

再往前追溯，2024 年一季度曾出现 -16.89 亿元的季度亏损，2025 年四季度也录得 -25.82 亿元的负收益。这种盈利的大幅起落，反映出公司业绩对权益市场贝塔的依赖度仍然较高，绝对收益的稳定性有待检验。

从上半年单只产品的利润贡献来看，兴全合润以 74.42 亿元的净利润排在首位，兴全趋势投资、兴全商业模式优选分别以 41.08 亿元和 34.37 亿元紧随其后。仅这三只产品合计利润已接近 150 亿元，利润来源高度集中于少数头部产品。

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另一方面，并非所有产品都实现了正收益。二季报显示，有十余只产品当期利润为负，其中兴全沪港深两年持有亏损 2722.01 万元，兴全嘉益亏损 3173.13 万元，兴全红利量化选股 A 亏损 3441.37 万元，兴全欣越亏损 6587.06 万元。亏损产品主要集中在沪港深主题、红利策略以及部分次新权益类产品上。

从团队配置来看，兴全基金共有 46 位基金经理，高于行业平均的 26.46 人；基金经理平均从业年限 5.62 年，也略高于行业均值 5.19 年。值得注意的是，其人均管理资产规模达 184.89 亿元，是行业平均 54.08 亿元的 3.4 倍；人均管理产品 2.02 只，低于行业均值 2.87 只。

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从新发节奏来看，2026 年上半年，兴全基金共新发了 13 只产品，合计募集规模 162.09 亿元，发行数量已超过 2025 年全年的 7 只。其中，虽然股票型产品募资乏力，5 只合计 10.38 亿元，单只平均约 2 亿元；FOF 类产品在上半年也发行了 3 只，合计规模 73 亿元。

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回溯历史数据，兴全在 FOF 领域的布局其实较早。2020 年曾发行 3 只 FOF，合计募集 86.05 亿元；2021 年发行 4 只，合计 142.59 亿元，是 FOF 发行的峰值年份。此后 2023 年和 2025 年分别仅有 1 只和 2 只 FOF 新发，规模分别为 10.76 亿元和 15.59 亿元，整体节奏偏缓。

2026 年上半年一口气发行 3 只 FOF，节奏有所加快。综合来看，无论是股票型还是 FOF 产品，投资者对含权类资产的认购热情整体仍偏谨慎。权益类产品单只仅 2 亿元的体量，与公司主动管理能力在业内的口碑并不匹配；FOF 虽然受益于养老第三支柱的政策推动，但短期内的规模贡献仍相对有限。

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2025 年 6 月 27 日，证监会正式核准兴全基金在新加坡设立一家子公司，全称为 " 兴证全球资产管理（新加坡）有限公司 "，注册资本为 1000 万新币。从新加坡子公司的有序推进，到养老基金 Y 份额保有规模位居行业前三，兴全基金显然不满足于只做一家 " 小而美 " 的公司，而是试图在 " 大而专 " 的道路上走得更远。

但利润的高波动、规模增长对货币基金的依赖、权益新发产品的持续低迷，以及部分主题型产品的亏损，都构成了不容回避的结构性问题。在公募行业竞争加剧、费率改革持续深化的背景下，能否在保持规模增长的同时，熨平利润波动、提升多策略产品的盈利能力，仍是其下半年乃至更长时间内面临的实质性考验。